● 本报记者 郝健

近期黄金价格上演过山车式行情。实物黄金交易中，回购柜台前投资者因价格波动或获利了结或陷入浮亏纠结，而销售区却因投资需求与刚需消费持续火爆；金融市场上，黄金主题类ETF上演“跌停后反弹”，资金在恐慌与淡定之间反复切换。机构表示，黄金价格短期波动加剧，长期牛市逻辑虽未改变，但需警惕市场动荡风险。

卖金各有考量

虽已是中午十二点半，北京某商场办理黄金回购业务的柜台前依然排着长队。

“周日人多，队伍绕着圈排，根本看不到头，等三个小时是常事。”一位住在附近的大爷告诉中国证券报记者，他今天已是第二次过来，“儿子结婚急用钱，看着金价从高点下来了，怕再跌，赶紧来卖掉一部分，落袋为安。”

这种“怕再跌”的心理，在投资者中颇具代表性。投资者魏女士从去年底开始分批购入投资金条，面对当前的高位震荡，她选择先卖出一部分锁定利润。“涨的时候总觉得还能涨，跌的时候又怕一直跌。人性就是这样。反正现在卖也是赚的。”

相比之下，李先生则眉头紧锁，在商场内徘徊观望。他近期以每克1167元的价格购入的200克金条，到手后就被套，浮亏超过一万元，2月2日亏损进一步扩大。“卖还是不卖，万一涨呢。”他反复掂量，尚未作出决定。金价的剧烈波动，让部分“后入场”的投资者陷入两难境地。

然而，并非所有前来卖金的人都在为价格波动而焦虑。陪同一位母亲前来出售闲置旧首饰的姐弟俩，心态则平和许多。姐姐并不赞同出售：“金子这东西长远看肯定还是涨的，有金子心里踏实。”但母亲的态度更为超脱：“我不太关注现在金价具体多少，也不知道以后是涨是跌。这些首饰放着不戴，变成实实在在到手的钱，才是真的。”弟弟补充说：“很多年前买的，那时金价才两百多元一克，现在怎么卖都是赚。”他们的讲述揭示了普通消费者更为朴素的逻辑：对于长期持有的“压箱底”黄金，短期波动带来的心理冲击被时间稀释，实物变现的满足感更为真切。

购金热情不减

与商场三楼回购柜台略显凝重的气氛不同，四楼投资金条销售区可谓人声鼎沸。“购买队尾”“取货队尾”的指示牌清晰醒目，咨询、开票、付款的顾客络绎不绝，多名工作人员穿梭引导。旺盛的购买热情，与大幅波动的金价形成鲜明对比。

“黄金是硬通货，涨跌无所谓，长期拿着就行，不在意短期波动。”一位女士的观点代表了一类坚定看多者。她注意到，今日客流量比一个月前至少多出一倍，“之前就没见过排队指示牌。”杜女士则是典型的“逆向操作”者。她特意趁着午休前来购买，因为“听说金价跌了”。“万一价格再波动怎么办？”面对提问，她笑着回答：“希望能抄底，不后悔！”这种将金价下跌视为“抄底”机会的心态，在波动市中并不少见。

人群中也夹杂着受情绪感染的“新人”。王小姐是第一次购买投资金条，纯属陪朋友前来，进而自己“冲动消费”。“看到这里人山人海，社交媒体也说该买金，气氛烘托到这儿了，就跟着买了点。没想到买完中午一看，到手就‘亏’了。”她无奈地笑笑说，“还好买得不多，只能长期持有了。”社交媒体上的热闹场景与从众心理，成为推动购金的一股微妙力量。

如果说投资金条区域弥漫着对价格的高度敏感，那么一楼的黄金首饰销售区，则更多回归了黄金作为商品的本质——满足实际需求。一位正在为结婚购置“三金”的男士直言：“结婚是刚需，不可能买在最低点。现在觉得价格比之前合适些，就买了。”对他而言，金价波动的重要性，让位于人生重要节点的仪式性消费。来给朋友买礼物的李女士则说，送礼是刚需，即便金价下跌，当前价格依旧偏高，“好久没给自己买金饰了，上一次买的时候算上手续费才五百多元一克。”

资金博弈ETF

就在实物黄金市场经历情绪震荡的同时，黄金主题基金特别是ETF呈现出剧烈的资金博弈迹象。

2月2日，全市场14只商品型黄金ETF与6只黄金股ETF全部触及跌停。市场的恐慌情绪被迅速放大。然而，跌停板也未能阻挡资金的涌入——黄金ETF国泰在跌停状态下依然获得了13.31亿元净流入，黄金ETF华夏、上海金ETF建信、黄金ETF工银均获得资金净流入。

次日，剧情再次反转。2月3日，这20只ETF收盘全部上涨。黄金股票型ETF中，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF领涨，当日涨幅4.24%；商品型黄金ETF中，华安易富黄金ETF上涨5.19%，表现亮眼。

黄金相关ETF的资金交易较为活跃。华安易富黄金ETF在2月3日成交额高达216.13亿元，仅次于1月30日的257.78亿元，创该ETF上市以来第二高的单日成交额。博时黄金ETF2月3日成交58.57亿元，也处于历史高位区间。

这种“跌停仍吸金、次日即反弹”的表现，揭示了投资者对于黄金相关ETF的复杂心态：既对短期过热保持警惕，又在急跌中看到了布局机会。

面对黄金的急涨与暴跌，中金公司表示，任何点位测算都显得苍白且无力，黄金进入了一个几十年不曾见的“未知领域”，因此会伴随剧烈的博弈与动荡。

招商银行研究院表示，金价短期面临降温，长期牛市不改，全年或有挑战6500美元/盎司的机会。本轮行情的核心叙事已与过去二十年截然不同。以前黄金的交易逻辑主要锚定流动性变化。而当下市场更多聚焦于美元信用重塑与全球秩序重构。该机构同时提醒交易型投资保持警惕，防范市场波动风险。另外，多家机构提示，金价近期波幅加大，投资者需注意回调风险。