01、“清仓”核心产品

近日，工银瑞信基金明星基金经理赵蓓清仓自身管理核心基金产品的消息，引发关注。

根据工银瑞信基金2025年年报披露，赵蓓已清仓其核心管理产品工银瑞信前沿医疗的全部自持份额，结合2025年中报数据对比，这笔赎回操作发生在2025年下半年，且恰好与同年9月医药板块反弹的小高点形成重叠。

2025年9月前后，创新药指数在政策暖风和市场情绪修复推动下，反弹幅度约达30%。而这个时间节点颇为敏感——恰逢医药板块经历长达三年熊市后的反弹小高点。

回顾赵蓓的自购与清仓轨迹，其对自身管理基金的持仓调整呈现明显的阶段性特征。公开信息显示，赵蓓首次自购工银瑞信前沿医疗股票是在2019年，买入份额为50万-100万份；2020年，她将该产品自持份额赎回至0-10万份；2023年，随着医药板块估值回落，她再度增持该基金，将自持份额提升至10万-50万份，直至2025年下半年全部清仓。

作为赵蓓清仓的核心产品，工银瑞信前沿医疗曾是公募医药主题基金中的头部选手，2021年巅峰时期规模高达211.25亿元。但在规模登顶后，该基金开启了漫长的下跌周期，截至目前，其净值距离2021年高点仍有36.08%的回撤。

从最新业绩数据来看，该基金表现依旧承压。截至2026年4月3日，工银瑞信前沿医疗A今年以来收益率为4.77%，近六个月收益率为-9.59%，近一年收益为11.36%，在同类981只股票型基金中排名第717位。

赵蓓管理的其他产品近一年的业绩也明显承压。其中，工银养老产业股票A近一年收益率为8.26%，同类排名769/981；工银成长精选混合A近一年收益率为20.79%，同类排名2554/4502；工银医疗保健近一年收益率为13.97%，在同类981只产品中排在第674位。

02、曾凭医药赛道封神，近年遭遇瓶颈

赵蓓作为工银瑞信基金研究部副总经理、投资总监，自2014年11月开始担任基金经理，累计任职时间超过11年，目前管理5只基金，总管理规模约141.55亿元，其职业生涯曾凭借精准的医药赛道布局收获“医药女神”的称号。

从过往战绩来看，赵蓓的核心优势集中在医药领域。其管理时间最长的工银医疗保健，自2014年11月任职以来，最佳任期回报高达189.70%。此外，工银前沿医疗在2020年也曾实现大幅上涨，成为当时市场上最受追捧的医药主题基金之一，目前其10年任职回报仍高达222.60%，年化回报12.20%。

但自2021年医药板块调整以来，赵蓓的业绩遭遇明显瓶颈。一方面，其管理的多只医药主题基金净值大幅回撤，工银前沿医疗从高点回撤超36%，工银医疗保健也回撤了34%；另一方面，其尝试布局的全市场基金表现不佳，此前管理的工银科技创新6个月定开混合，因持仓仍以医药股为主，偏离“科技创新”定位，封闭期结束后遭遇投资者大规模赎回。

03、医药赛道的周期性困境

赵蓓的遭遇并非孤例。2020-2021年，医药赛道涌现出中欧基金葛兰、广发基金吴兴武、汇添富基金郑磊等一批明星基金经理。如今，他们管理的一些产品，其净值仍处于深度回调状态，比如中欧医疗健康A净值较最高点回撤超54.59%，广发医疗保健A同样回撤达53.75%，汇添富医药保健A更是回撤56.64%。

这或许不是个人能力的问题，而是赛道投资的天然缺陷。集采扩围、医保控费、CXO出海受阻……医药板块的系统性利空至今尚未完全消化。即便是最优秀的主动基金经理，也无法对抗行业贝塔的崩塌。赵蓓清仓自购，或许是所有赛道型基金经理共同面临的困境。

对于基民而言，这一事件再次敲响警钟：赛道基金的本质是“高beta工具”，而非“稳健增值产品”。当风口来临时，它可以贡献惊人的超额收益；当风口过去，跌幅同样惊人。基金公司在发行赛道产品时，是否充分提示了这一风险？投资者在申购时，是否真正理解了“高收益、高风险”的含义？这些问题的答案，往往是否定的。