当前，算力硬件板块在AI的驱动下仍维持高景气，并已初步形成商业闭环，国产算力的渗透率有望快速提升。

美国当地时间周一，英伟达和OpenAI宣布达成合作，承诺将向后者投资高达1000亿美元，再度点燃了市场对人工智能的乐观情绪。该投资旨在帮助OpenAI建设装机容量达10GW的数据中心，利用英伟达的AI芯片来训练和部署OpenAI的模型。据分析人士称，通过投资于上下游企业，英伟达能够撬动更多对其芯片的需求，并测算比例为1:3.5左右。人们开始意识到，英伟达、OpenAI和此前大涨的甲骨文正在形成一个“钱生钱”的闭环：英伟达投资OpenAI，OpenAI向甲骨文购买云服务，而甲骨文则采购英伟达的芯片。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）

当前，海外头部云厂商的业务高增长，驱动资本开支持续上修，AI基础设施建设加速，利好国内光模块等深度参与海外算力产业链的相关领域上市公司。据统计，25Q2，谷歌云收入136亿美元，同比+32%，积压订单达1060亿美元，同比+38%、环比+18%；亚马逊AWS收入309亿美元，同比+17.5%，积压订单约1950亿美元，同比+25%。相应的，谷歌和亚马逊的Capex同比分别增加了70%和90%。

此外，国产算力的渗透率有望快速提升。中国对美芯片发出“三连击”（反倾销、反歧视、反垄断），料将继续推动芯片领域国产替代周期加速。在本月18-20日的华为全联接大会上，华为轮值董事长徐直军称，将于26Q1/26Q4/27Q4/28Q4分别推出昇腾950PR/昇腾950DT/昇腾960/昇腾970芯片。另据央视上周披露，阿里新一代AI芯片在部分重要参数上已比肩英伟达的H20芯片。根据测算，今年国产算力芯片的渗透率在20-30%左右，明后年有望逐步提升至50%以上。

展望后市，投资者可通过通信ETF（515880）布局海外算力产业链；或通过半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）等产品布局算力领域的国产替代趋势。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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