美债

近日，美欧之间围绕3.6万亿美元美国国债的博弈正逐渐升温。欧洲作为美国国债最大的海外持有方，掌控着海外流通总量40%的美债筹码，在地缘政治摩擦升级的背景下，“抛售美债”成为其潜在反制手段。据彭博社数据，这一规模占美国海外流通国债的四成，若计入欧洲机构代为管理的资产及美股、企业债等其他美元资产，欧洲持有的美元资产总额已超10万亿美元，部分机构估算更是高达12.6万亿美元。

美国债券市场庞大

这一庞大持仓既是跨大西洋经济合作的产物，也成为欧洲在与美国博弈中的潜在“金融武器”。近期，特朗普政府以加征关税为威胁，就格陵兰岛主权问题向丹麦等欧洲国家施压，直接触发了欧洲的反制讨论，抛售美债的呼声随之高涨。丹麦学界养老基金已率先行动，宣布将在月底前清空1亿美元美债，格陵兰岛相关养老基金也在评估抛售美股的可能性，这一系列举动被市场解读为欧洲反制的信号。

美元

从直接动因来看，特朗普政府将经济工具用于领土主张的做法，严重破坏了跨大西洋互信，地缘政治紧张成为推动抛售的核心诱因。深层次而言，美国日益严峻的债务问题让欧洲投资者丧失信心——2025年美国预算赤字达1.78万亿美元，联邦债务占GDP比重超126%，长期财政可持续性的担忧促使欧洲机构重新评估资产配置。在市场层面，美元资产估值泡沫与政策不确定性加剧了风险，部分欧洲金融机构希望通过减持美债规避潜在损失。德意志银行专家指出，美国依赖外部融资弥补财政赤字的短板，使欧洲的持仓具备了战略施压的基础，若能推动美国10年期国债收益率上升50至75个基点，将形成实质性谈判优势。

特朗普

面对欧洲的潜在反制，特朗普政府早已做好应对准备，在政治威慑层面，特朗普明确表态若欧洲抛售美国资产，将采取“重大报复行动”，虽未具体说明措施，但结合其过往关税施压的行事风格，市场普遍预期可能包括对欧洲出口商品加征高额关税、限制欧洲企业在美市场准入等反制手段。这一强硬表态旨在从心理上遏制欧洲的抛售冲动，维护美债市场稳定。在市场层面，美国财政部展现出战略定力，财政部长贝森特在达沃斯论坛上淡化丹麦抛售举动的影响，称其“无关紧要”，试图通过引导市场预期降低冲击。

美国关税

美媒认为，这场美债博弈的本质，是跨大西洋联盟裂痕在金融领域的延伸，也是全球经济秩序转型期大国博弈的缩影。欧洲的3.6万亿美债筹码虽具备战略威慑力，但现实制约使其难以充分发挥；特朗普政府的提前准备则进一步压缩了欧洲的反制空间。从长远来看，这场博弈的核心影响不在于短期市场波动，而在于跨大西洋金融互信的侵蚀，地缘政治风险溢价将成为未来资本配置的重要考量。对于全球金融市场而言，美欧之间的战略博弈加剧了不确定性，投资者需警惕资产价格波动与货币汇率风险。