来源：证券时报

近日，全球第四大锂矿生产国津巴布韦宣布暂停所有原矿和锂精矿出口，国内新能源产业链短期或面临一定的供应担忧。

目前，我国锂资源对外依存度为60%左右。津巴布韦的突然断供，意味着我国9%左右的锂盐生产原料将承受短缺风险。受此影响，国内碳酸锂期货主力合约连续两天大幅上涨，昨日盘中一度逼近19万元/吨关口。

碳酸锂期价强势上攻

2月25日，津巴布韦政府宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，禁令即刻生效，且适用于已在运输途中的货物。

津巴布韦是全球重要的锂资源国，2025年锂产量约占全球的10%。此次禁令比原计划的2027年全面禁止精矿出口有所提前，短期内可能加剧全球特别是中国市场的锂原料供应紧张，推高锂价。不过，也有市场人士提醒，考虑到当地政策不确定性较高，后续仍需观察禁令的持续时间。

受上述消息刺激，国内期货市场开市即迅速有所反应。2月26日，碳酸锂主力合约直接跳高开盘，报价18.70万元/吨，飙升幅度近12%，直逼此前在1月26日创下的近三年高点18.944万元/吨。随后，价格震荡回落，最终以17.366万元/吨收盘，涨幅为3.47%。

文华财经数据显示，截至2月26日收盘，碳酸锂期货沉淀资金达365.32亿元，26日有16.40亿元的资金净流入，成为当日商品期货市场资金流入量最大的品种。此前两天，即春节后两个交易日，碳酸锂市场已经大幅上涨。2月25日，碳酸锂主力合约盘中涨幅一度扩大至6.48%，触及17.144万元/吨的高点。在期货价格连续大幅上涨的同时，现货价格也同步跟进。根据上海钢联最新数据，2月26日，电池级碳酸锂早盘均价报17.31万元/吨，较前一交易日上涨8650元。

海关总署最新数据显示，2025年中国进口锂矿775.06万吨。其中，津巴布韦的来矿量约为120.41万吨，占总进口量的15.54%，折合约12万吨碳酸锂当量（LCE），是仅次于澳洲的第二大硬岩锂来源。

锂矿概念股结构性分化

在津巴布韦出口禁令影响下，A股锂矿概念板块出现了明显的结构性分化。昨日，具有国内矿产资源概念的个股普遍上涨，比如尔康制药早盘触及20%涨停，科力远、金圆股份均报收涨停，盐湖股份则震荡拉升，收盘上涨7.76%，最新市值超2000亿元。

与之相对的是，在津巴布韦有锂矿等资源布局的相关个股，比如盛新锂能、中矿资源、天华新能、雅化集团等，均出现了较大跌幅。其中，雅化集团下跌8.76%，盛新锂能、天华新能分别下跌6.50%，5.51%。多家在当地有矿产业务布局的上市公司也第一时间确认，所有中方在津巴布韦锂精矿出口全部暂停了，申请继续出口的相关资料已经在着手推进，而具体影响有多大仍在评估当中。

供应受到扰动的同时，出口成本也在增加，2026年1月，津巴布韦宣布增加10%的矿产出口税，锂精矿位列其中。相关企业之前仍和政府进行谈判，希望该政策延后执行，但随着碳酸锂价格强势上涨，矿产出口税的执行或在所难免。

有分析人士表示，津巴布韦这一政策急转，标志着非洲资源民族主义进入实质性执行阶段，对全球锂供应链造成了突发性冲击。中粮期货研究院研究员余雅琨认为，津巴布韦此次措施短期旨在打击出口走私、加强政府监管与税收，长期目标则是为了发展本地产业链，这与2014年印尼为摆脱初级产品出口依赖、发展本地产业链的做法相似。不过，鉴于当地基础设施建设薄弱，产业投建非一蹴而就，资源供给紧张时谈判天平将向优势方倾斜，“具体的禁运执行时长取决于政府效率及企业、机构的斡旋，暂且按一个月进行中性评估。”

当前，美、欧、日等主要经济体均将钴、锂、镍、铀、稀土等列为“关键矿产清单”，并通过立法补贴、战略储备、合资建矿等方式强化本土及盟友体系供应安全。这一趋势不仅抬升了资源的获取成本，更倒逼中国产业链加快布局海外优质资产的步伐。

由“现实宽松”转向“预期趋紧”

“2026年，将成为锂行业的现实拐点之年，由供给扰动与需求爆发共同推动。”东方证券研究员于嘉懿认为，过去两年锂价格下行显著压缩了全球锂资源资本开支，核心锂企CAPEX已进入周期低谷水平。据测算，2024—2025年全球锂资源产能的增速仅为17.1%，明显低于此前几年，未来可供释放的增量相对有限，但供应压力陡然增长的可能性也较小。不过，电网投资与人工智能（AI）相关的基础设施建设等将带来储能需求爆发，市场对锂行业未来的供需结构预期正在改善，定价认知也已由“现实宽松”转向“预期趋紧”。

于嘉懿表示，当供应缺口逐步显现后，锂资源供应国政策调整、战略储备行为，以及产业链主动补库等，都可能放大市场对稀缺性的定价。市场通常能够计算缺口本身，却往往低估缺口触发后的行为变化及情绪强化效应。“我们认为，在中枢抬升的基准上，锂价阶段性上行幅度有望远超单纯基于供需平衡表推演而得到的结果。”他说。

余雅琨指出，供给端“黑天鹅”频发与需求旺季共振，使得碳酸锂期货仍呈强势看涨格局。目前，津巴布韦锂供应量约为1万—1.5万吨LCE/月，若禁运时间超过1个月，将对国内4月后的碳酸锂产量产生显著影响，“供给滞后+低库存”的基本面将继续为碳酸锂价格提供上行空间。当然，市场情绪来去迅速，投资者也需要注意碳酸锂价格短期冲高回落的风险。