● 本报记者 王超

今年以来，受国际环境演变与国内结构调整影响，实体企业经营面临新的挑战。长江期货总裁张帆在接受中国证券报记者采访时表示，在此背景下，期货市场凭借其独特的价格发现与风险管理功能，正成为企业应对不确定性、实现稳健经营的重要工具。从为生猪养殖户提供价格保障，到为贸易商定制套保方案，长江期货通过“保险+期货”、场外期权等创新模式，有效帮助实体企业对冲风险、锁定利润。

不过他也认为，当前服务仍面临机构服务同质化与企业认知不足等堵点。未来，期货行业亟需从“交易通道”向“风险管家”转型，通过精细化、定制化的服务与精准投教，深度融入实体经济，护航企业行稳致远。

直面经营不确定性的挑战

期货工具成企业风险“防火墙”

面对复杂多变的宏观环境，实体企业正转变传统经营思路，积极运用期货及衍生工具管理风险、稳定经营。期货市场通过提供前瞻性价格信号和多样化避险手段，正成为护航实体经济穿越周期、实现高质量发展的重要支撑。张帆介绍，以焦化厂、钢厂为例的相关产业面临的压力，主要集中在三大方面：

一是全球贸易环境变化影响需求预期。全球贸易环境变化，使市场形成需求阶段性变化的预期。政策层面的不确定性，既对短期订单产生影响，也在一定程度上影响全球投资与消费信心，进而在较长周期内对钢材需求形成约束。

二是产业链各环节利润分布呈现差异。上游铁矿石、焦煤等原料，受供应格局、成本支撑等因素影响，价格表现相对稳定；下游房地产市场处于调整阶段，导致钢材需求呈现阶段性放缓态势。这一供需格局下，钢厂盈利空间受到一定挤压。

三是需求侧预期调整推动经营模式适配。建筑业对钢材需求的拉动作用有所变化，制造业外需订单呈现波动特征，企业此前采用的 “高周转、大库存”模式面临调整。市场预期判断与生产计划调整的复杂度提升，对企业精细化运营提出了更高要求。

在这一背景下，期货市场凭借其价格发现、风险管理和资源配置功能，成为企业“稳预期”的重要工具。通过期货及衍生品工具，企业可有效对冲价格波动风险、锁定利润、优化库存，增强经营韧性。张帆介绍，以下两个近期案例充分体现了期货工具的实际效能：

案例一：湖北宜城生猪“保险+期货”项目：2024年8月起，生猪现货价格从21.05元/公斤持续下跌至9月底的17.97元/公斤，养殖户面临利润亏损风险。长江期货联合平安产险开展生猪价格险项目，为当地超2万头生猪提供为期三个月的价格保护。养殖户最终获赔超300万元，有效对冲了价格下跌损失，为稳定区域生猪产能、缓解“猪周期”波动提供了可复制的风险管理模式。

案例二：上海纸浆贸易企业场外期权应用：面对纸浆价格波动带来的购销敞口与库存管理难题，一家深耕华东地区的贸易企业通过长江产业金融定制的场外期权组合，精准对冲现货端价值波动。该方案不仅帮助企业实现套期保值收益124.6万元，还推动其构建“期、现、权”一体化运营模式，显著提升资金使用效率和市场竞争力。

期现一体

重塑风险管理逻辑

当前，实体企业在运用期货工具进行风险管理时，正面临认知与能力的双重挑战。许多企业虽已意识到市场风险的存在，却在套保理念上存在偏差，常将期货头寸与现货经营割裂看待。张帆介绍，有建筑企业在多头套保后因期货端出现浮亏便匆忙平仓，不料现货价格随后反弹，导致采购成本大幅上升，最终承受期现两侧损失。这类案例折射出部分企业尚未真正建立“期现一体”的风险管理逻辑，仍以单边盈亏评判套保成效。

与此同时，实体经济的多样化需求与标准化工具之间也存在适配难题。期货合约的规格统一性，难以完全匹配不同企业在品类、区域和品级上的具体需要，由此产生的基差风险对企业的专业研判与操作能力提出较高要求。然而，熟悉产业又精通衍生品的复合型人才在实体企业中仍然稀缺，这使得精细化风险管理的推进面临瓶颈。

“面对这些挑战，企业对期货服务的期待正悄然升级。”张帆说，他们不再满足于泛泛的宏观分析或简单的交易建议，而是希望获得深入产业实际、具备参考意义的案例教学，以及覆盖采购、生产、库存到销售全流程的定制化方案。企业真正需要的，是一个能够深度融合其经营环节、提供持续陪伴的“风险管家”。

据悉，为回应这一需求，期货行业近年来持续推动服务模式创新，尤其在破解中小微企业风险管理困局方面做出积极探索。一方面，通过基差贸易等工具，将复杂的绝对价格风险转化为相对易于管理的基差风险，赋予中小企业更灵活的定价权；另一方面，借助“固赔熔断累沽”“亚式增强看跌”等场外期权结构，精准匹配企业个性化的套保需求，实现风险防控与利润保护的平衡。

更具突破性的实践在于“含权贸易”模式的推广。通过将期权条款嵌入传统贸易合同，把金融工具转化为直观的“价格保险”，企业无需直接参与期货市场，即可锁定成本或销售底价，同时保留市场价格波动中的获利机会。例如，在鸡蛋、生猪等农产品领域，这类模式已帮助众多养殖户和贸易商有效应对价格波动，降低专业门槛，提升经营韧性。

展望未来，张帆表示，随着实体企业对风险管理的需求日益精细化，期货行业唯有持续推动服务下沉、加速工具创新、深化产业融合，才能真正成为企业穿越周期、行稳致远的重要支撑。而这不仅需要机构的专业能力，更需要双方在认知与实践上实现更深层次的协同。

破解同质化与认知困局

期货服务实体需双轨升级

张帆认为，当前，期货市场在服务实体经济的过程中，主要面临两大核心“堵点”。

首要堵点在于期货机构服务的同质化与深度不足。行业竞争时常陷入低水平的价格战，未能根据企业独特需求提供深度、定制化的风险管理方案，导致服务价值被低估。与此同时，另一个关键堵点源自企业端的认知偏差。许多企业对期货工具的理解不全面，将其简单贴上“高风险”的投机标签，这种“不会用、不敢用”的现状，极大地限制了其运用期货管理风险的能力。

“为疏通这些堵点，推动期货市场高质量服务实体经济，需要从服务升级与投资者教育两方面双管齐下。”他认为：

一方面，期货公司必须实现从“交易通道”向“风险管理合作伙伴”的战略转型。核心是从企业的真实经营场景出发，为其采购、生产、销售等全流程提供个性化的套保方案，实现从“卖产品”到“提供解决方案”的深度服务转变。

另一方面，投资者教育需要向精准化与多元化全面升级。这不仅要构建分层教育体系，为不同阶段和类型的企业提供适配知识，更要推动形式创新，运用案例教学、短视频、直播互动等更“接地气”的方式，将复杂的知识转化为企业能听懂、能理解的内容。

同时，邀请行业标杆企业分享成功经验，能极大增强投教的信服力，让企业真正理解期货的“风险管理”本质，从而善用工具为经营保驾护航。（本专栏由中国期货业协会、中国证券报联合推出）