上周伦敦现货黄金收于4,539美元/盎司（周环比-3.7%）,国内AU9999黄金收于1,006元/克（周环比-2.9%）。截止今日（5月18日）收盘，全亚洲规模最大的黄金ETF——黄金ETF华安（518880）下跌0.43%，目前最新规模1108.72亿元。

反映黄金上下游产业链的黄金股ETF（159321）下跌1.97%，成分股方面，华钰矿业领涨5.45%，四川黄金上涨2.93%，神宇股份上涨1.01%；赤峰黄金领跌5.37%，周六福下跌5.13%，六福集团下跌4.70%。

上周美债市场遭遇全线抛售，各期限收益率强劲上行，对金价形成较大压制。截至5月15日当周，30年期美债收益率突破5%的心理关口，10年期美债收益率自2025年6月以来首次站上4.5%，对政策敏感度最高的2年期收益率也攀升至4%上方，为11个月新高。美债收益率可以看做持有黄金的机会成本，因此美债收益率上升对导致了金价上周的下跌。

美债收益上行的核心催化来源于美国通胀数据全面超预期。5月12日公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，同样超出预期的2.7%。次日公布的PPI数据更为强劲，4月PPI同比飙升6.0%，远超市场预期的4.8%，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比攀升5.2%。两份超预期的通胀报告叠加后，市场对美联储年底前加息的预期概率已升至40%以上。

但细究通胀各个分项，跳涨的基本都是食品、油价等受到中东局势一次性扰动的分项，住房分项的反弹则源于去年政府关门导致的数据扭曲，其余分项大多仍呈现下行趋势。因此，在工资通胀回落、就业软数据降温，以及沃什上台的背景下，下半年美联储或仍有超预期降息的空间。

不过，展望后市，支撑黄金中长期走势的因素并未动摇。全球“去美元化”趋势下，以中国、波兰为代表的新兴市场央行购金需求持续释放，一季度全球央行净购金244吨；美国财政赤字高企、债务利息超过军费，美元信用面临长期侵蚀；黄金作为对冲“国际秩序碎片化风险”与“主权信用货币风险”的战略资产，在投资组合中分散风险的配置价值依然稳固。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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