12月26日，现货白银突破75美元/盎司，续创历史新高。“家里有矿，年内涨超有色”的矿业ETF（561330）涨超2%，截至写稿年内涨幅超100%，资金持续布局，年初至今份额变动超800%。

海外经济数据提振，金银续创新高

12月26日，现货白银突破75美元/盎司。近期，现货黄金也突破4500美元/盎司，均创历史新高。

从短期事件驱动来看，元旦假期临近，资金或有减仓需求；元旦后市场将迎来美联储主席提名、彭博商品指数调整等事件落地，白银双向波动风险均有提升。从现货端来看，伦敦白银现货租赁利率始终维持高位，现货紧张带来的挤仓交易可能随时反复。从白银的历史波动率来看，当下已经处于年内最高水平，但相较2024年、2020年的波动率水平仍有上行空间。展望明年，美欧日等经济体财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动，白银有望迎来更大的弹性。

海外经济数据方面，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人，好于预期，经济学家此前预计非农将增加4.5万人。而10月为减少10.5万人。9月失业率为4.4%，11月升至4.6%，高于预期的4.5%。由于此前政府停摆导致无法事后补采数据，BLS未能发布10月失业率。

数据来源：ifind，银河证券

高盛认为，在地缘政治博弈和“AI与国力竞赛”的宏观背景下，新兴市场央行将持续买入黄金以分散储备风险。这种结构性的央行买盘，叠加美联储降息带来的周期性支持，构成了金价上涨的双轮驱动。

工业金属方面，国泰海通认为，美联储降息带来的流动性宽松和A股投资带来的实物需求上升共同推升基本金属需求，而以铜铝为代表的基本金属在矿产、冶炼等方面受到限制，预期工业金属的价格中枢将稳步上升。

龙头更集中，【黄金+铜+稀土】占比更高，矿业ETF（561330）更胜一筹

根据ifind数据，截止2025年12月25日，年内矿业ETF（561330）跟踪指数相比中证有色指数超额超10%。为何矿业ETF跟踪指数表现更优？

（1）龙头更集中，把握行情更精准

矿业ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，成份数量为37只，前十大成分股占比55.71%；而中证有色指数成分股数量为60只，前十大成分股占比47.56%。有色矿业指数的龙头股更加集中。

中证有色金属矿业指数前十大成分股

注：数据来源中证指数公司，截止2025年12月25日。指数成分股仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。

（2）【黄金+铜+稀土】占比更高，一键把握热门赛道

中证有色金属矿业主题指数中【黄金+铜+稀土】占比更高，为53.4%，而中证有色指数【黄金+铜+稀土】占比为49.5%，中证有色金属矿业指数受黄金、铜、稀土等热门板块等利好催化更明显。

中证有色金属矿业指数行业分布

中证有色指数行业分布

注：数据来源ifind，截止2025年12月25日，采用申万三级行业计算。

展望后市，供给端紧约束引领行业向好

从有色矿业行业视角来看，供给端的紧约束是行情的底层逻辑。过去十年全球资源资本开支显著不足，新增矿山开发周期长、品位下滑、审批严格，叠加资源安全监管趋严，使得供给端弹性明显下降。与此同时，库存长期处于低位，制造业修复、能源转型建设、电网与数据中心投资带来的阶段性需求反弹，使得低库存环境下的边际需求改善被迅速放大。

中信证券认为，展望后市，铜、钴价格受供给紧张提振将“继续上行”，锂价则受益于储能需求超预期上涨，贵金属价格整体看涨思路并未改变。在流动性宽松、各国加强关键资源获取力度背景下，有色等大宗商品投资热度有望延续。

感兴趣的投资者可以关注矿业ETF（561330），当前规模为9.81亿元，位居同类指数下ETF首位，流动性占优，一键把握【黄金+铜矿+稀土】布局机会。

数据来源：ifind，截止2025年12月25日，矿业ETF规模为9.81亿，在同类2只产品中排名第一。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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