在黄金持续获得投资者青睐的背景下，铂金和白银等白色贵金属近期异军突起，成为市场关注焦点。

据追风交易台消息，6月9日瑞银研究报告显示，铂金价格已经超越其2025年年底目标，正向明年的价格预期靠近；白银则创下13年新高，金银比例降至90左右的低位。瑞银维持白银和铂金今年将跑赢黄金的基本判断。

瑞银强调，铂金和白银的隐含波动率近期都在大幅上升，而黄金波动率几乎没有变化。两种金属的期货未平仓合约和交易量都有所增加，表明投资者兴趣正在升温。

而近期铂金和白银的强势表现，瑞银总结五个共同因素：

• 市场供应缺口预期将从根本上支撑价格；
• 相对黄金的价值吸引力在前期表现落后后显现；
• 投资者持仓相对较轻；
• 技术面突破关键阻力位；
• 以及相比黄金市场流动性较薄，使价格波动更容易被放大。

铂金突破区间震荡，市场紧张信号显现

研报指出，长期以来投资者虽然看好铂金，但始终难以找到合适的入场时机。市场普遍预期铂金将因供给受限而出现短缺，但这通常意味着价格将是渐进式上涨，与投资者较短的投资周期不匹配。

然而，这一次情况有所不同。报告指出了两个关键的新变化：

• 市场供应趋紧信号明确：今年以来，铂金的远期市场一直处于现货升水状态，这一迹象从2024年底开始出现，表明现货供应十分紧张。尽管黄金和白银因关税豁免确认后市场紧张状况有所缓解，但铂金的紧张状况仍在持续。

• 中国珠宝需求复苏预期：动铂金现货紧张的背后，可能是金属正流向中国市场。由于铂金价格远低于黄金，其在珠宝制造上具有显著的成本优势。市场有迹象显示，中国珠宝制造商正积极推广铂金产品。4月份中国铂金进口量的大幅跃升，成为点燃市场乐观情绪和5月底价格上涨的催化剂之一。

同时，瑞银强调，铂金价格突破1100美元的关键技术水平、空头回补（short-covering）以及比黄金市场更薄的流动性，都放大了铂金近期的价格波动。数据显示，自5月中旬以来，全球铂金ETF持仓量增长了约4%。

不过，报告同样提示了风险：4月的单月进口数据虽然亮眼，但同比去年仍然略有下降，一个数据点尚不能构成趋势。未来几个月的进口数据，将是判断铂金珠宝需求是否真正复苏的关键。

此外，考虑到中国消费者对黄金首饰的历史偏好，这一趋势的可持续性仍需更多数据验证。

白银创13年新高，系统性资金涌入

瑞银表示，白银终于迎来了属于它的高光时刻，价格一度飙升至36美元以上，创下13年来的新高，其涨幅在近期成功超越了黄金。

白银的强势表现得益于多重因素的共同推动。

• 首先，6月初基本金属价格的反弹为兼具工业属性的白银提供了支撑。
• 其次，与铂金类似，白银价格突破关键技术位吸引了大量系统化和动量交易资金的流入。白银ETF今年迄今上涨4%，尽管净投机头寸在近几周有所上升，但水平仍远低于高点。

此外，金银比率已大幅下降至90倍左右的低位，但仍显著高于历史平均的68倍水平。

报告特别提到了中国市场对白银的潜在影响。目前中国仍是白银的净出口国。值得关注的是，当年白银在2011年冲向近50美元的历史高点时，部分驱动力就来自中国的散户需求。

瑞银认为白银仍有进一步上涨空间，特别是随着美联储降息预期的临近。此外如果中国对黄金的零售需求溢出到白银市场，将进一步支撑银价表现。