来源：环球市场播报

就美元走势而言，美国经济的意外韧性正压过美国总统特朗普引发的地缘政治动荡。

新年伊始，交易员曾加大对美元的做空押注，他们当时预计，随着美联储降息，美元将再度承压走低，而这会促使全球投资者将资金转向收益率更高的市场。

美国政府抓获委内瑞拉领导人马杜罗、宣称对该国油田拥有控制权、并对其他国家发出威胁，这些举动原本可能再度引发市场对美国资产安全性的担忧，进而对美元汇率形成下行压力。

然而，美元汇率却无视这一风险逆势走高，外汇交易员几乎忽略了特朗普此番试图颠覆数十年全球秩序的最新举措。相反，就业市场数据显示其降温幅度并未如市场担忧的那般剧烈，这让外界开始质疑美联储今年的降息力度，美元也随之走强。

彭博美元即期指数周五迎来连续第四个交易日上涨，触及一个月以来的最高水平。该指数本周累计上涨0.5%，创下自11月以来的最大单周涨幅。期权头寸布局转向愈发积极，市场情绪达到12月初以来的最乐观水平。

美元本周的这波涨势——即便可能只是短期现象——再次印证了在特朗普执政时期，华尔街预测人士想要判断市场走向有多么困难。

AGF Investments固定收益及外汇部门主管Tom Nakamura表示：“市场基本面变化向来十分频繁。不管我们对全年行情作出怎样的展望或预判，要长期坚持这些观点都绝非易事。”

后疫情时代的经济表现早已超出分析师预期，自2022年起便反复出现的衰退担忧并未成为现实。特朗普贸易战的一波三折——以及如今他扬言要在西半球建立军事主导地位的举动——更是进一步加剧了市场的不确定性。

这一局面屡次引发市场猜测，认为特朗普的一系列举措可能危及美元的全球储备货币地位，或是导致全球投资者减持美国国债。这类担忧在2025年4月达到顶峰，当时他推出的进口税政策曾短暂引发市场剧烈震荡。

但在2025年上半年经历了上世纪70年代初以来最严重的一波下跌后，美元在下半年基本企稳，原因是特朗普下调了部分进口税，同时美国经济保持稳步增长。

“市场正逐渐认清现实：这类事件中的一部分都只是暂时现象，我们终将渡过难关。”Fidelis Capital Partners固定收益部门主管Chris Gunster在接受采访时表示。相较于去年美元汇率的大幅震荡下跌，“美元未来的走势会更加稳定”。

华尔街预测人士仍认为，随着美联储逐步降息，美元的长期走势将是缓慢下行。今年1月以来，市场对美元的投机性做空押注规模增加了约210亿美元，这是自2020年3月新冠疫情暴发以来单月最大的空头头寸增幅。

如此规模的做空押注，使得当就业市场数据缓解了人们对其大幅放缓的担忧时，美元具备了反弹的条件。随着美国国债收益率缓步走高，美元也随之上涨，在过去三个交易日里持续攀升。

有研究观点称，周期性因素和利差套利交易料将在2026年重新成为外汇市场的核心驱动因素，但这并不意味着那些看空美元的结构性因素（包括去美元化）可以被搁置一旁。

美元将在周五迎来又一场考验，美国劳工部将发布12月月度就业报告，同时美国最高法院可能就特朗普对全球贸易伙伴征收全面进口税的合法性作出裁决。

以Daniel Tobon为首的花旗集团分析师是少数几位认为美元今年有望上涨的机构人士，理由是美国经济表现强劲。他们在周四发给客户的报告中指出，若就业增长数据达到或超出预期，美元周五有可能延续涨势。

“地缘政治固然重要，”施罗德投资管理公司投资组合经理Neil Sutherland表示，“但驱动市场走势的关键因素仍将是经济增长、通胀水平和企业盈利——就目前来看，这三大因素的支撑作用依然十分显著。”