来源：经济参考报

近日，央地监管部门多次公开提及“电力期货”。业内人士认为，随着AI算力中心等新兴产业的高质量电力需求迅猛增长，企业通过电力期货对冲风险的需求不断增加。目前我国电力现货市场持续完善，为发展电力期货市场打下了基础。但电力本身的独特属性，让电力期货成为了一款极具复杂性和挑战性的全新衍生品。在全国统一电力市场建设的大方向下，业内人士建议稳步试点再行推广。

央地频提电力期货

市场需求看涨

近期，电力期货成为热词，引发市场关注。在2026陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，支持推进电力等基础性、战略性期货品种研发。

《经济参考报》记者梳理发现，近年来央地频提电力期货，多地金融局、能源局对此均有关注。

相比较而言，中央部委态度谨慎，地方则更为积极。2025年，国家能源局在给人大代表建议的回复中称，“我国电力市场建设处于起步阶段，在加快建设新型电力系统背景下，电力市场结构、机制等均在持续调整和完善，为开展电力期货交易带来了不确定性。下一步，我们将持续完善电力市场机制、优化交易规则，夯实推进电力期货市场基础条件，会同有关部门持续评估开展电力期货交易试点的可行性。”

多地明确提出研究或者探索电力期货。2026年5月底，上海市印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，提出“做好电力期货、算力期货研发准备。”

2025年11月，广东省“十五五”规划纲要明确提出，“探索容量电价补偿机制、输电权、电力期货等衍生品市场建设。”记者梳理发现，这是为数不多提及电力期货的省级“十五五”规划纲要。2025年，多部门印发的《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》提出，“鼓励广州期货交易所积极探索电力期货，做精做深新能源期货品种体系。”

此外，2024年山西省委金融办在对政协委员的回复中透露，“我们高度重视电力期货上市工作，多次与省能源局、上海期货交易所等单位交流对接。”“在条件成熟时，逐步引入期货交易，建立期现结合交易机制，通过期货市场的价格发现功能和套期保值机制，为经营主体提供长期稳定的电价预期和风险管理工具。”

电价波动催生对冲需求

电力期货上线仍需闯关

多位业内人士认为，随着耗电量巨大的AI算力中心建设进入高峰期，企业通过电力期货锁定成本的需求也将越发强烈。国家能源局数据显示，2025年，全国算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。到2030年预计达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%左右。

对此，南华期货指数发展部经理曹扬慧告诉记者，“新能源出力的波动性叠加极端气候和AI算力负载的剧烈波动，导致现货电价频繁出现暴涨暴跌甚至负电价。缺乏对冲工具将严重制约新能源产业的健康发展。发电企业、售电公司、高耗能企业和数据中心等经营主体面临巨大的价格风险，急需标准化的场内衍生品工具进行对冲。”

尽管电力期货需求存在，但仍有不少问题亟待破解。北京大学光华管理学院院长田轩对记者表示，发展电力期货好处在于能吸引社会资本投入电网与储能建设，提升电力金融化与国际化水平。挑战主要在于电力难以大规模存储导致交割复杂，现货市场仍在建设完善中，价格形成机制还需优化；而且金融监管与电力体制协调难度大，市场风险管理能力不足。

“中国确实电力充沛，但市场需求端因算力、新能源等对未来电力需求的预期也很大。”上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠认为，中国工业体系中高耗能行业很多，非常需要稳定的未来电价。发展电力期货的必要性和好处很多，但挑战同样巨大。比如，电力如何存储、交割待解，电力现货市场不成熟等等，这些困难都涉及重大的技术突破和体制突破。

期货从业者则更关注落地操作性。中州期货研究所所长金国强对记者表示，目前山西、广东、山东、甘肃等已有较强价格样本，新能源入市、电价峰谷波动、跨省交易活跃，都在形成风险管理需求。但是各省规则、限价、结算周期、市场干预、节点或分区价格差异仍较大，现货价格还未完全具备全国统一期货标的的同质性。

中泰期货主要负责人也表示，电力现货市场经过近十年建设，已形成可观的规模体量和较为完整的运行架构，具备支撑区域性电力期货试点的市场基础。但是，电力无法大规模存储，不同时段与不同节点的电力量价特性差异显著，如何设计标准化期货合约是技术难点。而且，电力现货市场机制和规则尚未完全统一，这将制约期货价格发现和对冲功能的充分发挥。

专家建议稳步试点

助力建设全国统一电力市场

对于电力期货的落地，业内人士普遍认为可借鉴电力现货市场的落地路径，采用先试点后推广，助力全国统一电力市场建设，同时也为监管与市场预留足够的观察窗口期。

对此，中泰期货主要负责人认为，考虑到各省发电结构及电价形成机制完全不同，电力期货大概率复制电力现货“先试点后推广”的路径。

例如，未来一至两年内先选择一到两个条件最成熟的省份，推出标准化期货合约，吸引发电企业、大用户和金融机构参与。三到五年后，再根据首阶段运行情况，优化合约设计，逐步引入实物交割机制。预计五年后，逐步建立全国性电力期货体系，同时还要加强投资者教育，培育理性市场文化。

对于电力期货的落地路径，田轩建议，“可先依托已成熟运行的现货市场，在广东、山西等产业需求迫切、现货基础较好的地区先行试点，验证品种设计、交割规则的合理性后，逐步向浙江、上海等电力市场化程度较高的区域推广，并最终整合至全国统一平台。”

从期货公司实际操作角度，金国强建议，监管层和交易所需先明确三个问题，即标的价格采用日前、实时还是加权结算价；异常价格和市场干预应如何处理；哪些产业客户可被认定为套保主体。期货公司不应把电力期货当成普通工业品期货进行营销，要先做产业培训、模拟套保、保证金压力测试和基差数据库建设。

“电力期货作为电力市场的高级形态，必然要服务于全国统一大市场建设的大局，而不是搞区域分割。”曹扬慧表示，“未来可以尝试首先在某家期货交易所上市一个基准节点电力合约，可选择一个现货交易活跃度高，且代表性强的区域节点作为基准。然后再逐步上市不同节点、不同省份标的的电力期货系列合约或者以基准节点期货合约为基准，推出各区域的价差合约。”