分析师表示，白银在2025年的急速上涨已开始引发需求破坏，工业买家对高价白银的采购意愿下降，价格可能较去年高位进一步回落。

与黄金相比，白银的工业属性更强，广泛应用于计算机、手机、太阳能电池板和汽车等领域，因此对经济周期变化更加敏感。瑞银在近期发布的报告中指出，白银去年涨幅约达140%，高企的价格正在抑制多个行业的买盘，并开始对需求形成拖累。

瑞银分析师表示：“只要银价维持在当前水平，需求侵蚀可能会持续。”他们认为，与黄金不同，白银缺乏央行持续买入这一战略性需求支撑，也并非官方储备资产。因此，白银更容易受到私人投资需求和工业需求变化的影响，表现可能落后于黄金。

瑞银还认为，当前白银的投资逻辑并不足以补偿其高波动性带来的风险，因此对白银持仓仍持“不具吸引力”的看法。

白银本轮涨势在今年1月28日达到高峰，当时价格一度突破每盎司120美元，随后单日暴跌近30%。此后，银价在3月20日触及2026年低点67.60美元后有所反弹，但仍明显低于伊朗战争爆发前水平。

5月中旬，现货白银和白银期货一度升至约87美元附近。不过，随后新一轮抛售使银价在过去两周回落并维持在75至78美元区间震荡。周四(5月28日)现货白银最新下跌3.7%，至约72.13美元；美国近月白银期货同样下跌3.7%，收于72.16美元。

汇丰分析师在周四(5月28日)发布的报告中指出，白银从基本面看已处于“高估”状态，未来走势可能与黄金出现分化。报告称：“我们认为，白银进一步上涨空间有限，因其估值仍然偏高。黄金价格仍可能对白银产生影响，但金银比预计将扩大，这意味着即便黄金上涨，白银也可能回落。”

麦格理分析师同样认为，白银价格恢复上涨的空间有限。该行策略师预计，美联储将在2027年上半年加息，从而进一步加大贵金属价格的下行压力。

麦格理在5月21日发布的报告中写道：“我们预计，今年剩余时间白银均价将大致维持在当前水平附近。不过，在中东局势得到解决之前，市场波动仍将持续；若宏观环境进一步恶化，银价将面临明显下行风险。”

来源：FX168全球投资