记者 陈姗

3月16日，东财基金发布关于东财价值启航混合发起式基金可能触发基金合同终止情形的第二次提示性公告。这只成立于2023年3月的发起式基金，即将迎来成立满三年之际的“大考”。

根据相关规定，发起式基金在基金合同生效满三年之日，若资产净值低于2亿元，将触发合同终止并进入清算程序。

值得关注的是，东财价值启航混合发起式基金濒临清盘并非孤例。东财基金于2023年密集布局的一批发起式偏股混合型基金，也将在今年陆续迎来三年期满的规模“大考”，其中多只产品面临相似的清盘风险。

经济观察报记者就相关情况多次致电东财基金进行采访，但其官网公布的电话提示无法接通。

规模“大考”

根据公告，东财价值启航混合发起式成立于2023年3月30日，若截至2026年3月30日，该基金资产净值仍低于2亿元，将触发基金合同终止条款，按规定进入清盘程序，无需召开基金份额持有人大会。

截至2025年12月31日，该基金的规模仅为0.15亿元，距离2亿元的“保壳”门槛相去甚远。Wind数据显示，截至2026年3月17日，该基金成立以来累计亏损已超过30%，业绩欠佳或使其难以吸引增量资金流入。

以A类份额为例，该产品的净值自2026年初至今已下跌20.19%，在全部偏股混合型基金业绩排名中位列倒数第二。从更长维度看，其近六个月、一年、两年收益率分别为-14.19%、-19.49%和-31.38%，而同期业绩比较基准收益率则为0.73%、12.29%和27.68%，业绩表现与基准及同类产品差距显著。

业绩不佳背后，是该基金持仓频繁地进行行业切换。以2025年为例，该基金持仓风格变动剧烈：一季度重仓数字经济与AI（人工智能）算力，如江波龙、金山办公、华虹半导体等；二季度全面转向低空经济与军工领域，重仓纵横股份、莱斯信息、宗申动力等；三季度则退出前述板块，大举买入光伏产业链标的，包括隆基绿能、福斯特、信义光能等；四季度再度调仓，集中押注锂矿资源股，如中矿资源、天齐锂业、永兴材料等。

回看2025年市场表现，AI算力、低空经济、光伏、锂矿等板块均曾走出阶段性行情，相关重仓股在相应的季度区间内多数回报为正，但全年来看，该基金A类份额仍录得-0.27%的亏损，而同期业绩比较基准涨幅为15.25%。该基金持股集中度高且屡屡错过各板块的主升浪，频繁切换之下，踏空全年结构性机会。

东财价值启航混合发起式成立以来，其两任基金经理的任期回报均为负值。前任基金经理方一航任职该基金的基金经理近两年，总回报为-13.53%；现任基金经理罗申自2025年2月12日接手该基金以来，截至2026年3月17日，任职总回报为-25.87%。

目前，罗申在管3只产品均为发起式基金，合计规模仅为0.42亿元，且均将于今年陆续迎来三年期满规模考核。其中，成立于2023年3月24日的东财成长优选混合发起式基金的规模仅为0.13亿元，已于3月中上旬发布二次清盘风险提示公告，更早一步面临三年到期合同终止的窘境。

权益困局

东财价值启航混合发起式的清盘风险，只是东财基金主动权益业务陷入困局的一隅。

记者梳理发现，东财基金于2023年前后密集成立了一批发起式偏股混合型基金，仅2023年成立的该类产品就至少有8只。截至2025年末，这批基金的资产净值均在0.16亿元以下。随着三年“大考”窗口期在2026年集中到来，东财基金或将迎来一轮清盘潮。

清盘风险已开始“兑现”。东财时代优选混合发起式于2026年2月24日运行届满三年，因资产净值未能达到2亿元关口，触发合同终止条款，已于2月25日起进入清算程序。在此之前，东财品质生活优选混合发起式、东财产业优选混合发起式两只基金，亦分别于2025年6月和12月因规模不达标而清盘。

接连清盘背后，是东财基金在主动权益领域积弱的现实。

Wind数据显示，截至2025年末，东财基金旗下公募管理规模为575.99亿元，其中债券型基金占比为73%，规模达419.86亿元；股票型和混合型基金合计规模仅为153.12亿元，其中偏股主动型基金规模仅有5.54亿元。从产品结构来看，该公司主要依赖固收业务，权益板块体量微弱。

从产品布局路径来看，2023年以来，东财基金的布局重心明显转向主动权益类发起式基金。目前该公司旗下共有36只发起式基金，覆盖混合型、被动指数型、FOF（基金中的基金）等多种类型。

但从实际成效来看，东财数字经济混合发起式A表现亮眼——近三年同类排名前5%，近一年收益率达86.28%。除这只基金之外，更多产品则未能兑现预期。截至3月17日，东财基金旗下10只偏股混合基金中，半数成立以来收益为负，其中，东财景气成长混合发起式、东财成长优选混合发起式、东财价值启航混合发起式3只产品的亏损幅度已达30%。从规模来看，这些偏股混合型基金的规模大多在1亿元以下，仅东财数字经济混合发起式（2.53亿元）和东财量化精选混合发起式（1.13亿元）勉强站上亿元关口。

如果东财基金寄望通过发起式基金补齐权益业务短板，实现业务结构优化升级，那么它需跨越行业与自身发展难题。

东财基金近七年已历经四任总经理，使其难以形成稳定的投资策略与投研体系；与此同时，该公司旗下发起式基金规模普遍偏小，迷你基金扎堆导致产品运作难度加大，也难以形成规模效应。此外，公募行业马太效应持续加剧，头部机构在权益领域的优势显著，东财基金想要凭借发起式基金实现突围，在投研能力建设、产品精细化运作、人才梯队培养等方面，仍有很长的路要走。