近期大宗商品市场格局生变，贸易摩擦出现缓和迹象，基本金属板块显著走强。与此同时，昨夜黄金价格大幅回调，跌破每盎司4000美元关键支撑，创下十多年来最严峻跌势。

与此同时，铜价虽有所波动，但整体表现出较强韧性。这种分化走势背后，是市场驱动逻辑从避险情绪向实体经济需求的悄然转变：“明年的铜是今年的黄金”这一市场观点正获得越来越多认同。

多重因素触发本次黄金回调

此轮金价下跌主要受技术面超买修复和短期避险情绪降温的双重影响。2025年以来黄金累计涨幅达60%，技术指标严重超买，市场本身存在回调需求。同时，地缘政治紧张局势出现缓和迹象，多国领导人支持停止军事行动并展开谈判，削弱了黄金的避险吸引力

铜价坚挺的支撑：供需基本面与能源转型需求

相比之下，铜价的韧性来自于其坚实的供需基本面。

供应端，全球主要铜矿面临持续的供应扰：铜矿加工费持续走低，港口库存下滑，叠加印尼矿场因事故停产，2026年产量预期大幅下调，原料紧张格局加剧。而需求端，能源转型和AI算力基础设施建设为铜带来强劲的结构性需求增长。新能源汽车用铜量是传统燃油车的数倍，电网升级和数据中心建设也需大量铜材。尽管需求端受高价抑制有所疲软，但供应紧缩与宏观情绪共振，支撑铜价高位运行。

正如高盛近期报告指出，上一轮铜周期由基建驱动，而本轮则由AI、新能源与电网升级共同主导。石油曾支撑工业时代的发展，而铜将支撑数字时代的能源与科技革命——这正是铜成为“新石油”的核心内涵。。

从黄金到铜：市场逻辑的转换与投资机会

“今年金银的行情之后看铜的行情”这一判断，背后是市场主导逻辑从避险情绪向增长预期的转换。

黄金作为传统避险资产，在不确定性高涨时表现突出。但随着政策明朗化和经济复苏预期增强，市场的注意力逐渐转向与实体经济活跃度密切相关的工业金属。

当前铜金比已处于历史新低区间，也暗示铜价相对黄金被显著低估。从历史规律看，这一比值极值修复更可能通过铜价上涨来实现。花旗看涨铜价至12000-14000美元/吨，技术面显示铜价已经进入月线级别看涨周期，易涨难跌格局明确。

商品期货提供另类投资机会，有色ETF优势明显

对于投资者而言，当前市场正提供从避险资产向增长型资产轮动的机会。随着经济复苏预期增强和能源转型趋势加速，铜这类与实体经济活跃度和新经济发展密切相关的资产，可能迎来价值重估。

在股票市场波动加剧的环境下，商品期货投资提供了有效的风险分散途径。大成有色ETF(159980)作为直接跟踪上海期货交易所有色金属期货指数的工具，在当前时点显示出独特配置价值。

与股票类有色ETF相比，该ETF直接挂钩商品期货价格，规避了个股风险，更能纯粹反映有色金属价格波动。随着中美经贸谈判取得进展，以及美联储议息会议释放偏鸽信号，市场风险偏好有望持续改善，有色金属板块预计将受益于宏观环境回暖。

综合来看，在贸易缓和、供需紧平衡及货币环境宽松的多重利好下，铜价有望保持偏强运行。建议投资者关注以铜为主的基本金属投资机会，尤其是通过“铜指数”ETF——大成有色ETF(159980)这一工具参与市场，可有效规避个股风险，把握商品周期机遇。

截至2025年10月27日收盘，上大成有色ETF(159980)收涨近1%，实现6连涨，换手13.57%，成交3.15亿元，市场交投活跃。

大成有色ETF(159980)近期备受资金青睐，截至10月27日，该基金近31天获得连续资金净流入，合计“吸金”8.47亿元。助推大成有色ETF(159980)最新规模达23.57亿元,最新份额达12.93亿份，均创成立以来新高。

此外，大成有色金属期货ETF配有大成有色金属期货ETF联接(A类：007910，C类：007911)，可供场外投资者选择。

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