中国神华（SH601088，股价45.17元，市值9797亿元）于5月11日发布投资者关系活动记录表，披露了公司整理后的2026年第一季度业绩说明会问答内容。

作为国内煤炭行业龙头企业，中国神华在业绩说明会上就一季度经营表现、收购资产进展、分红政策、全年业绩展望等投资者关心的问题进行了全面回应。例如“收购使用大量货币资金，会不会影响分红？”“聚烯烃产品市场价格大幅上涨，公司化工分部营业收入为何下降？”这样的问题，也得到了详细解释。

商品煤产量、归母净利润为何同比下滑？

投资者在说明会上对中国神华一季度业绩变动原因提出多个问题。

针对公司2026年一季度归母净利润同比下降10.7%的原因，公司回应称，利润下滑主要受两方面因素影响：一是煤炭销售价格同比下降，叠加自产煤销售量减少，导致煤炭销售毛利下滑；二是对联营及合营企业的投资收益同比减少4.53亿元，而且，2025年同期的投资收益包含了四川能源子公司股权处置收益，基数较高。

中国神华一季度的商品煤产量为8050万吨，同比下降2.4%，减少200万吨。对于产量下降的主因，公司介绍，神宝露天矿因去年下半年降雨导致土方剥离等进度滞后，复产需逐步恢复；哈拉沟煤矿因搬家倒面（指将大型设备整体回撤并安装至新工作面）等生产调整，影响当季出煤节奏。

公司自产煤毛利率同样引发关注——一季度销售毛利率为37.8%，同比下降1.7个百分点。中国神华表示，毛利率下降的主要原因是产区中长协价格结算机制变化，以及平均热值小幅下降。

公司一季度财务费用为2.92亿元，同比增长83.6%。对此，中国神华介绍，财务费用上升主要因为平均存款规模下降及市场利率下行导致利息收入减少。

有投资者注意到，聚烯烃产品市场价格正大幅上涨，但中国神华化工分部营业收入却在下降。中国神华解释道，聚丙烯、聚乙烯现货价格2025年以来均震荡下行，在2025年底小幅回升，2026年3月以来快速上涨，但从季度均价看，今年一季度聚乙烯、聚丙烯均价仍低于上年同期。

近期资产收购引发投资者关注

今年3月，中国神华向控股股东收购的大量资产已完成过户，现场不少问题也与这些资产有关。

公司表示，计划在2026年半年度报告中披露包含收购资产的业务及财务信息。按照企业会计准则，上述收购事项属于同一控制下的企业合并，公司将对相关财务报表进行追溯调整。

对于收购资产中的在建煤矿投产情况，中国神华介绍，收购资产中共有三个在建煤矿项目，分别是新疆能源红沙泉二矿、乌海能源骆驼山煤矿、平庄煤业玻璃沟煤矿，合计产能1550万吨。其中，骆驼山煤矿已于2025年11月投产，2026年计划完成煤炭产量92万吨；红沙泉二矿1000万吨产能预计2026年投产，年产量计划600万吨；玻璃沟煤矿400万吨产能预计2028年投产。

有投资者提问：“公司收购资产中有没有新能源投资安排？”

中国神华表示，此次收购资产在2026年有新能源投资计划10.91亿元，主要是相关公司自用以及对外供电的光伏等类型的新能源项目。

投资者还提出了一些与收购相关的疑问。比如，“收购价款已经支付了吗？为什么货币资金增加了？”

中国神华解释称，已完成支付购买相关资产的对价。一季度末，公司货币资金余额1185.85亿元，较上年末增长218.13亿元，主要来源于公司经营活动产生的现金净流入。

又如，投资者注意到收购使用了大量货币资金，担心“会不会影响分红”。中国神华回应称，此次交易的支付方式充分考虑了公司的现金回流及融资能力、未来流动资金、资本开支以及股东回报的资金需要。此外，标的资产货币资金充足，中国神华对其并表后，预计增加约400亿元货币资金，增加公司资产流动性。

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