截至2025年9月26日收盘，大胜达（603687）报收于9.32元，较上周的9.05元上涨2.98%。本周，大胜达9月25日盘中最高价报9.69元，股价触及近一年最高点。9月22日盘中最低价报9.0元。大胜达当前最新总市值51.26亿元，在包装印刷板块市值排名19/41，在两市A股市值排名3181/5157。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司通过收购与新建拓展高端精品包装业务，推动营收与利润增长。
• 来自机构调研要点：高端装备板块订单稳定，但因交付周期长导致收入确认滞后。
• 来自机构调研要点：子公司SMIT在钙钛矿镀膜及热处理领域具备核心技术能力。
• 来自机构调研要点：公司合同负债增长主因高端装备预收款项增加。
• 来自机构调研要点：未来资本支出聚焦国内生产基地优化与泰国海外工厂建设。
• 来自机构调研要点：公司参股泰国远东30%股权，应对美国“双反”政策影响。

问：公司主营业务收入和净利润逐年稳步增长，毛利率也相较之前有所高，主要原因是什么？

答：近年来公司在继续深耕瓦楞纸箱业务的同时，也积极通过收购、新建等方式拓展纸包装产品系列，向高端烟酒包装、绿色环保包装领域延伸，带动营收与净利润提升。毛利率上升主要得益于产品结构优化、成本控制强化以及高端精品包装业务占比提升。

问：高端装备业务板块目前营收情况

答：高端装备板块订单稳定，但由于设备制造周期通常超过一年，收入需在交付并取得客户验收后方可确认，因此2025年上半年财报中该板块收入体现较少。

问：公司高端装备业务板块有什么优势？

答：子公司杭州思密得具备精确热处理、精密镀膜沉积控制、大尺寸产品制造和高产能四项核心技术能力，在碲化镉薄膜电池、钙钛矿镀膜及热处理领域可量产全球领先设备，已覆盖主流碲化镉厂商，并拥有钙钛矿单结与叠层设备研发能力。

问：从公司近二年财务数据来看，公司固定资产增加的原因是什么？

答：主要系海南大胜达与仁怀佰胜工厂的新建项目所致，相关固定资产与在建工程相应增加。

问：公司应收账款余额较大的主要原因是什么？

答：受营业收入规模、业务模式、客户结构及信用政策影响。公司已建立严格的应收账款管理制度，定期核查分析，加强催收，当前余额处于正常水平，回款状况良好。

问：公司合同负债增长的原因是什么？

答：合同负债为预收货款，主要因子公司SMIT从事高端装备业务，设备生产周期长（通常一年以上），预收款项增加导致合同负债上升。

问：公司未来的资本性支出主要用于哪些方面？

答：资本支出将聚焦两大方向：一是优化国内生产基地布局，降低物流成本；二是推进海外扩张，包括在泰国投资建设生产基地，提升本地化服务能力，并探索通过并购、投资建厂等方式拓展国际市场。

问：公司的ERP系统和工业互联网平台是自己研发的吗？

答：公司对ERP系统进行了深度定制化开发，结合业务流程嵌入行业专属解决方案；E-packET工业互联网平台由公司联合北京大学信息技术高等研究院共同研发，集成物联网技术与多系统数据接口，构建适用于纸包装企业的数据体系。

问：纸浆环保餐具现有产能情况，公司将如何应对美国关税及双反政策带来的不利影响？

答：受美国关税及“双反”调查影响，外销承压。公司通过参股泰国远东30%股权共建生产基地，增强对美客户服务能力；同时将海外拓展重点转向欧洲、日本、东南亚及“一带一路”沿线国家，并积极开拓国内“以纸代塑”市场。

问：公司未来的投资并购方向

答：包装主业并购布局已完成阶段性目标，未来将聚焦“包装出海”与新材料领域，如提升包装性能的新材料，并考虑参与国家政策支持的新产业方向，具体依战略规划与市场情况确定。

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