在A股市场牛市并不意味着赚钱，某个行业可能赚的盆满钵满，而有的行业只能望“牛”兴叹。牛市不会对所有行业一视同仁。即便是普涨的牛市，各个行业之间也有明显甚至是巨大的分化，有些行业会大幅领先于大盘，而有些行业会大幅跑输大盘。

过往十多年间的经验告诉我们，每一轮牛市的领涨行业，每一个时代的核心资产，都是由与这一时代发展趋势高度匹配的产业所孕育。

而对于投资者而言，在牛市行情中，一些行业会有更大的弹性，尤其是在轮动的市场下，选到合适的ETF，无疑比宽基ETF更容易获得超额收益。那么很多投资者又会发出灵魂拷问：站在当下的时点，我们该买什么行业呢？

历年牛市行业盘点

咱们以申万31个行业为样本，看看在历次牛市里面，各行业的表现。从数据上可以看到，2005-2006年这波牛市中，由于国内进入工业制造时代，中国加入WTO和房地产新政等为经济注入新动力，城镇化建设大规模开展，有色、非银、地产等行业受益领涨。

2014-2015年，进入智能制造时代，信息技术与新兴消费崛起，A股相继迎来创业板牛市以及 A股牛市，TMT相关板块大涨。与此同时四万亿刺激基建地产余温未消，基建板块也有不错涨幅

2019年后中国传统经济增长动能持续加速，消费升级逻辑演绎，长坡厚雪的白酒医药崛起；进入2021年，“双碳”政策下，碳中和产业链接棒上涨。

而本轮9.24之后，则是以科技与新消费引领的新一轮浪潮，“易中天”+新消费“三姐妹”整体表现强势。同时地缘局势的多变也促成了国防军工的上行趋势。

各轮牛市中行业涨幅盘点

数据来源：Wind 截至：2025.08.22

三大行业胜率较高

整体来看，前两轮牛市期间，我国处于工业制造时代，投资是经济增长的主要“马车”，当经济和企业盈利向好主导市场上行时，与经济关联度高的周期性行业往往表现突出，呈现总量式扩张的特点。

但是后两轮牛市，随着中国开始步入智能制造时代，新一轮周期逐渐开启，结构化行情特征。尽管在产业升级、科技浪潮、能源革命的催化之下，更多新兴产业的公司得到市场的认可，行情轮动的速度也进一步加快。

从数据分析，若是标记每轮牛市涨幅前10的行业（申万一级），最后总结4轮牛市行情可以看出。机械设备、建筑材料、国防军工这三个行业都在三轮牛市中挤进前10，并且在没有进入前十的那轮牛市中也有超100%的涨幅。

如何布局相关行业ETF？

1、机械设备前靠工程机械，后靠机器人

在新周期中，机械设备通过不断地迭代，维持了自己的高胜率。年初至今，人形机器人涨幅较大，短期积累的获利盘可能需要消化；外因来看，近期海外降息预期出现波动，压制风险偏好，美股科技股也出现明显调整，带动全球科技类资产共振回调。

从指数看，国证机器人指数行业分布的更广，除了机器人产业外还涉及汽车，和国防军工、医药、化工等分支。而中证机器人指数显然更加纯粹。其机械设备+计算机+家电的权重近85%，显然更加深耕于人形机器人赛道。

目前，跟踪中证机器人指数的产品从规模上来看占据绝对优势，其中天弘中证机器人ETF（159770）规模超70亿，成为该指数规模的主要贡献者。

两大机器人指数产品规模对比

数据来源：Wind 截至：2025.08.21

2、军工还是那个军工

在2000年至2021年期间，A股市场经历了四次主要牛市，国防军工板块在这四次牛市中的表现较为突出，展现出高弹性、高波动的特征，并在部分牛市中涨幅排名靠前。

虽然每一轮牛市的最强主线行业都不一样，但是国防军工行业在牛市中表现非常稳定，每次牛市涨幅都靠前，不会错过任何一轮牛市。相较历史牛市，2025年军工行情呈现 “科技成长+全球化”

从规模考虑的话国泰中证军工ETF（512660）、富国中证军工龙头ETF（512710）这两只规模突破百亿，在流动性方面表现出色。

从收益看的话永赢国证通用航空产业ETF（159378）优势明显，也是军工行业唯一一只年初至今收益破25%的，而华宝国证通用航空产业ETF（159231）表现同样可圈可点，收益率超23%。

军工主题ETF年内涨势

数据来源：Wind 截至：2025.08.21

3、建材供需重构，机遇暗藏

说来也巧，在前两轮牛市大基建走强之后，随着高估值与需求端减少的双重作用，建材其实相对而言比较弱势的，但是随着“反内卷”+重大工程的利好叠加。“三驾马车”之一的基建没有理由会缺席本轮牛市。

随着2025年开春下游市场的启动，建材需求逐步增长，叠加供给调控力度的增加，供需博弈下部分建材产品价格边际修复，出现阶段性提涨。

目前布局基建有两种指数，一条是以中证基建指数为代表的大市值路线，主要布局中字头公用事业为主；一条是以中证全指建筑材料指数的精细化路线。主要是布局水泥、五金、防水材料等与地产相关的部分。

跟踪前者的ETF有三支，他们规模都不大银华中证基建ETF （516950）规模超5亿算是最大的。从收益上看，这三支基金收益都差不太多。因为有红利因子，所以相对较为稳健，同样也缺少爆发，相对适合稳健型投资者。

跟踪后者的ETF有3只，其中国泰中证全指建筑材料ETF（159745）规模优势明显，易方达中证全指建筑材料ETF （159787）费率优势明显。

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