目前手握36万亿的保险资金规模已经超越公募基金，成为金融市场上最重要的力量之一。

大摩最新的闭门会第一个重磅信息就是：险资，正在以前所未有的速度涌入股市。

截至2025年6月30日，险资的股票投资总额从去年底的2.4万亿，猛增到今年上半年3.1万亿，净增超6000亿，超过去年全年，连续五个季度大幅增配股票。

具体资产配置来看，险资上半年的债券、股票投资占比均创近年新高，股票直投规模首破3万亿，银行存款和非标继续被减配。

六家主要上市保险公司（包括中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国太平）的股票投资规模上半年净增加4189亿，占行业上半年增量的65.7%。

其中OCI类配置型资产规模合计为7861亿，较年初净增加2847亿，主要重仓个股布局高股息和大盘成长。

【编者注： OCI是会计科目“其他综合收益”的缩写。把高股息股票放进OCI里，股价的短期波动不会影响利润表，保险公司既能拿到分红，又能让报表看起来更稳定。】

五家险资上市公司2025年H1“其他权益投资”直接突破1万亿规模，相比去年年末增加2736亿元，同样能对得上OCI规模增长的2847亿。

【编者注： 险资财报中的“其他权益工具投资”指保险公司持有的非交易性权益类资产，以长期持有为目的且公允价值变动不计入当期损益，主要包含高股息蓝筹股、非上市股权、优先股等。】

新会计准则后，ETF的较高流动性、较低波动性、较低成本，以及选股优势凸显，因此近年来险资对权益类ETF的配置规模快速增长。

险资今年上半年在ETF的配置同样大有看点。

Wind数据最新统计显示，保险资管产品或保险机构现身权益ETF前10大持有人行列，共涉及486只ETF，合计持有ETF份额2497亿份，持有规模2688亿元，较2024年底增长均超10%。

以重仓ETF跟踪指数统计，上半年合计布局了229种指数，其中前30只大指数合计规模2030亿元，占比超75%，是险资重仓方向。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

上半年，中证A500超越沪深300指数，成为险资重仓的第一大宽基指数，持仓份额从325.6亿份大幅跃升至454.8亿份，持有规模317.5亿元上升至452.3亿元；而沪深300上半年被净赎回78亿份，持有规模锐减231亿元至288.2亿元。

险资上半年对港股加仓更为积极，恒生科技、港股通互联网、港股通科技上半年持仓份额分别增长28.5亿份、33.6亿份和48.4亿份。

险资2025上半年重仓指数TOP30榜单的新进与退出也值得关注，可进一步窥见险资配置的偏好变化。

相比2024年末，军工龙头、中证国防、国证芯片 、中证全指房地产、机器人在上半年新进重仓指数名单，科创芯片、证券公司被大幅增持。

而红利低波、300非银、港股通高息精选、国新港股通央企红利、红利指数等偏向高股息指数则在黯然退出TOP30重仓行列。【险资更倾向直接购买高股息个股】

具体来看五大险资上市公司上半年的ETF配置：

中国平安人寿保险股份有限公司出现在203只ETF的前十大持有人中，其中中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金现身第一大持有人的ETF有7只，第二大持有人的ETF有16只，前三大重仓ETF分别是平安中证A50指数ETF、中证A500ETF摩根和国泰上证综指ETF。

上半年合计新进的12只ETF：分别是国泰证券ETF、华宝银行ETF、广发医药卫生ETF、创业板ETF富国、科创100ETF易方达、恒生科技ETF嘉实等。

中国人寿保险股份有限公司出现在176只ETF的前十大持有人中，成为第一大持有人的ETF有39只，前三大重仓ETF分别是工银瑞信港股通科技30ETF、景顺长城港股科技50ETF和国泰军工ETF。

加仓份额最多的是：景顺长城港股科技50ETF（加仓23.98亿份）、富国军工龙头ETF（加仓13.65亿份）。

今年上半年新进了13只ETF：分别是工银瑞信港股通科技30ETF、鹏华A500ETF指数、海富通港股通科技ETF、华泰柏瑞中证2000ETF、华泰柏瑞港股通50ETF、国泰建材ETF等。

中国太平洋人寿保险股份有限公司上半年出现在34只ETF的前十大持有人中，其中中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红出现在25只ETF的前十大持有人中，前三大重仓ETF是易方达H股ETF、华夏恒生ETF和华夏恒生科技指数ETF。

上半年新进的6只ETF分别是：浦银安盛A500ETF指数基金、中证A500ETF华宝、华夏恒生ETF、华泰柏瑞港股通红利ETF、国泰汽车ETF和华宝300现金流ETF。

中国人民保险集团股份有限公司上半年出现在8只ETF的前十大持有人中，有7只ETF是今年上半年新进的，分别是银华A50ETF基金、万家A500ETF基金、沪深300ETF工银、华泰柏瑞中证2000ETF等。

新华人寿保险股份有限公司上半年出现在93只ETF前十大持有人中，其中第一大持有人的ETF有17只，即今年上半年新进的9只ETF，其中7只分别是：

富国军工龙头ETF、国泰军工ETF、鹏华酒ETF、鹏华A500ETF指数、科创100ETF华夏、南方双创ETF和富国智能汽车ETF。

在前所未有的低利率、人口大周期拐点、经济新旧动能转换、叠加“资产荒”的大背景下，无论是手握巨资的险资还是160万亿的居民储蓄，这两大巨量资金的边际变化都足以对金融市场产生举足轻重的影响，不过变化不会一蹴而就，百年未有之大变局一直在缓缓展开中。