每经记者｜张寿林 每经编辑｜贾运可

4月7日，国家外汇管理局披露，截至2026年3月末，我国外汇储备规模为33421.23亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。

对此，国家外汇管理局表示，2026年3月，受全球宏观环境、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，3月，美以伊冲突持续升级，伊朗对航运要道霍尔木兹海峡进行管控，中东原油出口受阻，导致原油价格暴涨，全球资产价格普跌。

此外，3月末，官方储备黄金升至7438万盎司，较上月末增16万盎司，这是我国黄金储备连续17个月增加，且增量有所扩大。东方金诚首席宏观分析师王青指出，尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金必要性上升。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。

外储规模较为充裕

在规模连续多月增加后，3月末官方外汇储备有所收缩。

对此，王青分析，3月中东地区地缘政治风险爆发，避险需求驱动美元指数加速上涨，当月涨幅达2.41%（同花顺数据），为近8个月以来最大涨幅。这会直接导致我国外汇储备中的非美元资产贬值，拉低以美元计价的外汇储备规模。据其估算，3月美元升值影响我国外汇储备规模约300亿美元。

与此同时，3月中东战事持续，导致全球金融资产价格普遍下跌。其中，当月十年期美债收益率上行33个基点，美债价格走低，全球主要股指出现较大幅度下行。从数据上看，3月全球主要金融资产价格下跌对我国外储估值影响更大。

温彬指出，3月份，油价上涨引起通胀预期升温，市场甚至开始押注美联储加息，在高利率维持更久、避险资金回流的双重支撑下，美元指数延续走强态势。受资产价格变化与汇率波动综合影响，3月末我国外汇储备环比下跌857亿美元至33421.23亿美元。

具体来看，温彬分析，汇率方面，3月份美元指数一度涨破100关口，月末收于99.96。非美货币齐跌，日元、欧元、英镑兑美元分别下跌1.7%、2.22%、1.9%，由于我国外汇储备以美元计价，非美货币贬值会压低以美元计价的外汇储备规模。债券价格方面，通胀预期导致十年期美国国债收益率提高33个基点至4.3%，欧元区十年公债收益率提高37个基点至3.09%。全球股市普跌，美国标普500指数下跌5.09%，美股本就因科技股估值过高震荡下行，地缘冲突则进一步加剧了这一趋势；日经225指数暴跌13.23%，日本能源高度匮乏，约95%的原油进口依赖中东，资本市场对本次冲突反应剧烈。

王青指出，3月末我国外汇储备规模仍处于近10年来的高点附近，处于较为充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外汇储备规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外汇储备规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

外储稳定具备坚实支撑

出口为外汇储备奠定基础。3月份进出口数据尚未披露，从1~2月来看，在全球需求边际改善、世界新兴产业发展进入上升期、我国优势产品竞争力增强共同作用下，今年1~2月份外贸进出口实现了高速增长。

具体来看，以人民币计价，1~2月份我国货物进出口额同比增长18.3%，比上年全年大幅加快。出口和进口增速均在回升，1~2月份货物出口额增长19.2%，比上年全年加快13.1个百分点，货物进口额增长17.1%，加快16.6个百分点。

从主要贸易伙伴看，1~2月，我国对东盟、欧盟、共建“一带一路”国家等进出口增速都保持在20%左右。进出口快速增长，体现出我国外贸较强韧性和发展活力，也从基础层面维护了外汇储备的持续基本稳定。

展望下一阶段，温彬指出，出口将继续发挥国际收支基本盘功能：开年以来，我国出口表现远超预期，不仅是外需强韧的体现，更是我国出口市场多元化、出口商品结构升级的结果。在油价冲击全球产供链的背景之下，我国新能源制造优势、全产业链优势将进一步凸显。

跨境资本流动方面，随着我国服务业准入持续扩围、制度型开放稳步深化，跨境投融资便利化水平不断提升，外商直接投资将保持平稳运行；同时，人民币资产估值优势与配置价值凸显，证券投资有望延续合理规模流入。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供了坚实支撑。

此外，3月末，我国官方储备黄金升至7438万盎司，较上月末增16万盎司。

王青指出，这是官方黄金储备连续17个月增加，当月增持规模达到16万盎司，为近13月最高。伴随中东局势演变大幅推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，3月国际金价跌幅达到两位数，这可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。另外，中东地区地缘政治风险爆发，本身也是推动央行增持黄金的因素。

王青进一步分析，近一段时期央行继续增持黄金，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。数据显示，截至2026年3月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.14%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。

封面图片来源：每日经济新闻