中国白银供应依旧紧张导致市场严重贴水_财经分析

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2026-02-12 06:10:48

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来源：商业周刊

在经历了史诗级动荡之后，国际白银价格趋于稳定，但由于投资和工业需求消耗库存，中国的供应仍然紧张。

国内生产商和贸易商正努力消化积压订单，从而推高了短线价格，导致市场严重贴水。上海期货交易所近月合约溢价飙升至历史新高，表明市场一边倒地青睐即期交割白银。

“如此高的贴水，是因为库存危机和可交付材料的消耗。机构仍有动机继续挤压市场获利，”四川天府银行高级分析师Zhang Ting表示。

与此同时，上海黄金交易所内的白银空头，自12月下旬以来一直在向多头支付延期费用，以免被迫交割，凸显出可用于平仓的白银短缺。

白银市场从1月底开始的历史性下跌，几乎完全抹去了年初几周共计61%的涨幅。

在这个流动性相对较差的市场，极端波动并不罕见，其中包括去年秋季出现了一次全球性供应挤压。这导致在12月投资需求激增之前，中国的库存就已被大大消耗。自那以来，上海期货交易所和上海黄金交易所相关仓库的库存已降至十多年来的最低水平。

对投资银条的需求居高不下。在深圳水贝市场，商家很容易就能溢价卖出银条。“什么时候有货都能很快卖光，”Shenzhen Guoxing Precious Metals Co风险主管Liu Shunmin表示。

工业需求也导致了供不应求。光伏面板要用到银，而由于出口退税将于4月1日取消，光伏企业正在抢生产。上海东吴玖盈投资管理的交易主管Jia Zheng表示，许多企业也趁着近期银价大幅下跌抄底。

Jia表示，缓解市场当前供应紧张局面的唯一办法是，冶炼厂在为期一周的春节假期期间增加产量，但每年这个时候冶炼活动通常都会减少。

不过，有迹象表明投机热情正在降温。随着投资者在春节假期到来前减仓，上海期货交易所的未平仓合约总量已降至四年多来的最低水平。

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