◎记者 聂林浩 过去一年，ETF-FOF品类迎来集中申报与发行热潮，底层ETF基金带来的风险清晰、持仓透明优势，叠加ETF市场提供的丰富工具支撑，让这一品类成为FOF市场的新风口。广发基金资产配置部基金经理朱坤，拥有近15年证券从业经验、近6年投资管理经验，在多资产配置领域深耕多年，近年来持续关注及研究ETF-FOF相关策略。 近日，拟由其管理的新产品广发稳泰多元机遇三个月持有期混合（ETF-FOF）正在发行。该基金将以ETF为主要持仓，以全球多元资产配置为核心，致力于为投资者提供风险更清晰、持仓更透明的低波投资体验。Choice数据显示，截至2月26日，朱坤管理的3只FOF产品在过去一年均实现业绩跑赢基准，体现出较为稳定的超额收益。 ETF-FOF品类崛起 工具端筑牢配置基础 2025年，ETF-FOF品类在公募市场的快速发展，既有自身产品优势的原因，也离不开底层工具端的完善。对此，朱坤认为，ETF-FOF的核心竞争力在于底层资产由ETF构成，具有风险清晰、持仓透明的特点，这是其与普通FOF最核心的差异。 相较普通FOF，ETF-FOF投资于ETF的比例通常不低于非现金基金资产的80%，仅小比例配置主动型基金，底层投资比例与标的一目了然，帮助投资者更为清晰地了解配置逻辑，避免承担超预期风险。同时，ETF费率低廉的特点，也让ETF-FOF在低利率环境下具备成本优势，尤其是债券ETF，与主动债基相比费率优势显著，有助于提升组合收益性价比。 而ETF市场的蓬勃发展，则是ETF-FOF实现全球多元配置的重要基石。近年来，权益、商品、海外ETF的产品更加丰富和完善，让构建多元资产ETF-FOF组合的要素已悉数补齐，行业发展迎来窗口期。截至2025年四季度末，全市场ETF规模突破6万亿元，产品数量超过1400只，细分品类日趋丰富，各类资产之间的风险收益特征也愈发鲜明。 尤其是2025年债券ETF品类的完善，为ETF-FOF提供了关键的稳健配置工具。目前，债券ETF规模已达8000亿元，覆盖利率债、信用债等工具类型。朱坤表示，此前因信用债ETF较为稀缺，ETF-FOF多偏向高风险配置，如今债券ETF门类逐渐齐全，机构得以打造风险清晰、偏绝对收益导向的产品，实现多资产攻守兼备的闭环。 双维优势加持 构建体系化投资框架 在ETF-FOF赛道的竞争中，基金经理的投资框架与平台提供的投研支持，构成了组合管理的核心壁垒。公开资料显示，朱坤曾任广发基金国际业务部研究员、金融工程研究员，在大类资产配置、海外市场等领域积累了深厚的实战经验，形成了国际化视野与体系化思维的双维优势。 过往的复合背景，让她致力于在不同时空维度中寻找资产高夏普比率的可能性，并最终落地于组合管理中。Choice数据显示，截至2月26日，她管理的3只FOF产品——广发养老2040三年持有、广发稳健养老一年持有和广发养老2050五年持有，过去一年相对业绩基准均取得不错的超额收益。 稳定超额的背后是成熟稳定的投资体系。朱坤所在的资产配置团队，搭建了以“全球多元资产配置+战术资产配置”为核心的投资框架：一方面，对股、债、商品、海外、另类等资产进行组合配置，利用不同资产之间的低相关性分散风险；另一方面，通过基本面、情绪面、技术面、估值面、政策面来研判市场、评估资产，动态调整组合持仓，力争实现收益增强。 与此同时，广发基金的一体化投研平台，则为FOF投资提供了强力支撑。资产配置团队可以充分共享公司平台在宏观、权益、固收等多资产方面的研究资源，与其他团队形成有效的互动与交流，进一步促进多资产投资的能力。在此基础上，资产配置团队细分为多个投研小组，深度覆盖AH股、海外、固收等领域的资产研究与比较。这种平台支持和精细化分工，使得FOF组合能够紧密贴合市场动态，有效捕捉市场轮动机会。 谨慎乐观布局 多元配置应对波动 站在当前时点，朱坤认为，市场产业周期向好、流动性充裕，但多数资产估值偏高，预期市场波动将有所加大，而多资产配置正是应对这一环境的有效方式，通过在不同资产类别间动态权衡，可将单一资产的估值风险分散化，在波动的市场中寻求稳健回报。 “一方面，在当前风险偏好抬升的环境下，可适当配置风险类资产，寻找优质资产提升收益来源。”朱坤表示，权益资产方面，上半年全球流动性预计保持宽松，产业周期与内需回归温和向好。风格上，上半年市场或处于风险偏好上升的阶段，成长风格和部分周期资产或有更好表现；下半年海外重大事件可能会对市场风格带来影响，须进行动态平衡与调整。 商品资产方面，她认为黄金仍然具备独特的配置价值：“从中长期来看，黄金的投资逻辑依然成立，但考虑到黄金整体价格较高，可能会随着事件驱动、投资者情绪等因素放大波动，要管控好风险。” 债券资产方面，朱坤分析称，今年的核心收益可能主要来自票息，资本利得获取难度仍然较大。她表示将灵活调整久期，追求提升组合风险收益比。 另一方面，朱坤认为，要利用多资产的分散性降低组合波动。以新发产品广发稳泰多元机遇三个月持有期（ETF-FOF）为例，该产品以“多元配置+Alpha”为策略核心，通过股、债、商品、海外等多元资产分散风险，力求多维挖掘Alpha。而ETF-FOF的产品形式则让组合具有风险清晰、持仓透明、成本低廉的特点。她希望通过透明化的风险特征和精细化的体系设计，实现资产的长期稳健增值。

◎记者 聂林浩

过去一年，ETF-FOF品类迎来集中申报与发行热潮，底层ETF基金带来的风险清晰、持仓透明优势，叠加ETF市场提供的丰富工具支撑，让这一品类成为FOF市场的新风口。广发基金资产配置部基金经理朱坤，拥有近15年证券从业经验、近6年投资管理经验，在多资产配置领域深耕多年，近年来持续关注及研究ETF-FOF相关策略。

近日，拟由其管理的新产品广发稳泰多元机遇三个月持有期混合（ETF-FOF）正在发行。该基金将以ETF为主要持仓，以全球多元资产配置为核心，致力于为投资者提供风险更清晰、持仓更透明的低波投资体验。Choice数据显示，截至2月26日，朱坤管理的3只FOF产品在过去一年均实现业绩跑赢基准，体现出较为稳定的超额收益。

ETF-FOF品类崛起 工具端筑牢配置基础

2025年，ETF-FOF品类在公募市场的快速发展，既有自身产品优势的原因，也离不开底层工具端的完善。对此，朱坤认为，ETF-FOF的核心竞争力在于底层资产由ETF构成，具有风险清晰、持仓透明的特点，这是其与普通FOF最核心的差异。

相较普通FOF，ETF-FOF投资于ETF的比例通常不低于非现金基金资产的80%，仅小比例配置主动型基金，底层投资比例与标的一目了然，帮助投资者更为清晰地了解配置逻辑，避免承担超预期风险。同时，ETF费率低廉的特点，也让ETF-FOF在低利率环境下具备成本优势，尤其是债券ETF，与主动债基相比费率优势显著，有助于提升组合收益性价比。

而ETF市场的蓬勃发展，则是ETF-FOF实现全球多元配置的重要基石。近年来，权益、商品、海外ETF的产品更加丰富和完善，让构建多元资产ETF-FOF组合的要素已悉数补齐，行业发展迎来窗口期。截至2025年四季度末，全市场ETF规模突破6万亿元，产品数量超过1400只，细分品类日趋丰富，各类资产之间的风险收益特征也愈发鲜明。

尤其是2025年债券ETF品类的完善，为ETF-FOF提供了关键的稳健配置工具。目前，债券ETF规模已达8000亿元，覆盖利率债、信用债等工具类型。朱坤表示，此前因信用债ETF较为稀缺，ETF-FOF多偏向高风险配置，如今债券ETF门类逐渐齐全，机构得以打造风险清晰、偏绝对收益导向的产品，实现多资产攻守兼备的闭环。

双维优势加持 构建体系化投资框架

在ETF-FOF赛道的竞争中，基金经理的投资框架与平台提供的投研支持，构成了组合管理的核心壁垒。公开资料显示，朱坤曾任广发基金国际业务部研究员、金融工程研究员，在大类资产配置、海外市场等领域积累了深厚的实战经验，形成了国际化视野与体系化思维的双维优势。

过往的复合背景，让她致力于在不同时空维度中寻找资产高夏普比率的可能性，并最终落地于组合管理中。Choice数据显示，截至2月26日，她管理的3只FOF产品——广发养老2040三年持有、广发稳健养老一年持有和广发养老2050五年持有，过去一年相对业绩基准均取得不错的超额收益。

稳定超额的背后是成熟稳定的投资体系。朱坤所在的资产配置团队，搭建了以“全球多元资产配置+战术资产配置”为核心的投资框架：一方面，对股、债、商品、海外、另类等资产进行组合配置，利用不同资产之间的低相关性分散风险；另一方面，通过基本面、情绪面、技术面、估值面、政策面来研判市场、评估资产，动态调整组合持仓，力争实现收益增强。

与此同时，广发基金的一体化投研平台，则为FOF投资提供了强力支撑。资产配置团队可以充分共享公司平台在宏观、权益、固收等多资产方面的研究资源，与其他团队形成有效的互动与交流，进一步促进多资产投资的能力。在此基础上，资产配置团队细分为多个投研小组，深度覆盖AH股、海外、固收等领域的资产研究与比较。这种平台支持和精细化分工，使得FOF组合能够紧密贴合市场动态，有效捕捉市场轮动机会。

谨慎乐观布局 多元配置应对波动

站在当前时点，朱坤认为，市场产业周期向好、流动性充裕，但多数资产估值偏高，预期市场波动将有所加大，而多资产配置正是应对这一环境的有效方式，通过在不同资产类别间动态权衡，可将单一资产的估值风险分散化，在波动的市场中寻求稳健回报。

“一方面，在当前风险偏好抬升的环境下，可适当配置风险类资产，寻找优质资产提升收益来源。”朱坤表示，权益资产方面，上半年全球流动性预计保持宽松，产业周期与内需回归温和向好。风格上，上半年市场或处于风险偏好上升的阶段，成长风格和部分周期资产或有更好表现；下半年海外重大事件可能会对市场风格带来影响，须进行动态平衡与调整。

商品资产方面，她认为黄金仍然具备独特的配置价值：“从中长期来看，黄金的投资逻辑依然成立，但考虑到黄金整体价格较高，可能会随着事件驱动、投资者情绪等因素放大波动，要管控好风险。”

债券资产方面，朱坤分析称，今年的核心收益可能主要来自票息，资本利得获取难度仍然较大。她表示将灵活调整久期，追求提升组合风险收益比。

另一方面，朱坤认为，要利用多资产的分散性降低组合波动。以新发产品广发稳泰多元机遇三个月持有期（ETF-FOF）为例，该产品以“多元配置+Alpha”为策略核心，通过股、债、商品、海外等多元资产分散风险，力求多维挖掘Alpha。而ETF-FOF的产品形式则让组合具有风险清晰、持仓透明、成本低廉的特点。她希望通过透明化的风险特征和精细化的体系设计，实现资产的长期稳健增值。