21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

比特币狂奔不止。7月14日，比特币突破12万美元关口，盘中突破12.3 万美元，再创历史新高。

在今年比特币大涨行情中，散户之外还有更多力量在提供支撑。根据Bitcoin Treasures的数据，2025年第二季度，美国上市公司购买了约13.1万枚比特币，较前一季度增长18%。Strategy是公司持有比特币的领头羊，持有约59.7万枚比特币，紧随其后的是比特币矿商Mara，拥有近5万枚比特币。

ETF的比特币储备更加可观。2024年1月，比特币ETF在美国率先推出，是历史上最成功的ETF品类之一，目前持有超过140万枚比特币，约占2100万枚供应上限的6.8%。相比之下，上市公司持有约85.5万枚比特币，占比约为4%。

在突破12万美元关口后，比特币将走向何方？背后有哪些风险？

机构和散户齐追捧

在机构和散户的共同追捧下，贝莱德旗下比特币ETF为其创造的收入甚至超过了其标志性的标普500指数ETF。

过去18个月中，贝莱德规模约为750亿美元的iShares比特币信托ETF（IBIT）有17个月录得资金流入，仅今年2月出现流出。IBIT的费率为0.25%，每年可产生约1.872亿美元的收入，甚至略高于贝莱德iShares核心标普500 ETF（IVV）所带来的1.871亿美元收入。

中国（上海）自贸区研究院（浦东改革与发展研究院）金融研究室主任刘斌对21世纪经济报道记者表示，比特币有很大希望成为主流资产，一是监管框架逐渐确立，二是传统金融机构认可和参与，三是比特币的市值不断上涨，而且其价格相对越来越稳定，四是整个加密市场的发展也助力比特币地位的确立。但比特币存在明显不足，价格高度波动，容易受市场情绪、政策变化等多种因素影响。市场相对较小，易被大户和机构操纵，信息不透明。同时，各国监管政策差异大且不断变化，也是制约因素。

在刘斌看来，比特币存在争议是正常现象，就像大家在股市投资一样，股票在不同投资者眼中有不同的价值，背后反映的是大家的认知不同。从目前来看，比特币经过长时间的发展，从一开始的默默无闻，到现在价格站上12万美元，说明市场对比特币的价值有一个逐渐认识的过程，而且在这个过程中得到了市场多数的认可，也说明市场准备接受比特币作为一种可投资资产。

对于比特币后市走势，市场上乐观的声音相对更多。加密货币交易公司首席投资官Vincent Liu表示，交易员应对潜在的获利了结或宏观经济变化保持警惕，这些因素可能引发回调，但目前趋势仍然看涨。

争议难消

在比特币暴涨背后，各类投资者的态度大相径庭。一些机构对比特币的接受度又上了一个台阶，但巴菲特等价值投资者仍嗤之以鼻。

尽管越来越多的机构投资者普遍接受比特币“数字黄金”的叙事，但它仍然是一种风险资产。上海金融业联合会专家、上海首席经济学家金融发展中心离岸金融研究所所长景建国对21世纪经济报道记者分析称，加密货币在全球范围内也存在一定的监管争议和风险，并非所有地区都完全认可其发展，加密货币存在三大风险。

市场风险方面，加密货币价格波动极大，缺乏稳定的价值基础。以比特币为例，在2020年—2021年间，其价格从不到1万美元飙升至近7万美元，随后又大幅下跌。这种大幅价格波动不仅让投资者面临巨大风险，也使得加密货币难以成为可靠的价值尺度和交易媒介。此外，加密货币市场交易炒作氛围浓厚，大量资金涌入进行投机，容易引发市场泡沫，对金融市场稳定构成威胁。一旦市场出现大幅波动，可能引发连锁反应，波及整个金融体系。

监管风险方面，加密货币的去中心化和匿名性对现有的金融监管体系构成巨大挑战。其交易的匿名性为洗钱、贩毒、恐怖融资等非法活动提供了便利，增加了监管部门追踪资金流向、打击违法犯罪活动的难度。此外，全球各国对加密货币的监管态度差异较大，部分国家全面禁止，部分国家持谨慎开放态度，这种监管的不一致性使得加密货币在全球范围内难以形成统一的监管标准和规范，增加了其跨境交易的风险和不确定性。

技术风险方面，加密货币交易平台和钱包存在被黑客攻击的风险，可能导致用户资产被盗。近年来，多起加密货币交易所被黑客攻击的事件表明，网络安全是加密货币面临的重要问题。此外，加密货币技术稳定性不足，底层技术（如区块链）在大规模应用时可能存在性能瓶颈，影响交易处理速度和系统的稳定性。