今日（9.26），A股震荡走低，消费ETF（159928）冲高后小幅回落，微跌0.12%，全天成交额4.14亿元。资金面上，消费ETF（159928）获净申购3800万份，近10日强势“吸金”超9.2亿元！截至9月25日，消费ETF（159928）最新规模超191亿元，同类遥遥领先！

港股方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）收涨0.3%，全天成交额超4800万元，较昨日环比大幅放量70%。资金面上，今日净流入超2000万元，已连续第4天获资金大举青睐，近20日累计“吸金”超1.8亿元。热门成分股涨跌互现，海底捞、蒙牛乳业、青岛啤酒股份涨超2%，泡泡玛特、思摩尔国际涨超1%；安踏体育跌超2%，老铺黄金跌近2%。

【国庆中秋旺季临近，茅台动销好转】

中信建投证券指出，7月30日重要会议召开，提出要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。3月，高层发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。

重点看好四个板块：

1. 白酒：茅台积极调研各处，珍惜当前低位布局机会。随着传统双节临近，茅台8月环比6、7月份，市场终端动销有所回暖，8月底以来至今终端动销环比增长显著，市场态势有望进一步向好。当前以茅台为代表的白酒企业多处于历史估值低位，动态PE在20倍左右。展望未来，国内经济有望逐渐企稳回升，以白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道。

2. 啤酒：高端化进程稳定，关注行业动销变化。华润啤酒7-8月销量表现好于上半年，高端化进程稳定。啤酒6-8元价格带结构升级仍在途中，“苏超”、“渝超”等比赛持续火爆出圈，亦对啤酒消费有所带动。啤酒行业处于资本开支末期，青啤等国企分红比例仍有提升空间，重啤、百威亚太分红率在100%左右，红利属性突出。燕京啤酒明年仍具备成长性，短期股价回调后，配置价值彰显。此外，百润威士忌业务招商铺货持续推进，关注后续新品推广和动销节奏，推荐威士忌业务打开空间的百润股份。

3. 软饮料&休闲食品：休闲零食中报分化，继续关注魔芋品类红利和量贩渠道休闲零食。展望未来，零食品类机遇今年对拉动公司业绩具有显著作用。此外，夏季高温持续，软饮料龙头公司势能突出。东鹏饮料2025H1业绩继续高增，其中第二增长曲线补水啦超预期。

4. 乳制品方面，9月进入消费旺季，关注原奶供需变化。短期来看，9月进入乳品消费旺季和上游青贮季，原奶供需矛盾有望进一步缓和。中秋国庆消费旺季，灭菌乳新国标即将落地，需求逐步回升可期。从供给端看，快速扩群时期入群母牛即将进入自然淘汰期，原奶过剩背景下存栏去化趋势明显。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期，乳品深加工产能逐步投产，乳品需求或将触底。渠道层面，乳企加大会员商超、即时零售等新零售渠道布局。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。

（来源：中信建投证券20250920《国庆中秋旺季临近，茅台动销好转》）

华鑫证券表示，大众品板块内，预制菜标准面向公开征求意见，有望进一步推进行业自律，利好头部品牌巩固优势。9月13日卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将向社会公开征求意见，随着标准明晰，餐饮门店是否使用、如何使用预制菜，也将首次纳入信息披露范畴，预计将持续加强行业自律，加强对“防腐剂禁令+冷链升级”的要求，而头部品牌有望通过规模效应进一步扩大市占率，利好预制菜产业链相关龙头企业。

新消费方面，高德推出“高德扫街榜，官宣“烟火好店支持计划”，利好线下到店消费。9月10日，阿里巴巴旗下的高德宣布推出“高德扫街榜”，以线下餐饮商家的榜单为主，将覆盖全国300多个地级市，同时高德官宣“烟火好店支持计划”，将发放2亿元打车券和9.5亿元消费券，进一步利餐饮到店消费。餐饮板块来看，连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化，随着高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流。

（来源：华鑫证券20250922《食品饮料行业周报》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/9/19）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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