来源：期货日报

“在目前价格水平下，综合多家投行预测，贵金属2026—2027年的目标价格均被进一步上调，表明在宏观金融属性和供需基本面利好预期下，市场对贵金属长期走势持续看好，其价格中枢将逐步上抬，同时高波动将成为常态。”近日，广发期货贵金属研究员叶倩宁在“期货大家谈”栏目直播中，对2026年黄金市场走势进行了深度解读。

叶倩宁表示，2025年贵金属市场呈现“波澜壮阔”的价格上涨行情，资产回报率在各类资产中领跑。国际金价屡创新高，全年累计涨幅达64.56%，国内黄金期货主力合约价格年内累计上涨55.77%。

展望2026年宏观环境，叶倩宁分析认为，美国经济在K型分化背景下，就业和经济通胀预计放缓以实现“再平衡”。随着中期选举临近，美联储在实现多重目标以及独立性可能受损的预期下，其货币政策或存在进一步宽松空间。同时，美国政府关税力度减弱可能加剧其财政赤字压力，流动性宽松叠加美元信用的持续弱化，使黄金成为新的货币体系定价锚，有望持续获得溢价。

从供需格局看，机构对黄金的配置比例仍有上升空间。叶倩宁表示，2026年全球央行购金和ETF需求将持续支撑金价。2025年前三季度全球黄金总需求为3639.7吨，同比增长11.7%，其中ETF投资需求显著增长，全球央行购金也保持较快增长。此外，逆全球化加剧了各国在关键矿产资源上的争夺，贵金属矿产供应受各主要产地的地缘冲突扰动，增长空间有限，流通库存偏紧时更容易出现供需错配。

叶倩宁表示，操作节奏上，短期建议结合市场波动率、技术面参考指标及交易所风控措施择时进行波段交易，中长期则可参考全球央行购金以及黄金ETF趋势进行相应比例配置。

同时，她提示，若美国AI的“增长贡献”在2026年后渐进释放并推动美国经济复苏、美国财政赤字逐步收敛、美元资产走强、美联储维持“鹰”派，可能对贵金属价格形成打压。

整体而言，叶倩宁认为，2026年黄金市场在宏观宽松预期、供需紧平衡以及地缘结构性因素支撑下，仍具备较强的配置价值与溢价空间。投资者宜理性看待市场高波动特征，密切关注美国就业、经济通胀、货币政策及全球央行购金行为等关键变量的演变。