一周之内，银价突破117美元后迅速回落至103美元，摩根大通前首席策略师警告：这种脱离基本面的暴涨，可能让白银价格在今年晚些时候被“腰斩”。

2026年1月，现货白银价格上演惊心动魄的一幕：在飙升至每盎司117.4美元的历史高位后，迅速掉头向下，大幅跳水。

短短几天内，白银市场从狂热转向冷静。在这场剧烈波动背后，交易员们开始讨论一个新鲜名词——“模因股”式炒作，担忧白银是否会重演那些受社交媒体推动而暴涨暴跌的股票命运。

01 行情突变

白银市场的戏剧性转折发生在2026年1月下旬。在创下117.4美元/盎司的历史新高后，现货白银价格突然掉头向下，大幅跳水。

当日收盘时，银价回落至约103.7美元/盎司，几乎抹去了全部日内涨幅。

这种剧烈波动并非偶然。自2025年以来，白银已创下至少自1979年以来最强劲的年度表现。

进入2026年，银价继续快速攀升，年内涨幅一度达到54%。过去一年的累计涨幅更是高达约264%。

市场数据显示，白银期货在连续合约口径下自2025年1月1日以来累计上涨230%。

02 “模因股”现象

白银市场的狂热交易引起了华尔街分析师的警惕。多位市场观察人士指出，白银当前的交易模式与社交媒体驱动的“模因股”惊人相似。

贝尔德市场策略师迈克·安东内利在社交媒体上直言：“白银和游戏驿站（模因股的代表）有什么不同？现在它难道不是一只模因股了吗？”

安东内利进一步解释道：“白银有没有工业用途？当然有。但在过去一个月里，这些用途并没有发生任何变化，足以让价格上涨65%。”

盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克也表示，白银市场已经出现了一种“由动量驱动的狂热”，这种狂热似乎“完全超越了以往对基本面的认知”。

这种狂热在交易数据中得到了印证：与白银相关的ETF及其期权合约的交易量，在价格剧烈波动期间飙升至历史最高水平。

03 降温信号

面对市场过热，全球主要交易所纷纷采取措施。上海期货交易所自2025年12月以来已对白银期货出台了第四轮风控措施。

包括调整交易保证金比例、涨跌停板幅度和交易手续费等。芝加哥商业交易所也在近期连续三次上调了包括白银在内的贵金属期货履约保证金。

机构投资者的行为也透露出谨慎信号。美国商品期货交易委员会数据显示，截至2025年12月30日当周，COMEX白银投机者将净多头头寸减少7270手。

同时，道明证券高级商品策略师Daniel Ghali公开表示，他已在每盎司78美元的价格建立了白银期货空头头寸，目标位设在40美元/盎司。

04 腰斩预警

摩根大通前首席策略师Marko Kolanovic发出了迄今为止最严厉的警告。他认为当前的白银价格存在严重高估现象，可能在2026年晚些时候跌至当前水平的一半。

Kolanovic分析称，银价此番大幅上涨并非由基本面驱动，而主要源于投机行为。

他将这轮涨势描述为“模因交易者试图主导市场的结果”。这里的“模因交易者”特指那些受社交媒体、网络热点和社群情绪驱动，跟风炒作资产的散户投资者。

这种预警并非空穴来风。贺利氏贵金属在《2026年贵金属价格预测报告》中也指出，白银和黄金等贵金属价格可能在2026年上半年呈现下行趋势。

报告认为，经历如此大幅度的价格上涨后，贵金属价格很可能需要重新定位和盘整。

05 多空对决

市场对白银前景的判断存在显著分歧。一方面，看空声音此起彼伏。道明证券大宗商品分析师预计，2026年国际银价可能下调至45美元/盎司左右。

世界银行在《大宗商品前景报告》中的预测相对保守，认为2026年白银均价预计为每盎司41美元，较当前平均水平上涨7.9%。

但该报告同时预警，这一涨势可能在2027年告一段落，届时白银均价预计降至37美元/盎司，跌幅近10%。

另一方面，看多阵营依然坚定。华尔街57%的散户投资者仍坚持2026年国际银价将超过100美元/盎司的观点。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen强调，金银的任何疲软都可能是买入机会。五矿期货分析师钟俊轩也认为，白银在2026年依旧具备走强的空间。

06 影响因素

白银市场面临多重力量的博弈。彭博大宗商品指数年度权重调整带来了直接压力。2026年，白银在该指数中的权重从9%被下调至略低于4%。

花旗预计，这项调整将导致黄金和白银各面临约70亿美元的抛售规模。摩根大通特别强调，2026年白银面临的抛售压力比2025年更为显著。

经济环境的变化也在影响白银走势。荷兰国际集团大宗商品策略主管Warren Patterson指出：“白银市场规模更小，同时兼具工业金属与投资金属的双重属性，持续放大价格波动。”

他补充称，尽管市场状况仍然波动，但更宏观的背景依然偏利多。地缘紧张、央行买入以及结构性供应缺口，使金银这两种金属都处于相对有利的位置。

此外，全球宏观经济环境对白银需求产生了抑制作用，这也加剧了价格的不确定性。

截至发稿，白银价格在103美元/盎司附近震荡。社交媒体上关于白银的讨论热度仍在持续，Stocktwits平台白银相关页面的周浏览量达到去年夏季水平的30至40倍。

市场目光聚焦在两大关键问题上：当前的白银狂热是否会像2021年的模因股狂潮一样迅速退去？摩根大通的“腰斩”警告是会一语成谶，还是像一些散户投资者坚信的那样，银价将继续突破100美元大关？

无论结果如何，白银市场这场由社交媒体情绪、机构博弈和全球经济不确定性共同导演的大戏，注定将成为2026年金融市场最值得关注的篇章之一。