8月15日，中国央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。其中，专栏4指出金融支持促消费要关注改善高品质服务供给。

报告提出，下阶段，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

物价水平温和回升积极因素增多，反内卷对物价合理回升也将产生积极影响

物价水平温和回升积极因素增多。6 月CPI 同比由负转正，不包括食品和能源的核心 CPI 除今年 2 月受春节错月因素影响、同比负增长外，其余各月都在 0 以上，4 月以来还在逐步回升，6 月份上涨0.7%。随着各项宏观政策加力实施，经济持续回升向好，也会支撑物价企稳回升。物价水平受多方面因素共同影响，近年来我国经济持续向好，但一些行业领域存在低价过度竞争，外需也在收缩，加大了经济供需平衡压力。近期中央强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，提振消费的宏观调控思路也在逐步有效落地，这些方面对物价的合理回升也将产生积极影响。

中国服务消费还有较大增长空间

2024 年我国居民人均消费支出结构中的服务消费占比约 46.1%，还有较大增长空间。进一步发展服务消费，不仅有利于满足人民群众更高层次、更多样化的美好生活需要，也有利于挖掘消费潜力、扩大国内需求。

央行已设立宏观审慎和金融稳定委员会

完善宏观审慎治理机制。为落实中央经济工作会议关于“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”的决策部署，1月，中国人民银行设立宏观审慎和金融稳定委员会。委员会负责加强分析研判系统性金融风险状况，研究制定宏观审慎和金融稳定政策，加强涉及宏观审慎管理和金融稳定的重大事项分析研究、沟通协商和推动落实。

宏观审慎评估更加聚焦服务货币政策执行和传导

2016年，宏观审慎评估框架建立以来，在加强金融宏观调控、优化信贷结构、强化利率和汇率自律等方面发挥了重要作用，并一定程度承担了识别系统性金融风险的职责。随着宏观审慎政策框架和央行金融机构评级不断完善，宏观审慎评估将更多立足于服务货币政策执行的定位，体现促进提高货币政策传导效率的内涵，通过发挥好导向作用，引导金融机构贯彻执行好货币政策，畅通货币政策传导机制，加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度。

小微企业融资状况明显改善

总体看，与十年前相比，小微企业融资状况明显改善。经过十多年努力，小微企业融资获得感有了大幅提升。2025年4月世界银行发布了中国企业调查结果，中国获得资金相关指数为92.5，属于第一批公布的经济体中最优水平（与新加坡均为最优值）。尤其是小微企业贷款保持了快速增长。

进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导

进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。

坚决对市场顺周期行为进行纠偏

坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

以下为2025年第二季度中国货币政策执行报告专栏4内容：

专栏 4 金融支持促消费要关注改善高品质服务供给

2025 年《政府工作报告》提出“经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环，以消费升级引领产业升级”。居民消费包括商品消费和服务消费，相对商品消费，我国在服务消费方面具有较大增长空间，近年来服务消费保持蓬勃发展势头，是当前和今后一个时期促进消费和推动经济增长的重要引擎。

发展服务消费既是增进民生福祉的内在要求，也是大力提振消费的重要抓手。服务消费涵盖餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、教育体育、居住服务、健康服务等领域，与日常生活息息相关，直接关系人民群众的获得感和幸福感。国际经验表明，随着人均收入水平提高，居民消费结构将逐渐从商品消费主导向服务消费主导转变，美国、日本等主要发达经济体均表现出这一趋势，分别在 20 世纪 70 年代、90 年代实现了服务消费对商品消费的赶超。近年来，我国服务消费已经进入快速发展阶段，相关需求不断升温，例如，养老、托育“一老一小”服务成为很多家庭的刚需，家务劳动社会化趋势显现，演唱会“一票难求”，旅游景区“人山人海”等。2025 年上半年，服务零售额同比增长5.3%，持续快于商品零售额增速。2024 年我国居民人均消费支出结构中的服务消费占比约 46.1%，还有较大增长空间。进一步发展服务消费，不仅有利于满足人民群众更高层次、更多样化的美好生活需要，也有利于挖掘消费潜力、扩大国内需求。

发展服务消费面临的突出问题是需求较强领域的服务消费供给不足。一是供给总量不足。养老、托育等服务消费领域供给滞后于需求，目前我国3 岁以下婴幼儿入托率不到 10%，低于经济合作与发展组织（OECD）国家平均约36%的水平；2023 年我国每千名老年人拥有养老床位 27.7 张，也低于多数OECD国家。二是供给质量有待提升。服务消费供给存在结构性矛盾，低端化、同质化供给过剩，专业化、个性化供给不足。例如，家政服务企业数量众多，但大量集中于基础保洁业务，难以满足家庭对营养膳食、健康护理、家庭教育等专业化家政服务的需求。三是企业盈利能力不足。服务消费领域盈利水平受消费群体偏好影响较为明显，一些新兴消费领域的盈利模式也还在不断探索中。

中国人民银行等六部门已联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务。下阶段，金融政策将着重从供给侧发力，并与其他政策形成合力，推动改善高品质服务消费供给，以高质量供给创造有效需求，助力释放消费增长潜能。一是发挥货币政策总量和结构双重功能。保持流动性充裕，持续推动社会综合融资成本下降，营造有利于扩消费的金融环境。强化结构性货币政策工具激励，落实好服务消费与养老再贷款政策工具，用好用足支农支小再贷款额度，加大服务消费重点领域的金融支持。二是不断拓宽支持消费的融资渠道。稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道，加大对服务消费供给企业的金融资源投入，支持经营主体产业升级、业态融合，不断提高供给能力和质量。三是强化政策协同配合。发挥财政、就业和社保等政策的协同效应，加快制定中长期消费发展战略，加大低收入群体保障力度，优化养老、育幼、医疗等服务体系，有效提升居民的消费能力和消费意愿。

加快构建新发展格局，坚定不移推动经济高质量发展。当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，不稳定性、不确定性增加，国内有效需求不足，我国经济运行依然面临不少风险挑战。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心。同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，不少国际组织和国际投行已纷纷上调我国经济预期。要保持战略定力，集中力量办好自己的事，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破。

物价水平温和回升积极因素增多。6 月CPI 同比由负转正，不包括食品和能源的核心 CPI 除今年 2 月受春节错月因素影响、同比负增长外，其余各月都在 0 以上，4 月以来还在逐步回升，6 月份上涨0.7%。随着各项宏观政策加力实施，经济持续回升向好，也会支撑物价企稳回升。物价水平受多方面因素共同影响，近年来我国经济持续向好，但一些行业领域存在低价过度竞争，外需也在收缩，加大了经济供需平衡压力。近期中央强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，提振消费的宏观调控思路也在逐步有效落地，这些方面对物价的合理回升也将产生积极影响。