【导读】债券“小牛市”下的资金分化：有ETF年内“吸金”260亿元，科创债ETF被抛售430亿元

中国基金报记者 闫军

债券ETF规模在权益牛市中持续扩容。同花顺iFinD数据显示，截至8月25日，全市场53只债券ETF最新规模达到9242.97亿元，创下新高。

资金持续净流入与净值攀升共同助推了规模增长，今年以来，高达825.49亿元资金流向债券ETF，53只债券ETF区间涨跌幅超2%。

总量繁荣之下，资金在债券市场内部也出现了结构性分化，长久期策略债券ETF涨幅最好，资金主要流向信用风险较低、流动性较好的短融ETF、城投ETF以及公司债ETF等；与之相对应的是，科创债赛道遭遇明显赎回，资金净流出明显。

超9200亿元！

债券ETF规模创纪录

债券向来是大类资产配置中的重要一环，尤其是在当前市场波动的背景下，不少投资者又重拾债券投资，场内债券ETF最先受益，规模创新高，突破9200亿元。

整体来看，53只债券ETF中有35只规模超百亿元，头部集中效应极为突出。截至8月25日，规模排名前十的产品合计规模达4409.64亿元，占全市场总规模的47.7%，近乎占据半壁江山。

其中，海富通中证短融ETF以837.59亿元的规模稳坐“头把交椅”。这只兼具货币增强与短债替代功能的产品，规模断层领先，今年以来净流入128.13亿元。在存款利率多次调降、银行理财收益率下行的大背景下，机构投资者对高流动性、低波动信用债品种的配置需求持续井喷。有基金公司人士表示，场内投资者将这只基金作为货币基金替代工具使用。

紧随其后的博时中证可转债及可交换债券ETF规模达625.96亿元，年内净流入112.59亿元。尽管权益市场年内震荡反复，可转债“下有债底、上不封顶”的非对称风险收益特征，依然吸引了大批追求增强收益的资金。

排名第三的海富通上证城投债ETF规模为553.03亿元，其年内净流入高达260.19亿元，高居全市场净流入榜首。在化债政策持续推进、城投信用阶段性修复的背景下，中高评级城投债利差压缩至历史低位，该ETF凭借确定性票息收益成为今年债市最拥挤的交易品种之一。

此外，富国中债7—10年政策性金融债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF分列第四、第五位，规模均超400亿元，在市场人士看来，这也体现了利率债与信用债宽基品种的强势。

资金净流入方面，海富通上证城投债ETF是唯一一只年内净流入超200亿元的产品，海富通中证短融ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF净流入均超百亿元。此外，平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、永赢上证AAA科技创新公司债ETF、易方达上证基准做市公司债ETF以及鹏扬中债-30年期国债ETF等ETF净流入居前。

超长久期策略业绩夺魁

但波动风险不容小觑

在业绩维度，拉长久期成为今年债市最有效的收益增强策略。

鹏扬中债-30年期国债ETF以年内4.68%的涨幅领跑全市场主流品种，其规模为332.67亿元，排名第六。博时上证30年期国债ETF同样取得4.57%的涨幅。富国中债7—10年政策性金融债ETF以3.41%的涨幅紧随其后，华夏上证基准做市国债ETF涨幅亦达3.28%。

此外，国泰上证10年期国债ETF、海富通上证基准做市公司债ETF、平安5-10年期国债活跃券ETF、华夏上证基准做市公司债ETF以及海富通上证5年期地方政府债ETF等产品涨幅居前。

在机构看来，超长期国债ETF的优异表现，折射出市场对利率中枢长期下行的强烈预期。在房地产周期深度调整、地方债务化解需要低利率环境配合的宏观背景下，久期策略成为机构博取资本利得的核心工具。

不过，也有基金公司指出，30年期国债ETF的久期通常在15年以上，意味着利率每上行10个基点，其净值可能回撤超过1.5%。一旦经济复苏信号增强或通胀预期升温，这类产品的回撤幅度将远超其他品种。投资者在追逐高收益的同时，须对宏观边际变化保持高度警惕。

科创债赛道遭430亿元资金抛售

科创债ETF板块在今年遭到资金一定程度的抛售。全市场24只科创债ETF合计规模约3173.38亿元，占总规模的34.33%。然而，这一板块年初至今的净流出约430亿元，资金撤离迹象明显。

具体来看，嘉实科创债ETF在同类产品中规模最大，为308.68亿元，但资金净流出额居全市场首位，达到132.46亿元；招商科创债ETF、富国科创债ETF、银华科创债ETF、鹏华科创债ETF等产品净流出居前。

债市从“小牛市”到震荡

市场静待央行信号

尽管与权益的收益率相比，债券市场回报似乎不那么亮眼，但多家机构认为今年债券市场回报率将高于预期，甚至可以用“小牛市”来形容。不过，站在当前时点，债市正进入一个更为微妙的阶段。

多家公募基金表示，债市走势将由前期的流畅下行转为震荡，央行的态度与操作成为影响后续市场走势的核心变量，建议投资者回归中性久期、等待信号明朗。

中银基金指出，在前期收益率连续下行之后，市场已经积累了相当的止盈需求。“短期央行行为仍是市场关注的重点，叠加收益率连续下行之后，市场存在一定止盈情绪，后续收益率走势或回归震荡。”中银基金建议，短期操作层面应回归市场中性久期，等待央行信号更明确后再关注右侧操作机会。

博时基金从资金面和政策面做了更为细致的推演。其指出，7天逆回购在连续零投放后于8月21日重启，但资金利率仍在上升，10年期国债在资金边际收紧的扰动下出现小幅回调。临近月末，央行或将再次进行隔夜逆回购操作，资金利率或难以持续收紧。30年与10年期期限利差目前未被系统性压缩，银行和保险等配置盘近期有所增强，期限利差压缩行情有望延续。

国泰基金也认为，当前及未来一段时间，市场波动的主要原因仍是政府债券的供需节奏变化，需关注8月末央行隔夜逆回购的操作情况，预计资金面在央行呵护下保持相对宽松状态。长债收益率在供给压力与宽松流动性的博弈中，进一步下行空间或逐步收窄。

编辑：杜妍

校对：乔伊

制作：鹿米

审核：陈墨

注：本文封面图由AI生成

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