年内，伴随着行情整体升温，主动权益基金产品净值呈整体上涨趋势，部分因“历史因素”造成的“四毛基”“五毛基”在年内成功上演了逆袭戏码。

有产品此前多个季度坚守光模块和算力板块等，因此在年内得以“等风来”，还有产品一改此前投资风格，在大涨前夕将仓位调向机器人、人工智能等板块从而抓住风口。

然而值得注意的是，净值的回暖并未带来份额的猛增，在“五毛基”逆袭的过程中，多只基金的份额增幅有限甚至有所下滑。有分析指出，“回本”是基金赎回概率最高的区间，不少投资者在“深套”后的回暖行情中选择了卖出止损或落袋为安。

多只基金上演“逆袭”戏码

截至去年末，包括恒越优势精选、汇添富香港优势精选、中航新启航、华泰柏瑞质量精选以及国寿安保低碳经济等多只基金净值不足0.6元，但凭借着年内优秀涨幅，前述产品顽强地将净值拉回1元。

其中，恒越优势精选在此类产品中涨幅最高，截至11月14日年内涨幅高达146.87%。该基金去年年末的单位净值仅为0.60元，但当前基金净值已升至1.47元，不仅成功守得云开，当前年内涨幅也位居主动权益产品第二名，仅次于永赢科技智选。

从持仓风格来看，前述基金无疑均重仓了年内大火的人工智能等板块，而恒越优势精选在三季度内的调仓更是其领跑的关键：该基金重仓股中新增了德明利、香农芯创等近期大火的存储概念股，基金经理在季报中表示：“我们关注到存储芯片进入涨价周期，AI推理正驱动数据存储的需求快速爆发……SSD正快速取代HDD的应用场景，存储芯片的供给端亦相当受限。同时，国内企业级存储模组国产化率较低，互联网大厂未来提高国产化率势在必行。”

此外，汇添富香港优势精选在去年年末的单位净值为0.60元，因重仓了港股创新药板块得以实现净值的触底反弹，截至11月14日净值涨至1.43元，在当前QDII基金中排名第一；华夏恒生生物科技ETF、富国中证电池主题ETF的净值也均在年内实现触底反弹。

“等风来”和“断臂求生”兼而有之

为何此前跌落至“五毛基”？从发行时间来看不难发现，多只产品因诞生在前期高位的2020或2021年，从而背上了“历史包袱”并与大盘行情同步滑落。

而实现了“逆袭”的基金则各有风格，若将时间拉回至年初，这部分“五毛基”站在彼时的关口，既有坚守，也有果断辗转腾挪。

华泰柏瑞质量精选即选择了“等风来”。从2024年第一季度开始，“易中天”三只个股就几乎总是名列前十大重仓股，基金经理连续多个季度反复强调，在新一轮 AI 浪潮中，中国将不再缺席，在投资方面全面切入算力、模型、应用、端侧四大环节。

在去年二季报中，基金经理坚定表示“A股中可以参与海外AI算力建设的光模块、PCB、服务器等公司可能将深度受益。”因此，即使该基金此前曾跌至净值底部，但凭借对相关板块的坚守，基金净值在今年人工智能大潮中得以跃升。截至三季度末，该基金重仓股中囊括了新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技以及工业富联等涨幅可观的个股。

另一方面，方正富邦信泓则是果断调仓的代表。该基金在去年及以前的多个季度里持仓风格屡次变化，银行、黄金、白酒以及消费电子等均有涉猎，但在去年三季度内净值跌落一度至0.52元之后，方正富邦信泓在去年四季度内持仓风格趋于统一，即重仓三花智控、兆威机电、绿的谐波等人形机器人板块，因此在今年年内净值一度冲上了1.15元，最高涨幅接近翻倍。

中航新起航也是类似情况，此前这只产品聚焦于光伏、锂电池等板块，今年一季度内则向固态电池大幅调仓，三季度至今，该基金跟随固态电池行情净值表现优异。

此外，某“低碳经济”主题基金此前重仓电力板块，但连续多年也毫无起色。在今年三季度内该基金亦“不甘寂寞”，从低碳主题摇身一变成为人工智能主题基金，虽然净值实现了从“五毛基”涨至1.1元，但风格漂移现象亦是需要警惕的风险。

遭遇“回本就卖”

然而，净值的回暖并未带来份额的猛增。从历史经验看，“回本”是基金赎回概率最高的区间，在“五毛基”逆袭的过程中，多只基金的份额增幅有限甚至有所下滑。

如恒越优势精选去年三季度份额尚有3.93亿份，随后逐季下降，年内前两个季度规模下降近9000万份，三季度内上涨3500万份；易方达新常态净值从年初的0.56元升至1.02元，基金份额则下滑了6.57亿份，仅在三季度里就下降了5.18亿份。此外，富安达产业优选、汇丰晋信医疗先锋等基金均在净值的上涨中份额减少，前述汇添富香港优势精选年内份额也减少1.35亿份。

据统计，三季度内偏股基金存量产品净赎回达2200亿份、共计2900亿元，这一金额为近年单季度最大赎回规模。兴业证券指出，其核心驱动因素正是2020-2021年高位发行、持续运营的基金产品净值回暖，投资者在基金回本后选择赎回。前述“逆袭”成功的产品也是类似情况，这部分产品多数发行在了高位，因此不少投资者在“深套”后的回暖行情中选择了卖出止损。

值得一提的是，年初的“五毛基”并非都能够强力反弹，当前仍有多只基金净值仍在0.5元及以下徘徊；不仅如此，在年内权益行情整体上行的背景下，亦有消费、军工等行业“躲牛市”，多只重仓此类板块的基金业绩平平，年初的“五毛基”中，还有东方阿尔法招阳混合、天治量化核心精选混合等基金跌至“四毛基”，距离“1元”渐行渐远。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：祝甜婷