导读：在所有元素周期表中，最强大的元素是时间。无论是投资还是人生，时间越长正向价值就越大。时间是区分优秀投资者和平庸投资者的关键，更是去伪存真的“大过滤器”。只有极少数的东西，能够被时间保留下来。

3月20日的春分，是春天的“中点”，也是万物生长的分水岭。这一天，我参加了中欧基金和小宇宙联合呈现的线下沙龙活动： 站在时间的纵深处。

此次活动举办地龙美术馆，本身就是一个特殊的空间。清水混凝土的建筑，大面积的留白，自然光从天窗洒下来，整个空间传递出一种安静和沉淀的气质。把一场关于投资的对话放在这样的空间里，本身就在传递一个信号： 好的投资，和好的艺术一样，都需要时间去打磨，需要耐心去等待。在活动现场，中欧基金价值组基金经理付倍佳，和“剧谈社”主理人罗素质，在主持人的精彩串词下各 自分享了投资和艺术中的“时间杠杆”。

在投资领域，巴菲特用超55年的公开业绩证明了价值投资的有效性，也把这套方法在全市场得到普及；而现代艺术之父塞尚则用了几十年才绘画出最好的《圣维克多山》，在漫长的岁月中他从早年的风景画迭代到了寻找最完美的结构关系，也直接推动了艺术从绘画向现代的进步。

中欧基金是相信时间价值的，正如公司Slogan，确实做到了“用长期业绩说话”。据银河证券显示，截至2025年12月31日，中欧基金旗下成立满15年的主动权益基金在过去15年的同类排名位列前5%。

在小宇宙APP上，中欧基金从2024年6月开始，已经坚持更新了48期播客，完播率约50%。我本人也有一个自己的播客，深知持续更新优质内容的不易。在长期的坚持下，中欧基金的播客已经积累了超过8万的高质量听众，每期的收听量平均在2-5万，甚至更高。

好的投资需要时间去验证，好的内容需要时间去沉淀，好的信任需要时间去建立。在任何时代，时间都站在长期主义者这一边。

“站在时间的纵深处”

饱含投资和人生的哲理

《星际穿越》是我特别喜欢的一部电影，前后看了不下十遍。在这部电影中讲到，一旦人类解决了时间函数，就能进入更高维的世界。这个世界上绝大多数的东西无法穿越时间，唯有爱。

时间，是每个人最重要的资源。比“复利”更厉害的是“复时间”。 在此次中欧基金的线下播客沙龙中，艺术和投资在“时间”中找到了交集。优秀的艺术家会不断重复相同的动作，每天都要花大量时间训练，最终才能创造出伟大的作品。在付倍佳眼中，长期主义就是简单的事情重复做。一遍又一遍分析不同公司的基本面，评估安全边际，理解护城河和商业模式，最终才更可能获得可持续的超额收益。

投资也是一场关乎于时间的游戏。投资者把今天确定的钱，买入投资相关的产品，就是期望在未来能获得更高的回报。

在《股市长线法宝中》，杰瑞米·西格尔教授揭示了一个惊人的数据：拉长时间看，股票的夏普比率是最高的，但有一个重要的前提：时间！ 在1802到1996年这段期间，他做了个测算，发现随着时间线的拉长，持有股票跑赢债券和国债的概率会持续增长。

在研究股票的时候，即便两个盈利完全一样的公司，对应的估值差异也是天差地别。决定估值高低一个很大的因素，是“时间久期”。一个拥有优秀管理层，强大护城河，商业模式稳定的公司，可能会获得几十倍甚至百倍的估值；而另一个盈利周期波动，商业模式不稳定的公司，可能只有几倍的估值。由此可见， 决定投资收益很大一部分，也和对“时间”的判断有关。

时间也是幸福人生的根源。我一直很喜欢健身和读书，这是少数只要投入时间，就一定有正反馈的事情。人生和投资很像，短期的成败是运气，但是长期的幸福是能力。拉长时间看，每一个幸福的人生都有一些共性：健康的体魄、热爱的兴趣、真心的朋友、阳光的心态。本质上，价值投资也是一种人生的哲学。

中欧基金：

“深度投资”播客的头部玩家

过去几年，听播客正在成为许多人的新日常。播客源于美国的Podcast，是一种更轻松的音频对谈节目。相比于传统的访谈，播客的内容展现形式更像聊天，而不是正儿八经的直播。许多投资大佬，都在通过播客分享自己的市场洞察。

截至2026年初，已经有超过30家基金公司在小宇宙开设了播客栏目。相比于微信公众号，播客是一种独特的“陪伴媒介”。一个人在通勤路上、健身、做家务时，可以同步收听一档一小时的播客，但是他很难同时刷一篇公众号长文。许多一个小时以上的播客，能够达到30%以上的完播率。但是要把一档播客栏目做好并不容易，核心在于坚持。

坚持把每一期播客做好，从策划话题，录制播客，到后期剪辑，都需要投入大量的时间精力。这就像跑马拉松，站在起跑线后就一定要跑完。我自己也尝试在小宇宙平台做了播客，2024年11月至今断断续续更新了18期内容。更新频率不稳定后，粉丝的粘性和增长速度都会下降。

在这47期播客节目中，中欧基金多位基金经理先后做过分享，比如价值组的蓝小康、罗佳明、付倍佳、吉翔、袁维德，周期组的任飞、叶培培，多资产部门的华李成、许文星、张学明、刘勇，科技战队的冯炉丹、杜厚良、王颖、钟鸣、宋巍巍，还有权益老将王培等等。通过更放松的播客形式，拉近听众和基金经理之间的距离。2025年末，中欧基金还推出了价值派团队的视频播客，帮助我们更直观看到每一个基金经理的状态。

而且，中欧基金播客的人员搭配很有趣，经常会有不同视角的“混搭”。比如说，围绕人生与理财，他们请过一位80后双职工家庭的普通投资者“虎子妈”，来和基金经理一起聊家庭资产配置在"后房产时代"的新路径；还有一期是纪念芒格逝世一周年，邀请了基金经理罗佳明和重阳投资合伙人舒泰峰，从投资智慧聊到人生哲学，那一期的收听数据也格外亮眼。

我想，这种"专业内容+人文温度"的组合，正是中欧基金播客真正的护城河。不是纯讲产品，也不是纯讲市场，而是在投资和生活之间找到一个让普通人有共鸣的切入点。

我个人也有幸参与过两期中欧基金的播客录制。一次是和张学明聊“波动率税”，一起讨论了红利策略的价值；另一次是和华李成聊“固收+”十年投资的感悟，谈到了低波策略产品的生命力。

多元互补的中欧价值团队

在龙美术馆的那场对谈中，我得以近距离感知中欧基金经理付倍佳的投资理念。 作为一名深耕港股市场的价值投资者，付倍佳以“追求高夏普比”为投资目标，即承担较低风险下获得较高回报。在传统价值投资三要素的“好资产、好价格、长久期”中，付倍佳对“久期”施加了更现实的约束，这也是她追求高夏普的内在动因。

她的投资框架有三个层次：1）宏观定方向，根据“利差”和“盈利差”两把尺子，判断该进攻还是方式；2）中观配板块，把资产分为价值、成长、周期三类，动态调整比例；3）微观挑个股，在每类资产中，选性价比更优、风险收益比更合理的标的。

在性格上，由于付倍佳本人情绪波动很小，许多朋友称她 为“人形机器人”。这样的性格特点，也和价值投资中经常面临反人性，形成了自洽。

付倍佳所在的中欧价值派，是目前业内少数体系化运作的价值投资团队。由蓝小康牵头，团队成员包含罗佳明、柳世庆、袁维德、付倍佳、吉翔、沈悦等几位基金经理。其中，蓝小康、罗佳明、柳世庆都是我们过去深度访谈过的基金经理。从团队构成看， 中欧价值派不拘泥于一种风格，而是在统一的价值投资框架下，形成了清晰的风格划分。

蓝小康给我们最深的印象是：共赢的价值观。他坚信只有共赢的系统，才能够更长期运转下去。这句话，也对我们自己做人做事产生了很大影响。在投资体系上，蓝小康擅长宏观研判，投资策略以低估值价值为核心，强调估值纪律。

罗佳明和我们是多年好友，他长期聚焦在港股市场做投资，非常看重企业的质地。相比于格雷厄姆式的价值投资，罗佳明更接近芒格，偏好用便宜或者合理的价格买入优质企业。这个特点和港股“钱少股票多”有关，只有特别卓越的公司，才有更多投资价值。

柳世庆属于宏观分析师出身，入行也看了许多偏周期的行业，使得他的投资框架擅长中观比较，把握行业和个股景气度变化的机会。他没有很强的行业执念，但对于估值的容忍度不高，会用周期视角做逆向的行业配置。

其他三位基金经理中，袁维德偏向进取价值，兼顾持股质量与成长性；吉翔偏向质量价值，更注重自下而上做选股；沈悦则代表了经典的深度价值，关注估值修复与企业基本面改善带来的回报。

这个价值投资团队在统一的价值框架下，汇集了宏观自上而下、质量价值、中观行业比较、深度价值等不同的细分流派，形成了团队成员之间的互补。

蓝小康有一个做法让我印象深刻，他会复盘每一位组员的交易数据，确保大家“说一套做一套”的情况不会发生。这件事听起来简单，但是愿意用数据去约束自己、用流程去保障一致性的团队，或许是极少数。

时间是最好的回答

走出龙美术馆的时候，“站在时间的纵深处”这几个字在脑海中又转了一圈。时间的纵深，对于一幅画，是能穿越百年时间被大家记住；对于一只基金，是在波动后能给投资者创造收益；对于一个投资团队，是经得起人员更替之后的理念传承；对于一个基金公司，是愿意投入在短期难以见效，长期有价值的事情上。

龙美术馆的大片留白，让我想到建筑大师安藤忠雄曾经说的“建筑本质不是墙，是墙与墙之间的空间”。留白的建筑，更能沉淀时间。在线下沙龙的最后，付倍佳也提到了价值投资者的“留白”，不追求极致的收益，更多是找到组合的平衡感。或许，在松弛的状态下，长期主义才能更好地持续下去。人生和投资，都需要让自己放松下来。

中欧基金用这场在龙美术馆的线下播客沙龙，给出了一个朴素但有力的回答： 长期主义不是一句口号，而是一种经得起时间检验的行动方式。

排名来源：银河证券，截止2025/12/31，同类为银河证券评级分类。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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