近期比特币的上涨插针突破11万美金的关口，好多人又来问我行情该怎么看？是不是牛市又要来了？当下比特币在横盘震荡、利率政策尚未落地的情况下，市场很难有大资金来开启一波大行情。

接下来我将围绕九大核心数据维度，全面解读：ETF持仓变化、中心化交易所资金流向、CME杠杆布局、关键清算位、SPAC与Tether等大资金动态，并复盘历史7/8月走势节奏，前瞻9月潜在的降息拐点与大行情爆发窗口。用数据来看懂最真实的行情！学会看懂用钱来投票的结果，而不是用嘴！

1，BTC、ETH的行情解读：

2，历史上 7、8 两个月比特币的行情走势

3，ETF进场的资金数据。

4，中心化交易所的资金流向

5，全网的合约、杠杆持仓数据

6，比特币关键位置清算数据

7，最近3个月，进场的大资金

8，比特币大牛市的逻辑是什么？

9，9月份的降息预期概率近7成

数据一：BTC、ETH的行情解读

BTC当下最重要的支撑位，103000美金和100000美金这两个，以及重要的MA54，的3日线在95800美金，其实如果7、8两个月在价格到了95800美金的位置，我个人建议是，不要考虑太多直接进场就好。

BTC最近多次的冲击11万这个关键关口，都没有很好的冲上去，又被打回来了，结合降息和历史行情，9月下旬开始启动大行情，然后第四季度行情大爆发，看起来是更合乎情理的。

不排除这期间会突破11.5万美金的位置，来清算衍生品，然后再来一波大清洗，为了你不踏空行情，不焦虑，最好的操作建议是：做好你的仓位管理，到位了先进场现货，不踏空！

ETH的行情，看起来这一轮的牛市好像和他没有什么关系！

ETH短期内，就关注2200、3000、4100美金，这三个重要的位置，虽然短期走的很垃圾，但是真的不影响，ETH硬起来还是涨的很快，关于ETH的操作，我在内部学员群里有过详细说过

交易很多时候，你只能去做性价比更高的，任何一笔交易没有绝对的成功和失败，建仓之前我做好这方面的规划，过程中你不轻易的乱动，那么你赚钱是确定的事，否则永远都是市场上的韭菜。

数据二：历史上 7、8 两个月比特币行情走势

很明显的数据，只有在过去的2013、2017、2020、2021这四年7、8两个月都是连续的上涨，如果说我们非要刻舟求剑的话，那么今年的2025年牛市里，7、8两个月都是上涨的行情概率超过了90%。

ETH的表现在7、8两个月历史上整体都比较垃圾，但是呢？ETH这一轮目前4年的价格基本上都是在2000到4000美金的这个价格区间震荡，不排除横盘震荡了这么久会有一波大的行情。

总的来说我认为7、8两个月暑假期间，是适合逢低建仓，踏空的朋友这两个月，只要是低位，你就尽管进场就好，年底才能自己开路虎。

数据三：ETF进场的资金数据。

比特币现货ETF机构总持仓近130万枚BTC，同时在过去的3个月左右的时间，机构并没有受到行情的影响，而是持续长期大量的购买，只要价格低就会毫不犹豫的来购买，其中贝莱德持仓近70万颗BTC！

这130万枚BTC间接程度上是减少了市场上的流动性，而且贝莱德和微策略这两个BTC的囤币大户，这一轮目前购买的资金量对他们来说还不到位的，其中微策略有420亿美金的购买BTC计划：微策略场外加杠杆420亿美金来买BTC，会不会成为华尔街资本狙击的雷？

那么机构持仓越多，整个市场上BTC的流动性就会越少，这样拉高才能更容易，也是符合逻辑的。波士顿咨询之前给出的预测是2025年底之前ETF机构持仓BTC的数量会超过160万枚，接下来的5个月时间购买30万枚，对他们这就是个很小的目标了。

数据四：中心化交易所的资金流向

这两个数据是不同的维度来看，

图一：全网的一个净流入/净流出数据图，

图二：交易所的资产透明度，代表整个交易所的资金流向。

正净流入：大量资金涌入点表明买盘活跃，可能触发价格上涨；

净流出增加：通常提现到冷钱包，表明市场可能进入积累阶段或出现情绪修复。

所以你在看到中心化交易所过去一个星期都是净流入，这个很有程度上是ETF机构进场购买BTC，ETF数据过去一个星期确实是购买了非常多，当然还有一种可能BTC11万美金的价格了，一批人又会把钱包中的币提到交易所了，等待合适的机会卖。

很直接的一个数据就是：在过去15天、30天都是净流出的数据，代表交易所的资金是往外跑了这么多。

数据五：全网的合约、杠杆持仓数据

CME比特币期货总未平仓合约约31,352张（每张合约5BTC），对应约156,760BTC。

非商业机构（主要是投机者/对冲基金）持有多头约24,232张、空头约 26,393 张，净做空 ≈ 2,161 张合约（≈10,800 BTC）。

商业机构（主要套期保值者）持多头约2,152张、多空净多 ≈ 1,692张合约。

上周未平仓合约净增加约492张，整体市场活跃度上升。其中，非商业多头减少约 132 张、空头增加约245张，显示投机者在加码押注下跌；

相对地，商业多头增加约259张，空头略增29张，可能是套保或对冲反弹风险的动向。

机构/对冲基金（非商业）：加大空方押注，对比特币短期走势偏弱，可能预期回调或锁定利润。

套期保值者（商业）：增多多单，机构或矿商对比特币上涨保持防御态度，准备对冲现货风险。

总体未平仓合约量上升：流动性增强，市场参与者增加，可带来更深波动与更大价格走向脱节潜力。

数据六：比特币关键位置清算数据

很明显结合交易所的重要清算位置和杠杆、合约的清算位置来看，BTC在103000美金位置是一个非常重要的关口，这个位置的重要性，看起来要比100000美金的整数关口更为重要。

从合约、杠杆的清算强度来看，当BTC跌破96000美金的时候，清算金额超过了124亿美金，上涨突破12万美金的时候，清算金额在64亿美金，说明整个市场最近做多的情绪还是很明显，那么在市场行情大爆发的时候，会不会来一波大清洗？去年的8月5号就是个教训：8·05惨案之后，加密市场全网数据表现怎样？——来看数据分析

而当下降息的预期到9月份以后了，所以大行情来临之前一定要保护好自己的本金和仓位。

数据七：最近3个月，进场的大资金

这里的资金统计除了ETF机构的进场资金，主要是包含：微策略、日本Metaplanet、SPAC宣布掷资高达数十亿购买BTC等这些大机构的进场购买数据，这些资金基本上进场就是买了囤币，间接的也是减少了中心化交易所和整个市场上BTC的流动性。

1，MicroStrategy再购4980BTC，价格为：106801美金，2025年累计购币超64000枚BTC。

2，SPAC宣布掷资高达数十亿购买 BTC。

3，日本Metaplanet，向美国子公司注资50亿美金购买BTC，用于对冲日元的贬值。Metaplanet：日本版MicroStrategy，如何在比特币中布局国家级的未来？

4，Tether官方购买：4—6月，购买了超过8000枚BTC，目前总持仓 约 78,300 枚 BTC，已超5年未卖出。下图是过去一个季度的机构购买持仓统计：

数据八：比特币大牛市的逻辑是什么？

其实能够推动比特币价格上涨，一个非常关键的因素就是：利率下行，M2扩张，就是我们所谓的美元通胀，低利率时代，这样才会有更多的资金来进场购买BTC，推高价格！长期的高利率时代，很难将BTC价格推得很高。

其次就是：BTC的减半行情、ETF机构进场的资金、链上大资金、市场的fomo情绪等，这些虽然都会推高BTC价格，但是很难将BTC价格推向一个更高的高度。这些配合低利率时代，让更多的资金流向加密货币市场，这样才会开启真正的疯狂大牛市。

这一点可以参考我之前写过的一篇文章，M2的数据和BTC价格关系：比特币上涨达25万美元以上，是全球金融体系唯一的“避风港”？

数据九：9月份的降息预期概率近7成

明显机构给出来的预测，当下是已经很明确了7月30号基本不会降息，维持基本利率不变，最快9月份降息25个几点的概率也就是：68.7%。这样的话10月和12月，各降息25个基点，也就符合了年初的机构预测，2025年全年降息75个基点。

降息75个基点这就意味着有更多的资金会流向市场，美债需要支付的利息也会少很多，毕竟36.2万亿美金，平均3.5%年化的利率，都足以让美国GDP收入不足以来支付利息。

正常降息75个基点，那么BTC将会在圣诞节前后迎来第一波高点，很可能会突破15万美金，这样市场情绪就会被调动起来。

ETF资金持续涌入、大机构密集买入，BTC流动性紧缩；宏观上，美联储9月降息预期高达近70%，叠加减半与FOMO情绪，构成大牛市启动的深层燃料。BTC10万美金，是2025疯狂大牛市的起点，终点能不能突破25万要看市场的fomo程度。

当价格短期回踩重要支撑，不妨坚定信心、优化仓位管理，提前埋伏——因为你未来最怕的，不是被套，而是踏空。

真正的牛市，并不始于价格突破，而始于宏观痛苦的权力释放。

而比特币，也许正是我们能握住的那枚“货币末日求生艇”。