受中东地缘政治冲突影响，近日国际原油供应预期受冲击，国际油价强势上涨。3月3日，原油、油气相关基金上涨，其中，南方原油LOF复牌后涨停，一日内两度停牌。多只LOF、ETF连续两个交易日涨停，溢价率、换手率均较高。

业内人士分析，短期地缘冲击引发投资者情绪高涨，需警惕高溢价带来的回调风险。但长期来看，原油市场正在发生更深层的结构性变化。

多只LOF连续两个交易日涨停

3月3日，国际原油期货大涨。截至北京时间21:12，NYMEX WTI原油和ICE布油期货均涨逾6%。

3日上午，原油LOF易方达、石油基金LOF、南方原油LOF因二级市场价格大幅溢价，自开市起至10:30临时停牌一小时。复牌后，3只基金急速拉升，集体涨停。

值得关注的是，复牌后不久，南方原油LOF宣布盘中临时停牌。上交所公告称，应南方基金申请，上交所于3月3日盘中即时起至收市，暂停南方原油LOF交易业务。

截至收盘，原油LOF易方达、石油基金LOF、南方原油LOF、石油LOF、嘉实原油LOF均涨停，上述LOF均已连续两个交易日涨停。此外，华宝油气LOF、煤炭等权LOF、全球油气能源LOF涨幅超过7%。

上述LOF场内价格与实际资产价值大幅偏离，高溢价风险快速累积。截至3月3日收盘，石油基金LOF溢价率超过40%，南方原油LOF溢价率超过30%。

此外，上述多只LOF为支持T+0交易的QDII产品，由于大量炒作资金和套利资金进行交易，换手率普遍较高。其中，石油LOF、华宝油气LOF换手率分别达到123.06%、131.06%，全球油气能源LOF换手率高达294.16%。

场内基金火爆的同时，场外基金进一步严格限购。3月3日，华宝基金发布公告称，自3月5日起，华宝油气LOF的A类、C类份额单日单个基金账户累计申购上限调整为10元，直销柜台及网上直销平台申购上限调整为1万元。此前，已有多只油气类QDII基金限制大额申购。

从国内市场来看，万亿市值的中国石油、中国海油均连续两个交易日涨停，投资相关股票的ETF中，石油ETF富国、油气ETF汇添富也已连续两个交易日涨停，跟踪指数分别为国证油气指数、油气资源指数。

近日，已有多家基金公司发布公告，提示相关基金溢价风险。若投资者盲目以大幅偏离资产实际价值的高溢价买入，后续可能面临二级市场价格回落导致的重大投资损失。

原油中长期价格拐点或来临

对于本轮油价的大幅波动，华安期货分析认为，美伊冲突波及中东多国，对全球原油供应的冲击正沿着“生产—运输—进口”链条逐级传导。伊朗及周边产油国的产能安全、霍尔木兹海峡的通行能力，已成为影响国际油价及国内能化品期货定价的核心变量。短期内，市场情绪仍将围绕事件进展剧烈波动，供应中断的实质性风险尚未完全释放。中长期看，若冲突持续发酵，全球能源贸易流向、区域供应格局将被迫重塑。

除了短期地缘冲击之外，原油市场正在发生更深层的结构性变化。近日，万家基金知名基金经理叶勇发表万字长文，深入剖析了原油市场的走势。他表示，尽管过去三年，受页岩油供给刚性、全球增长放缓等影响，原油价格跌至低位。但是，原油定价机制重大变化对油价的影响可能在2026年逐渐显现，从中期来看，全球原油需求仍将保持0.4%—1.2%的低速增长。随着地缘政治冲突不断加剧、页岩油结构性衰退和供给弹性大幅下降，全球原油市场已经缺乏足够的供给弹性来应对各种上行冲击，2026年极大概率将会是原油价格的中长期大拐点之年。

此外，叶勇表示，地缘政治风险溢价也在发生变化。全球原油供给弹性下行，意味着原油市场的主要矛盾从下行风险为主过渡为上行风险为主，而供应的脆弱性一旦成为长期问题，所有冲击事件叠加的向上动能必然压过向下动能，易涨难跌或成为常态。