来源：环球市场播报

作者：大卫・戈德曼（David Goldman）

比特币表现反常。

这一全球最知名的加密货币自去年 10 月峰值以来已暴跌44%，周四更是15 个月来首次跌破 7 万美元。

事实上，这种下跌本身并不罕见。加密货币以剧烈波动著称，历史上出现过多次比此次更严重的崩盘。

反常之处在于：比特币这四个月的暴跌，发生在理论上本该对其极为有利的时期。

加密货币多头长期以来主张，应将比特币视为 “数字黄金”—— 一种新型避险资产，投资者可在市场动荡时将资金存入其中。

按理说，此刻正是避险资产大涨的合理时机。

今年地缘政治局势愈发紧张：美国罢免委内瑞拉领导人后，特朗普总统威胁要袭击伊朗；特朗普近期还就格陵兰岛问题针对欧洲和加拿大盟友发难，并威胁对韩国加征高额关祱。

与此同时，人工智能的重大突破让股市投资者人心惶惶。Anthropic 的 Claude 现已能为律所处理业务，导致软件股大幅下挫。

恐慌指标纷纷拉响警报。CNN 恐惧与贪婪指数处于 “恐慌” 区间 ，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）短暂升至去年 11 月以来最高 —— 彼时市场因经济数据混乱及英伟达财报引发的迷你崩盘而震荡。（那已是相对平静的时期。）

这种恐慌推动金价创下历史新高，近期更是突破每金衡盎司 5500 美元。黄金是终极避险资产：相对稀缺、有形可触、能保值，即便情况再糟，也能实实在在地藏在床垫下。

但比特币却逆势下跌。尽管局势充满不确定性，其今年以来仍下跌20%。事实上，《大空头》主角原型迈克尔・伯里（Michael Burry）近期在 Substack 平台发文称，近期金银价格剧烈波动，原因是比特币多头抛售贵金属头寸，以弥补加密货币下跌带来的损失、挽回颜面。

比特币的暴跌意味着它完全失去了 “特朗普红利”。2024 年 11 月特朗普胜选后，加密货币投资者一片欢呼，比特币等加密货币应声大涨 —— 因为特朗普一改此前态度，拥抱数字资产，并承诺废除他认为阻碍加密货币发展的监管政策。

那么，这场新的加密货币寒冬背后，究竟是什么原因？归根结底，还是市场对比特币 “数字黄金” 属性的质疑 。

比特币已被卷入市场弥漫的 “风险规避” 情绪中。投资者非但没有买入理由，反而将恐慌视为卖出信号 。黄金（10 月以来上涨 24%）与比特币（下跌 44%）的持续背离，进一步强化了这一情绪。

美国财长斯科特・贝森特周三在众议院金融服务委员会作证时表示，财政部无权稳定加密货币市场，此举更是雪上加霜。

不过，比特币投资者或许能看到一线曙光。此次崩盘并非新趋势 —— 我们早已历过类似情况。

2014 年，加密货币交易所门头沟（Mt． Gox）遭黑客攻击，加密货币价格暴跌；2018 年，受首次代币发行（ICO）泡沫破裂引发的恐慌影响，比特币暴跌74%，创下史上最大跌幅；2021 至 2022 年，监管压力及 FTX 丑闻重创市场信心，加密货币接连崩盘。

每一次危机后，比特币都在一年半内实现全面反弹。