美国总统特朗普周一签署行政令，将“对等”关税生效日期从7月9日延至8月1日，并开始告知贸易伙伴，将从8月1日起大幅提高关税。特朗普政府宣布对来自日本和韩国的商品征收25%的关税，对南非征收30%的关税，对老挝和缅甸征收40%的关税。其他被征收关税的国家包括印度尼西亚（税率为32%）、孟加拉国（税率为35%）以及泰国和柬埔寨（税率为36%）。

这项由特朗普政府主导的“解放日关税”政策，自4月启动以来引发了广泛波动——从初期的恐慌暴跌到之后的强劲反弹，市场经历了一场典型的政策型“过山车”。而如今，暂停期即将结束，是延续缓冲、达成妥协，还是重新开征高关税，成为投资者本周关注的最大悬念。

回顾过去数月，MSCI世界指数在4月初关税宣布后一周内大跌10%，美股标普500也同步下挫，市场一度陷入恐慌。但5月美中达成临时性协议、暂停部分关税90天，为全球市场赢得喘息机会。此后，全球股市展开强劲反弹，MSCI世界指数累计上涨超11%，标普500自低点反弹逾10%，接近年内高点。然而，这一轮反弹在非美元投资者眼中并不稳固。由于美元持续走弱，剔除汇率因素后，标普500以欧元计价仍低于2月高点约10%，表明美国资产的全球吸引力正在减弱。

美元走弱本身也成为市场的又一焦点。截至6月底，美元指数年内跌幅达11%，创半世纪以来最差半年表现，其中自4月以来下跌超过6%。美元兑欧元、加元、比索等主要货币均出现明显贬值，背后不仅是关税政策带来的不确定性，更反映出市场对美国财政赤字与政治干预的担忧。欧洲资产管理巨头Amundi甚至预测，若债务问题持续恶化，欧元兑美元在2026年底前或升至1.30，显示出对美元中长期信心的动摇。

▲图表显示自 “解放日”以来美元整体表现偏弱-ATFX

对出口依赖型国家而言，欧洲股市虽逐步修复4月跌幅，但受欧元升值与潜在关税回归影响，整体仍未重返3月高位。市场传言，欧盟可能接受统一征收10%关税的协议版本，这对关键出口行业如汽车与制药影响相对可控。但若最终关税上调至20%甚至50%，将对欧洲与日本出口构成沉重打击。花旗指出，若日本汽车业面临25%关税，行业利润恐大幅缩水；但若最终税率仅为10%，则日系汽车股有望大幅反弹。这种“结果不确定—影响巨大”的博弈，使得出口国企业与投资者普遍期待政策“可预测性”。

黄金无疑是此轮风险周期中的最大赢家。年初至今，金价上涨26%，远超比特币和热门科技股Nvidia。尤其自4月以来，黄金受到地缘紧张、通胀预期升温与美元贬值等多重因素支撑，连续突破历史高点。瑞银最新调查显示，计划下半年增持黄金的机构比例由去年15%上升至39%。这反映出对避险资产的强烈回归，也反映出对美联储政策独立性的担忧——特朗普多次施压美联储“降息太慢”，引发市场对货币政策前景的深层疑虑。

整体而言，接下来各国的关税谈判将是决定未来市场方向的分水岭。股市能否延续反弹，美元是否继续承压，黄金还能否吸引增量买盘，关税政策的动向至关重要。无论是重启高关税抑或进一步延长期限，全球市场都将面临新一轮波动风险。本周，市场将紧盯白宫、财政部以及特朗普本人是否释放任何政策信号，毕竟，这一切仍充满不确定性，而资本市场最怕的，正是“政策未知”。

来源：ATFX

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