从行业配置方向来看，券商研报指出，“科技依然是首选，出口链短期可能受益”

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

中美关税政策迎来转机，短期内释放出利好信号。

在过去一个多月里，美国对包括中国在内的多国加征“对等关税”，中美间的经贸关系趋于紧张，消费电子、算力、跨境电商等业务涉及两国间交易的行业，经营状况一度受到冲击。彼时，A股数十家公司纷纷回应这一关税政策调整对公司的影响，部分企业虽表示已提前布局应对，但市场仍弥漫着紧张与不安情绪。

日前，中美关税政策出现转机。据新华社及央视新闻报道，2025年5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，双方在经贸问题上展开深入交流后达成多项重要共识：认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，以及可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，决定互相降低关税。

具体而言，美方承诺取消此前对中国商品加征的共计91%的关税；并修改对中国商品加征的34%对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方也取消对美国商品加征的共计91%的反制关税，同样暂停实施24%的反制关税90天，保留剩余10%的关税。

资本市场方面，5月13日开盘，A股三大股指集体高开，上证指数涨0.50%，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.29%。据Wind数据显示，消费电子、算力、AI大模型、AI应用、房地产、新能源汽车、跨境电商等板块普遍高开，而家电、医药板块基本面同样向好。

上证指数年初至今走势情况

数据来源：Wind

哪些行业基本面预期改善？

中美互降关税的消息一经发布，券商方面普遍认为这一举措超出市场预期，短期内释放出积极信号，为多个行业领域带来利好契机。从行业配置方向来看，华金证券研报指出，“科技依然是首选，出口链短期可能受益”。该券商建议短期内重点关注两个方向。

第一类是政策和产业趋势上行的消费电子、算力、军工、机器人、计算机（国产软件和AI大模型）、传媒（AI应用）。以消费电子板块为例，立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）作为行业龙头企业，外销或境外收入占比均高达八至九成以上。

其中，立讯精密大力拓展ODM业务版图，为全球知名的消费电子品牌及充满创新活力的初创品牌，打造覆盖产品设计、开发、量产等全流程的一站式落地解决方案；歌尔股份则专注于服务全球科技和消费电子行业领先客户。关税下调，将直接降低两家公司的进口成本，尤其是高端原材料和零部件的采购成本，有助于优化公司成本结构，提升产品价格竞争力。同时，国际贸易环境的改善，也将为它们拓展海外市场创造更多机会，进而提升市场份额。

第二类是基本面预期可能改善的核心资产，如家电、食品材料、医药、电新等。例如，海尔智家（600690.SH，6690.HK）等家电企业的进口零部件成本，有望因关税下调而降低。随着关税政策利好释放，内需消费预期有望升温，这将推动调味品等必需品的需求增长，海天味业（603288.SH）等食品材料企业或也将从中受益。

此外，聚焦于跨境电商领域的致欧科技（301376.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）等企业，同样预期迎来利好。

从最新年报数据来看，2024年，致欧科技在欧洲、北美地区的收入占比较高，分别达60.95%和37.56%；而来源于日本及其他地区的收入比重均不足1%。这一年，吉宏股份和华凯易佰的境外销售亦贡献了过半收入，占比分别为63.16%和99.83%。互降关税，有助于降低这些企业的运营成本，提升产品竞争力，为其拓展海外市场提供有力支持。

多家券商提示关税政策风险

需要留意的是，部分券商提示，关税政策可能充满不确定性，不能排除反复的风险。

华福证券研报分析指出，此次关税得以缓和，与美国经济数据呈现内需短期刺激效应，以及制造业产能无法快速向美国本土转移的根本性规律有关。从这个层面看，美国当前选择缓和关税，或旨在为其本土产业链重构和财政结构性扩张政策争取更多时间。该券商认为，倘若未来美国本土产能重构取得进展，不能排除美关税政策反复的可能性。

对于中美关税互降及后续发展趋势，中航证券同样持审慎态度。该券商认为，虽然当前中美关税战最差阶段已经过去，但考虑到“对等关税”的目的或包括降低贸易逆差、推动美国制造业回流及缓解美债风险等，再参考2018年至2019年经验，本轮中美关税战可能会进入漫长的“边打边谈”拉锯阶段。鉴于此，对于关税谈判不宜过于乐观，二季度市场整体或将维持震荡整理态势。

中信证券研究亦指出，在乐观情形下，美对华关税税率仍有进一步下降空间，但过程可能不会一帆风顺。中信证券认为，双方关税谈判受到多重因素制约，后续进展还需密切跟踪观察。

整体来看，行业内普遍认为，中美互降关税短期内利好明显，从中长期维度考量尚需审慎。华福证券建议，我国应充分利用当前外需压力缓和、人民币汇率趋升的重要机遇期，有效稳定房地产市场预期、提升公众消费意愿等，以此增强经济韧劲，抵御未来关税环境可能再次发生变化带来的不确定性。

投时关键词：立讯精密（002475.SZ）|歌尔股份（002241.SZ）|海尔智家（600690.SH，6690.HK）|海天味业（603288.SH）|致欧科技（301376.SZ）|吉宏股份（002803.SZ）|华凯易佰（300592.SZ）