伦敦金银市场迎来历史性时刻，避险情绪与供需失衡共同推动贵金属价格攀升至前所未见的高度。

今年以来，全球贵金属市场掀起一轮狂飙行情。纽约商品交易所白银期货价格和伦敦现货白银价格双双突破每盎司100美元关键整数关口，创下历史新高。

与此同时，黄金价格也不甘示弱，逼近每盎司5000美元大关，并在1月25日成功突破这一历史性关口。

截至1月26日，现货黄金价格已飙升至5074美元/盎司以上，现货白银也站稳在108美元/盎司上方。这场贵金属狂欢的背后，是地缘政治紧张、美元走弱、供需失衡等多重因素的共同作用。

A股市场上，贵金属板块表现抢眼。1月26日收盘，贵金属板块涨幅达7.28%，湖南白银等多只个股涨停，市场热情高涨。2026年初以来，湖南白银股价涨幅居首（涨幅161%），四川黄金（涨幅98%）次之，其次是盛达资源（82%）、晓程科技（74%）、招金黄金（64%）。

来源：wind

贵金属价格，迎来历史性突破

2026年迎来全球贵金属市场里程碑式的交易行情。2026年1月23日，纽约商品交易所白银期货价格当日涨幅高达7.15%，报收于103.26美元/盎司，一周累计上涨16.63%，年初至今涨幅已超过40%。

同时，伦敦现货白银价格也突破100美元关键整数关口，创下历史新高。

黄金市场同样表现抢眼。纽约商品交易所交投最活跃的2月黄金期货价格在1月25日傍晚电子盘交易中突破每盎司5000美元的历史性关口，伦敦现货黄金价格也同步突破这一重要关口。

截至1月26日，现货黄金价格已飙升至5074美元/盎司以上，日内涨幅近100美元。

从年度表现看，白银2025年全年涨幅近150%，大幅跑赢黄金的约64%涨幅。这一表现创下自1979年以来白银的年度涨幅纪录。

黄金与白银的比率——“金银比”已收窄至约50，远低于长期维持的60至70水平，表明白银正进入相对黄金的强势期。

贵金属飙升，多重驱动因素驱动

贵金属价格的这轮飙升，是多重因素共同作用的结果。地缘政治紧张局势成为最直接的催化剂。美国关税升级、制裁泛化并频繁对外施压，加剧市场不安情绪。

2026年初，美国对伊朗的强硬姿态以及格陵兰岛问题引发的争议，进一步刺激了避险需求。

美联储货币政策预期同样影响市场。市场对美联储2026年降息的预期升温，导致美元走弱，实际利率下行，降低了持有黄金等非生息资产的机会成本。美元指数下跌近10%，为贵金属价格提供了有力支撑。

供需基本面失衡，特别是白银的结构性短缺，成为价格飙升的深层原因。世界白银协会数据显示，全球白银市场已连续五年出现“结构性短缺”，2025年供应量为3.21万吨，而需求量达到3.57万吨。

工业需求在白银总需求中占比达到60%，其中光伏产业和人工智能数据中心建设对白银的需求尤为强劲。

白银供给刚性强，全球白银产量约七成是开采铜、铅、锌等有色金属的“副产品”，难以在短时间内迅速增加。伦敦市场白银库存已降至10年来低位，加剧了市场紧张状况。

市场反应迅速，资金流向贵金属市场

随着金银价格攀升，全球资金正大规模重新配置。新兴市场资产延续强劲开局，投资者以创纪录速度向新兴市场基金注资。与此同时，各国央行继续抛售美国国债，增持黄金储备。

波兰央行近期批准了再购买150吨黄金的计划，以应对地缘政治不稳定性加剧。印度持有的美国国债已降至五年来最低水平，黄金和其他替代品占据了更大份额。

中国市场的买盘对白银价格形成有力支撑。中国的实物白银需求仍然强劲，当地期货价格继续较伦敦价格溢价超过12美元/盎司，表明区域供应紧张和强劲需求。2025年下半年以来，中国白银期货交易量大幅飙升，超出预期的投资者参与度正在放大市场紧张状况对现货价格的影响。

机构观点分析分歧，投资者需注意风险

各大机构对贵金属后市走势存在分歧，但普遍看好长期前景。高盛将2026年底黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，原因是私人投资者与各国央行的黄金需求持续攀升。

摩根大通更为乐观，预计到2026年第四季度金价将达到5000美元，长期甚至看向6000美元。该行全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva强调：“推动金价重估的趋势尚未耗尽。”

花旗集团在牛市情景下将未来0-3个月的白银目标价从每盎司62美元大幅上调至100美元。瑞银预计白银价格从当前水平仍有约25%的上涨空间，但警告年内可能呈现“过山车”行情。

中信证券首席经济学家明明指出，本轮贵金属“牛市”成因复杂，投资者对美联储宽松货币政策的预期是推动贵金属价格上涨的重要因素。不过，他也提醒投资者应认识到贵金属虽然具有避险属性，但同时也具有较高的波动性。

尽管市场热情高涨，但风险正在累积。贺利氏贵金属中国交易部门指出，目前投资热情依旧高涨，但价格指标显示严重超买，短期波动风险增加。

兴业研究外汇商品高级研究员张峻滔表示，只要黄金牛市持续，贵金属总体走势都强。但他同时警告：“白银价格弹性相对更大一些，可能会有一些日内调整。”

美联储货币政策动向仍是关键变数。若美联储偏向暂停降息，可能会导致白银飙升行情暂时退潮。此外，经历极端上涨行情后，黄金市场急剧回调的可能性正在增加。

金属行业媒体金拓新闻网站近期开展的黄金市场调查显示，尽管华尔街机构投资者对黄金近期前景较为乐观，但散户投资者的看涨倾向已经减弱。

从长期来看，支撑贵金属价格上涨的逻辑依然坚实。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞、白雪表示，短期内需警惕投机资金获利了结离场的风险，金价波动将加大；但中长期来看，金价上涨逻辑依然坚实。

随着更多投资者将黄金视为对冲特朗普“不确定性”的工具，黄金越来越成为应对政治风险的首选资产。截至1月26日，现货黄金价格已突破5080美元关口，白银也站稳108美元上方，多家机构已上调黄金目标价至5400美元甚至6000美元。

市场分析师克里斯·韦斯顿指出：“这轮上涨是由FOMO（害怕错过）推动的，同时继续关注支撑硬资产的更广泛驱动因素。央行需求保持坚挺，美元继续走弱，各国政府继续发行债务。”

在这场贵金属狂欢中，理性与狂热并存，投资者在追逐收益的同时，也需系好安全带。（《理财周刊-财事汇》出品）