?黄金行情回顾及主要观点：

受中东局势缓和影响，上周金价有所回落。伦敦现货黄金收于3，337美元/盎司（周环比1.9%），国内AU9999黄金收于772元/克（周环比0.9%）。

本周关注美国关税复燃的风险，若大幅加征关税，市场避险情绪或再度利好黄金。4月2日特朗普推出高额对等关税，但随后4月9日给予90天谈判缓冲期，期间统一执行10%税率；而7月9日缓冲期满，美国政府已开始向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。

美国“大美丽”法案正式签署通过。该法案涉及提高债务上限、延长减税政策、增加国防拨款等多项举措，整体延续宽财政基调，据美国国会预算办公室称，该法案将在未来十年增加联邦债务3.4万亿美元。高债务+高利率的组合导致美债偿付压力居历史高位，美债信用危机拖累美元的国际地位，美元指数走低，全球央行持续购金、分散外汇储备，黄金中长期配置价值仍然显著。

美国就业数据超预期，美联储年内或仍降息2次。美国6月失业率4.1%，小于预期的4.3%和前值的4.2%。新增非农14.7万人，超预期的10.6万，4月和5月累计上修1.6万人，体现出劳动力市场的韧性。虽然就业数据短期仍具韧性，但新增非农结构并不健康，主要依赖政府部门和教育医疗支撑，而小企业雇佣意愿仍处低位。叠加关税扰动影响未消，彭博一致预期年内就业将趋弱，新增非农放缓、失业率走高，将支持未来的降息，利率期货显示年内或仍降息2次。

展望后市，美国贸易保护主义理念下，关税前景仍或有反复；美债和美元信用危机下，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。

未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）贸易谈判和关税情况；（2）中国人民银行购金情况。

人民币计价黄金与国际金价走势比较：

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/7/4

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