2025年，公募基金市场收益表现较佳。Wind数据显示，截至2025年12月31日，近一年收益率为正的公募基金(注：同一产品不同份额，只统计一次)占比超过95%。

截至2025年12月31日，近一年收益率为负的基金共计有约587只，占全市场基金数量(注：成立满一年)的约4.91%。其中，不乏广发基金王明旭、易方达萧楠、景顺长城基金刘彦春等知名基金经理在管的产品。

31只基金收益率低于-10%

Wind数据显示，截至2025年12月31日，有31只公募基金(注：成立满一年)2025年的收益率在-10%至-20%之间。

截至2025年12月31日，鑫元消费甄选混合发起近一年收益率最低，约为-19.65%。该基金成立于2023年3月，投资目标为“主要投资于消费行业相关证券”，在2025年7月1日前，由基金经理王宠独自管理。2025上半年，该基金除了布局于传统消费、新消费板块，还配置了人工智能板块。该基金2025年上半年的收益率告负，约为-13.11%。

2025年7月1日，鑫元消费甄选混合发起增聘姚启璠为基金经理，王宠于当年8月中旬辞任。2025年三季度，该基金加大对游戏板块的配置，对比三季度末与二季度末十大重仓股名单会发现，该基金调仓幅度较大，多只科技股退出重仓股名单，恺英网络、完美世界、巨人网络、吉比特等游戏个股进入重仓股名单。

不过，调仓并未让基金收益转正，从2025年9月底开始，鑫元消费甄选混合发起基金净值不断走低。

2025年，申万菱信医药先锋的净值出现较大波动。2025年，该基金重仓于创新药等医药板块，在7月底之前，该基金的净值随着创新药板块的上涨而增加，但8月份以来，又随着创新药板块股价下降而明显回撤，全年最终录得-17.29%的收益率，排在全市场倒数第二。

收益率倒数第三位的是建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接，该基金跟踪的是易盛郑商所能源化工指数A，受该指数持续下跌的影响，2025年基金收益率约为-16.75%。

重仓白酒不香了？

在2025年收益率为负的基金中，不乏知名基金经理在管的产品。

广发基金基金经理王明旭管理的6只产品，2025年的收益率均在-10%以下，分别是广发内需增长(-16.31%)、广发价值优势(-15.47%)、广发价值优选(-14.55%)、广发睿铭两年持有(-13.34%)、广发稳健优选六个月持有(-12.60%)、广发均衡优选(-12.50%)。同时，这6只基金2025年的收益率均跑输各自同期业绩比较基准收益率超过20个百分点。

上述6只基金的持仓较为相似，集中在白酒、软件开发及IT服务类等个股。广发内需增长2025年三季报中称，“三季度继续增持了有望困境反转、估值处于历史较低水平的高端白酒，以及在未来人民币国际化进程中发展空间较大的软件开发及IT服务类公司。”

截至2025年三季度末，广发内需增长的十大重仓股中就有5只白酒个股，分别是山西汾酒、五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖。但是，参考中证白酒指数的表现，2025年该指数累计下跌约16.15%。

广发内需增长是王明旭的代表作，自2018年10月接管以来，2019年至2021年均获得正向收益，从近几年看，仅2024年的年度收益率为正，2022年、2023年、2025年的年度收益率均告负。伴随着收益不佳，该基金规模有所下降，降至2025年三季度末的5.34亿元。

整体看，在2021年上半年，王明旭的管理规模一度超过300亿元，之后不断下降，8只在管产品的总规模降至2025年三季度末的约82.60亿元。8只产品中，除了一只产品成立未满一年外，广发盛锦是唯一一只取得正向收益的基金，2025年的收益率约为13.93%。参考广发盛锦2025年三季报，该基金的持仓与其他产品有所不同，三季度主要增持了受益景气回升的CXO产业链、新能源产业链及部分游戏股。该产品三季度末的重仓股名单中，包含了中际旭创、金风科技、新易盛、凯莱英等热门个股。

景顺长城基金基金经理刘彦春共管理6只产品，其中5只产品2025年的收益率告负，收益率最低的是景顺长城鼎益，约为-3.52%。刘彦春同样将相当一部分仓位配置在白酒板块，景顺长城鼎益2025年三季度末的十大重仓股中有4只白酒个股。

2025年，招商基金基金经理侯昊管理的招商中证白酒指数，也未能实现正向收益，全年收益率约为-12.63%。这只产品是侯昊的代表作，管理时长超过8年，最高时该基金规模超过700亿元。2025年三季度末降至约473.30亿元。对于白酒板块的表现，侯昊在招商中证白酒指数2025年三季报中称，市场情绪及板块估值处于低位，外部环境稳步改善托底板块基本面，预期边际改善下板块或将逐步进入良性修复期。

易方达基金经理萧楠管理的易方达消费行业，有部分仓位配置于白酒板块，该基金2025年的收益率约为-4.17%。在2025年一季度末、二季度末、三季度末，该基金的十大重仓股中分别有4只、4只、5只白酒个股，三季度末的重仓白酒股分别是贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、泸州老窖。

萧楠管理的易方达消费精选也布局了白酒板块，但基金2025年的收益率约为11.08%。从重仓股名单推测看，易方达消费精选在配置白酒股的同时，还重仓股阿里巴巴、腾讯控股、春风动力等个股，这些个股2025年的股价均有明显上涨。

布局于创新药的基金为啥亏了？

2025年，在创新药板块表现较佳的同时，布局医药板块的一些基金却依旧亏损。

2025年，汇添富基金经理过蓓蓓管理的汇添富中证中药ETF、汇添富中证中药ETF联接的收益率分别约为-4.31%、-3.94%。汇添富中证中药ETF追踪的指数是中证中药指数，该指数2025年累计下跌-6.28%。

银华基金基金经理张萍、王璐管理的银华医疗健康，布局于创新药和AI医疗板块，2025年的收益率约-4.21% 。该基金2025年二季报中称，上半年创新药的投资逻辑已经得到较为全面地演绎，而AI对于医药产业的降本增效和创新支持尚未被充分认知。长期看好产业趋势，持仓主要集中在AI制药+AI医疗方向上。到三季报，该基金仍表示“持仓主要集中在AI制药+AI医疗方向上。”

从2025年三季度末持仓看，银华医疗健康多只重仓股的股价在2025年下半年、特别是四季度以来有所走低。比如，该基金三季度末第一大重仓股晶泰控股，其股价在2025年四季度累计下跌约-33.47%。不过，张萍还与多人共管多只主动权益型基金，在2025年均实现正向收益。