原创 美国再加25%关税,特朗普提前庆祝,中国:抛售5000亿美债
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2026-02-10 12:03:40
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2025年1月14日,特朗普签署了一项令全球震动的行政命令,宣布单方面对输往中国的AI芯片加征25%的附加税。在他精心设计的战略蓝图中,这一举措不仅有可能为美国每年带来高达2640亿美元的财政收入,还被看作是重塑美国科技霸权、推动产业回流的关键一步。

然而,令人意外的是,太平洋彼岸并未发生剧烈的政治交锋,反而掀起了一场安静而深刻的资产重组:美国国债持仓如潮水般撤退,而黄金储备则像山岳般逐渐攀升。这场表面看似平静的战略再配置,究竟触动了美国方哪一根敏感的神经?

截至2025年11月底,国际金融市场公布了一组关键数据:中国持有的美国国债规模大幅下滑至6826亿美元,创下自2008年全球金融危机以来的新低。这一减持步伐持续而坚定,从年初到11月末累计减持约700亿美元,折合人民币逾5000亿元,其中仅11月一个月的净抛售额就达到了61亿美元,7月更是高达257亿美元的减持幅度。

与此同时,中国央行也已连续13个月增持黄金,年末黄金储备飙升至7412万盎司,全年新增黄金26.75吨。这一系列冷静有序的资产重调,显然不是临时应对的策略,它的深层动因指向的是特朗普政府于2025年1月14日发布的AI芯片关税新政策。中国在同步减持美债的同时,增加黄金储备的根本原因,在于美国屡屡将美元金融体系武器化——随意冻结他国主权资产,单方面切断结算通道,致使美债曾经无可撼动的安全避风港地位不断动摇。中国的这一资产操作,无疑是一场长远的风险对冲,亦是顺应全球多极化趋势、加速构建自主金融安全屏障的理性选择。

这场风波起于细微之处。到了2025年10月,金砖国家齐齐行动,表现出了强大的协同效应:合计减持美债达288亿美元,其中印度减持120亿美元,巴西减持50亿美元,中国减持118亿美元。越来越多的新兴市场国家开始系统性地优化外汇储备结构,主动减少对美债的依赖。中国的这一操作显现出高度的专业性与战略定力:既没有导致美债市场的剧烈波动,又有效地增强了本国外汇资产的抗风险能力;同时,推动人民币跨境结算的扩展,也让黄金作为终极价值锚点的战略地位愈加稳固——它不依赖任何主权信用,无法被随意冻结,且天然具备全球共识的购买力。

2025年,中国的矿产黄金产量达到了381.339吨,比去年增长了4.097吨;而进口原料炼金量则为170.681吨,同比增长了13.817吨。在全球范围内,多国央行纷纷扩大黄金储备,这反映出国际社会对美元资产长期信用的深度审慎态度。减持美债,增持黄金已经不再是单一国家的举措,而是形成了一种全球性的结构性趋势,直接触及到美国财政的可持续性软肋。美国财政的运转长期依赖于国债的滚动发行,而中国曾是其最大海外债权人。此次持续减持的行为,加剧了二级市场的卖压,推高了美债收益率,进而大幅提升了美国政府融资的门槛及利息支出压力。

权威机构的模型推演显示,未来十年,美国国债利息支出有可能首次历史性地超过国防预算总额,大量纳税人的资金将用于偿还债务,而非基础设施升级、教育投资或军事现代化。这种财政结构的深层次压力,源头便可追溯至特朗普政府推出的AI芯片关税政策。2025年1月14日,这项政策明确要求:由台积电代工的英伟达H200、AMD MI325X等高端AI芯片在对华出口之前,必须先运送到美国完成清关缴税后再转运至中国;而供美国国内使用的同类芯片则可以免除这一税费。

该政策设计者设定了两个主要目标:首先,通过关税扩大财政收入,内部估算称,全面实施后每年增收可达到2640亿美元,用以填补日益扩大的财政缺口;其次,通过抬高技术获取成本,压制中国AI产业的进程,迫使先进技术产能向美国迁移,实现供应链的去中国化。特朗普本人甚至将这一策略称为双赢布局。然而,现实却与预期相反,这整套机制陷入了自我反噬。权威的贸易成本分析表明,92%的关税负担最终由美国进口商和终端用户承担,AI产业链中的企业运营成本急剧上升,整体发展动力遭到明显遏制。

首当其冲的,便是美国的AI初创公司。原本用于招募顶尖算法工程师、建设算力集群的研发资金,不得不转向支付关税,导致核心技术的突破放缓,人才梯队也出现了断层,多家明星企业的现金流告急,甚至面临技术断代的风险。物流链条同样遭到重创:芯片需绕行美国完成清税流程,交付周期平均延长了1至2周。在如今AI技术迭代以月计、竞争格局每季变动的市场环境中,这样的时间延误直接削弱了美国企业的全球响应能力和市场竞争力。

连行业巨头也难逃这波冲击。英伟达和AMD对华销售的AI芯片占其总营收的20%至30%。关税一落地,这些公司的订单量出现了断崖式下滑,营收压力迫使它们紧急重构全球分销网络和库存调度体系,产生了数亿美元的合规和物流成本。连美国的军工企业也未能幸免。美军的新一代无人作战平台、智能弹药系统及自动化战车研发,都高度依赖这些高性能的AI芯片。采购成本暴涨直接导致多个重点项目预算超支,进度拖延,航空制造和对外军售合同也因报价失衡而流失。

2025年2月6日,特朗普再次祭出强硬手段,宣布对所有与伊朗保持能源贸易的国家加征25%的惩罚性关税。印度随即调整了其能源采购策略,放弃从伊朗进口原油,转而购买通过美国渠道转售的委内瑞拉石油。但这种施压手段在中国面前却完全失效,反而加速了中国在关键技术领域的自主化进程。外部围堵反而锻造了中国产业更强的生存能力。2025年,国产AI芯片在中国市场的份额从12%跃升至27%。之前长期依赖进口的AI服务器厂商,在面对进口芯片价格飙升和供应不稳定的双重压力下,迅速转向国产替代方案,为本土芯片企业创造了前所未有的规模化验证和迭代窗口。

中国的制造业龙头企业也在同步展开战略性整合。比亚迪以158亿元收购了捷普位于成都、无锡的电子制造服务业务,强化了车规级芯片封装测试与模组集成能力;小鹏汽车全面承接了滴滴智能电动车项目,推出了全新MONA品牌,整合了感知算法、域控制器和整车制造资源,加速全栈智能驾驶技术的商业化落地。此外,中国商务部继续对美进口的多晶硅等新能源上游材料征收高额反倾销税,依托全球最大光伏制造集群的优势,牢牢掌控了硅料、硅片、电池和组件的全产业链定价权,形成了覆盖资源、技术和市场的立体化反制体系。

全球资本流动正成为产业生态健康度的晴雨表。2025年,美国半导体行业新增固定资产投资同比下滑了28%。部分跨国企业出于政策不确定性的考虑,将先进封装产线和测试中心从中国台湾及美国本土迁往越南、马来西亚、荷兰等地,寻求更加稳定的合规环境。与此形成鲜明对比的是,东南亚和欧洲在半导体领域的投资分别激增了42%和31%,正逐步成为全球第三极的芯片制造高地。与此同时,国际资本加速流入亚洲科技股和实物黄金市场,新兴市场股指持续走强,美元指数震荡下行,清晰地反映出全球投资者对美元资产稳定性和美国产业政策连贯性的信心正在转移。

中国的资产结构调整,已经成为撬动全球货币秩序变革的一个重要支点。过去几十年,美元体系主导着国际储备格局,各国被动地选择美债作为流动性管理工具;而中国这次的系统性操作,为全球提供了一个可复制、可验证的多元储备新范式,加速推动了国际货币体系从单极向多极转型。直到2025年11月,全球官方部门持有的美债总额已经接近9.36万亿美元,逼近10万亿美元的心理关口,占同期全球GDP(123.58万亿美元)比例约为7.6%。

多国持续减持美债,迫使美国提高国债票面利率,以维持债务的吸引力,这进一步加剧了美国的财政赤字压力——2025年美国财政赤字同比激增67%,达到1450亿美元;30年期美债收益率突破了四个月来的最高点,创下了年内新高。目前,美国正深陷财政赤字扩大、高端制造外流、企业创新乏力等多重困境。特朗普的关税政策不仅没有实现其预设目标,反而放大了系统性风险。与此相对,中国则通过资产结构优化筑牢了金融防线,通过产业链整合增强了供给的韧性,并通过核心技术突破抢占了未来的制高点,在全球战略博弈中稳步扩展主动空间。

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