【8月PX期货波动大，化工“反内卷”推动价格重心上移】8月26日，PX期货主力合约PX2511大幅上涨，最高至7154元/吨，突破上轮高点，较日盘开盘低点涨超200点，随后高位回落，留下超长上影线。自8月15日起，PX价格重心震荡上移，连续8个高低点上移。在化工反内卷背景下，需求季节性好转及装置意外预期带动其价格上升。 国内面临通缩压力，炼化行业过剩，各板块出现“反内卷”行情。7月下旬，工信部对20年以上石化化工老旧装置摸底评估；8月20日，国内将改革化解石化过剩产能；韩国也将削减石脑油裂解产能。国内外供应削减预期，带动化工品价格上升。 目前石化行业反内卷政策集中在产能约束、新产能审批加严、老旧产能淘汰置换。国内大投产使大宗化工品利润下降，挤压海外高成本装置，海外装置削减对化工利润有托底作用。 从聚酯链看，PX/PTA老旧产能不多，反内卷影响不大，但两油炼油产能置换及海外化工削减带来情绪支撑。 供需方面，24 - 25年PX投产有限，PTA处于投产周期，25年新增产能多。PX供应增长有限，全年维持偏紧平衡。8月下旬，下游聚酯和织造季节性提负荷，9月瓶片有望提负，PX旺季紧平衡，价格弹性好。 本轮PX、PTA价格反弹，受21日恒力惠州500万吨PTA意外停车检修影响。PTA淡季累库，供应商停车缓解仓单压力，盘面走强，虽对PX有压力，但PX仍偏强。 26日PX冲高回落，因传闻主流供应10月检修且时长偏长，但供应商未明确时间，前期停车装置检修时长或不及预期。考虑供应商检修计划及PTA新增投产，PX四季度预计偏紧。 宏观情绪乐观，“反内卷”和供需意外使PX和PTA价格上移，需求季节性改善，下游库存压力小，聚酯负荷回升。短期PX和PTA供需尚可，可关注回调低买机会，但追高需谨慎，目前PX格局更好，价格弹性或更大。

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