2025年下半年，基金代销百强机构的公募基金保有规模整体实现显著增长。

近日，中国证券投资基金业协会公布了2025年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单。基金代销百强机构的合计保有规模为6万亿元，环比（与2025年上半年度相比，下同）增长16.69%。非货币市场基金保有规模达11.70万亿元，环比增长14.72%；股票型指数基金的增长最为亮眼，保有规模达2.42万亿元，环比增长24.11%。

其中，蚂蚁基金继续领跑，在权益基金保有规模、非货币基金保有规模、股票型指数基金保有规模上，依旧稳居榜首；蚂蚁基金、招商银行的非货基金保有规模均稳居万亿级别；国泰海通证券的股票型指数基金保有规模反超天天基金。

蚂蚁基金权益基金保有规模破万亿元

在权益基金保有规模上，基金代销百强机构的合计保有规模为6万亿元，环比增长16.69%。

具体来看，保有规模前十的代销机构分别为：蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（下称“蚂蚁基金”）、招商银行、天天基金、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、中信证券、中国人寿保险和农业银行。

其中，中国人寿保险新进权益基金保有规模前十名单，华泰证券退出。

从前三家头部机构来看，蚂蚁基金以10178亿元的权益基金保有规模远超其他渠道，环比增长23.68%，比第二名招商银行6105亿元的规模高出66.72%，并且是第三名天天基金4002亿元权益基金保有规模的两倍多。

工商银行的权益基金保有规模与天天基金较为接近，为3796亿元；建设银行、中国银行的权益基金保有规模则均超2000亿元，分别为2739亿元、2111亿元；交通银行、中信证券、中国人寿保险、农业银行的权益基金保有规模分别位列第七名至第十名，规模在1453亿元至1758亿元之间。

中信证券重回前十榜单

统计显示，截至2025年下半年末，前100家基金销售机构的非货保有规模合计达到11.70万亿元，环比增长14.70%。

其中，蚂蚁基金、招商银行的非货基金保有规模均稳居万亿级别，分别为18098亿元、12484亿元。不过，从增量来看，招商银行和蚂蚁基金的差距仍在加大。

天天基金的非货基金保有规模为7242亿元，位列第三；工商银行、兴业银行保有规模分别为5052亿元、4440亿元，进入前五；随后是中国银行、建设银行、腾安基金、中信证券、基煜基金，保有规模在3054亿元至4389亿元之间。

值得注意的是，中信证券2025年下半年非货保有规模环比增加了747亿元，重回前十榜单；平安银行则退出前十。

另对比权益基金保有规模的排名可发现，兴业银行、腾安基金、基煜基金或在固收方面相对占优，而交通银行、农业银行则在权益基金方面销售更强。

中金货币金融研究报告指出，Top100机构非货基金合计环比增速继续提速，实现2021年来最高水平，债券及其他基金对增速的绝对贡献最大、主动权益基金对增速的边际加快贡献最大。

“我们认为以上数据印证了2025年下半年资本市场回暖与居民风险偏好缓慢提升的共同效果，资本市场回暖贡献单位净值增长、主动权益基金规模高增主要来自此，而‘低利率’时代居民风偏缓慢提升、固收+类产品迎来资金增量，支撑了债券基金规模表现，股票指数基金则在两种逻辑下均受益。”中金货币金融研究报告称。

国泰海通证券反超天天基金

再看股票型指数基金保有规模维度，前五名依次为蚂蚁基金、中信证券、华泰证券、国泰海通证券以及天天基金。其中，蚂蚁基金依旧以4825亿元的保有规模遥遥领先，较2025年上半年增加了915亿元；国泰海通证券的保有规模增量紧随其后，环比增加了431亿元，反超天天基金。

与2025年上半年相同的是，在股票指数基金的代销保有规模前五名中，依旧没有银行的身影。

第六至第十名依次为招商银行、招商证券、银河证券、建设银行、国信证券，保有规模在631亿元至886亿元之间。其中，广发证券、东方财富退出前十榜单；建设银行、国信证券新进。

整体来看，在前十大机构中，头部券商在指数产品领域仍占据绝对优势。

三类机构在不同产品上各有进退

从渠道格局来看，中金货币金融研究报告总结道，2025年下半年三类机构在不同产品上各有进退，年末券商债券及其他基金份额继续提升，银行在股票指数基金中的份额继续提升，独立机构开始在主动权益基金上收复份额。

对于银行而言，上述报告称，存量占比超过一半的债券类基金依然是增长最大的贡献项，符合银行客群整体风偏较低、风偏上升速率较慢的特点。主动权益基金成为增速第二大贡献项，“我们认为并非银行主动推荐，而主要由于历史原因导致的主动权益基金存量保有规模占比高，叠加资本市场复苏带来的单位净值增长，目前银行客户及渠道本身最青睐的产品依然以固收+为主，至多延伸到股票指数产品。”

报告进一步表示，股票指数基金的增速贡献最低，主要由于存量规模占比虽小（7%），但自身环比增速高达34%，2024年下半年以来，半年环比增速维持在30%以上的高位，是银行发力补短板的主要方向。

对于券商而言，中金货币金融研究报告认为，非货基金环比增速优势进一步拉大，债券及其他基金增速贡献反超股票指数。“债券及其他基金成为最大贡献项，我们认为一方面来自券商主动补全固收类产品货架，另一方面还是受益于其独有的场内ETF品类优势，是债券ETF发展的主要受益渠道。”

“独立机构（及其客户）对股票市场反应更敏感。”中金货币金融研究报告指出，头部To C独立机构以及客户基础与财富管理能力优秀的银行在本轮行情中受益更多，而To B为主的独立机构则压力更大。