齐鲁晚报·齐鲁壹点 黄寿赓 袁晓虹

国投瑞银白银期货LOF（简称“国投白银LOF”）近期遭遇估值调整风波，引发投资者对程序公平与信披滞后的强烈质疑。舆情监测显示，事件总声量超8.5万条，负面占近三成，讨论聚焦服务管理混乱、信披不及时及赔偿不公。公司处置经历从“坚持程序合规”到“积极安抚”的转变，最终推出分层补偿方案并上线小程序，快速赔付部分投资者，有效平息了以自然人为主的舆论风波。

1、事件回顾：

国投白银LOF是一只专注于投资白银期货的商品型基金，于2015年8月上市，基金管理人为国投瑞银基金管理有限公司（简称“国投瑞银”）。国投白银LOF紧密跟踪上海期货交易所白银期货主力合约的收益率，同花顺iFinD数据显示，2025年以来，得益于白银价格的强劲上涨，国投白银LOF净值表现取得了惊人的业绩，2025年1月1日至2026年1月29日的区间涨幅高达497.61%。

1月30日，白银市场发生单日暴跌，伦敦现货白银价格盘中最大跌幅高达36%，创下自1983年以来的历史纪录。作为一只紧密跟踪上海期货交易所白银期货主力合约收益率的商品型基金，国投白银LOF净值表现与白银价格高度绑定，在白银价格极端行情下，该基金的每日净值增长率出现与之对应的剧烈负向波动，导致基金净值在短期内大幅回撤。

与A股涨跌幅限制类似，国内沪银期货同样有±17%的涨跌限制，净值与之挂钩的国投白银LOF也可共享这一保护。1月30日暴跌后，很多投资者选择在2月2日“赎回”，旨在利用日估值变化不超过±17%规则保护，减少损失。

2月2日22时08分，国投瑞银发布净值标准调整公告称：自当日起，国投白银LOF净值核算不再参考国内沪银期货价格，改为以国际银价为基准。这一调整让基金估值从3.2838元骤降至2.2494元，单日足足下跌了31.5%，较原规则下的估值损失多出14.5个百分点。

国投瑞银解释称，基金净值标准调整源于1月30日伦敦银出现单日暴跌超30%的行情，而国内上期所白银期货受涨跌停限制，价格跌幅远低于国际市场，形成巨大“价格水位差”。若继续按国内结算价估值，将导致基金净值无法反映底层资产真实国际价值，掩盖风险的同时，还会让先赎回投资者变相将损失转嫁给剩余持有者。对此，投资者并不买账，并在投诉平台发起大量投诉。

2月6日晚间，国投瑞银发布公告，首次正式回应此次争议，宣布成立专项工作小组，并表示正抓紧研究制定相关工作方案，支持投资者通过和解、调解、仲裁等渠道依法解决诉求，并强调“有能力保障投资者合法权益，将在基金运作、估值等环节坚持公允定价”。

2月15日，国投瑞银发布公告，针对国投白银LOF因近期白银市场极端行情引发的估值调整问题，公布了专项补偿方案，以公平对待所有投资者，避免“先赎占优”。

2月26日，“国投瑞银白银基金”小程序上线，补偿开启，有投资者在当日上午收到补偿。

2、传播分析：

齐鲁蛙眼舆情监测显示，国投白银LOF“调整净值”事件，自2026年02月02日22:00至2026年03月06日00:00期间，互联网上共监测到相关舆情85909条。其中网媒声量最大，为37875条，其次是论坛，为20515条。

事件评论时间走势

在舆情发展趋势中，该事件全网声量最高峰出现在2026年02月03日，共产生18447条舆情信息，其中网媒平台最为突出，最高达到8420条传播量，成为该事件的主要传播媒体。后续报道主要来源于今日头条、消费保、新浪微博、抖音、有驾等几大站点。

在事件发展进程中，共监测到正面信息2436条（占比2.84%），负面信息25073条（占比29.19%），中性信息58400条（占比67.98%），中性信息占据比例最大，正面信息占比极低。

事件传播过程中，监测评论信息37719条。评论量最高峰出现在2026年02月03日，共产生11687条信息，其中网媒平台最为突出。

网民主要从以下几个方面进行激烈的讨论：认为国投白银基金服务差、管理混乱（如“都他们说了算垃圾公司”“国投白银真垃圾打电话不接”）；认为国投白银基金存在信息披露不及时、交易规则不合理问题（如“公告延迟投资者都不知道”“2号跌停卖不掉挂隔夜单也卖不掉”）；质疑其操作逻辑，呼吁抱团投诉该公司；关注国投白银基金赔偿相关问题（如“没卖的不赔？”“卖了的还能补吗？”），对赔偿范围、方式和申请途径存疑。

2月26日，国投白银LOF赔偿开启后，网民发帖内容多集中于赔偿申请流程及进程分享。业内正面信息增多，如“基金公司修改估值，是在遵守合同约定的同时，最大限度保护持有人的利益，避免先赎占优”；“本次事件为资产管理行业在极端行情下的处置积累了宝贵经验”；“国投瑞银基金动用自有资金进行‘分层分类’补偿的做法，打破了传统‘合规即免责’的逻辑边界，这一行为并非源于监管强制，而是基金公司基于长远品牌价值和客户信任的理性权衡”。

3、处置复盘：

复盘国投白银LOF此次舆情，主要分为以下几个时期：高溢价炒作期（2025年底-2026年初），在白银价格大涨背景下，该基金净值与二级市场价格出现巨大偏离，基金公司被迫频繁停牌并提示风险，但“套利教程”仍在社交平台传播，吸引了大量投机资金。

极端行情与估值风波（1月30日-2月2日），国际银价暴跌，而国内期货受±17%涨跌停板限制，导致基金净值无法真实反映资产价值。2月2日晚，基金公司公告参考国际银价进行估值调整，导致基金单日净值”回溯"暴跌31.5%，创下公募纪录。此举因在盘后突然宣布且追溯执行，引发了投资者关于信息披露不公的强烈质疑。

维权爆发与补偿方案（2月中旬至今），大量投资者声称因估值调整遭遇超额亏损，在黑猫投诉等平台发起上万条投诉。2月15日，基金公司公布分层补偿方案，对特定时段内赎回的自然人投资者进行补偿。2月26日，补偿小程序上线，但“阶梯式”的补偿比例引发了新的争议。

事件活跃平台、媒体

舆情的焦点主要集中于三个方面，一是估值调整的程序与公平性，投资者认为在交易时段未获任何预警，盘后才公告并追溯调整，导致赎回者承担了额外损失，有违公平原则。二是信息披露的合规性，投资者认为从国际银价暴跌到最终估值调整，信息披露存在滞后，涉嫌违反《基金法》等相关法律法规中关于“及时、完整”的要求。三是补偿方案的公平性与导向，对于阶梯式补偿，小额投资者多表示接受，但大额投资者认为补偿比例过低，有"按闹分配"之嫌。同时，补偿仅限于“赎回者”，未赎回的亏损投资者被排除在外，引发新的不公感。

公司放对舆情的处理呈现从“坚持程序合规”到“积极安抚”的态度转变。

在事件爆发的初期，特别是2月2日净值“回溯”暴跌之后，国投瑞银的公开表态非常明确，公司所有操作，包括备受争议的估值调整，在程序上是符合法律法规和基金合同的，同时强调不可抗力，而非公司主观恶意。“坚持程序合规”有三重意义，一是公司提供了法理的支撑，二是试探了市场情绪反应，三是为公司争取到了内部决策时间。

当投资者情绪汹涌，国投瑞银适时转变策略，推出史无前例的补偿方案，这是最有力的“安抚”信号。公募基金历史上，因自身估值方法导致亏损而由管理人出钱补偿的案例极为罕见，这等于用真金白银承认了“即便程序无误，我们也对结果负有道义和责任”。同时，成立专项工作组与沟通姿态软化的举措也体现了公司诚意。

2月26日，小程序零点上线，赔付最快上午到账，“及时”的行动进一步安抚了最广泛的自然人投资者的情绪。虽然仍有大额投资者对该赔偿方案有异议，但基于这些投资者的数量及其金融专业能力，其造成的舆论影响远不及自然人投资者，国投白银LOF估值调整风波基本平息。