参考消息网8月10日报道 西班牙《先锋报》网站8月6日发表题为《加密货币危机即将来临》的文章，作者是国际货币基金组织前首席经济学家、美国麻省理工学院经济学教授西蒙·约翰逊，文章内容编译如下：

随着一项重要的数字货币法案（《天才法案》）获得国会批准，同时另一些此类法案（比如众议院已经通过的《清晰法案》等）有望得到通过，美国可能将成为加密货币相关活动的主要中心，甚至可能会如美国总统特朗普所言，成为“世界加密货币之都”。然而，这些新法案的支持者们或许应该谨慎思考其诉求。

不幸的是，加密货币行业已获得如此强大的政治影响力（主要通过政治献金），以至于《天才法案》和《清晰法案》旨在阻碍合理的监管。这很可能导致史上罕见的繁荣-崩溃周期。

从历史上看，美国金融市场相比其他国家的主要优势在于透明度相对更高，这使投资者能够更好地了解风险，进而作出更明智的决策。美国还制定了严格的利益冲突规则，要求公平对待投资者（包括通过适当的托管安排保护投资者的资产），并限制了许多金融机构可以承担的风险。

这一框架并非偶得，也不是完全由市场竞争产生的。相反，它是在20世纪30年代（一场重大危机之后）制定的一系列合理法律法规的成果，而这些法律法规自那之后又得到合理的发展。正是这些规则使得在美国开展金融业务、将新创意推向市场和筹集资金以推动各种创新变得如此容易。

包括美国在内的许多主要经济体都有过惨痛的经历。在过去两百年里，它们经历过严重的金融动荡，甚至系统性崩溃。其中一次崩溃对大萧条产生了推波助澜的作用。大萧条始于1929年的股市崩盘，并蔓延至全球，导致许多银行（及其他投资机构）倒闭，数以百万计美国人的财富和梦想化为乌有。长期以来，防止类似事件重演一直是一项重要的政策目标。

但《天才法案》并不能促进这一目标的实现。它为稳定币创建了一个框架。稳定币是由美国和其他国家的公司发行的一种重要的新兴数字资产，旨在维持其相对于特定货币或商品的稳定价值，而美元是最受欢迎的锚定货币。稳定币对加密货币投资者非常有用，使他们能够交易特定加密资产，而无需通过传统的（非加密）金融体系。

稳定币发行商的商业模式是，利用人们为购买其稳定币所支付的费用与稳定币发行商用储备金投资所能获得收益之间的利差，这种模式与银行类似。稳定币发行商有足够的动机将至少部分储备金投资于风险更高的资产，以获得更高的回报。这将构成一个重大的脆弱性来源，尤其是在发行商获得监管宽松的政府机构许可的情况下。

事实上，从系统角度来看，《天才法案》的主要缺陷在于无法有效防范稳定币挤兑风险，因为它阻碍了监管机构要求发行商满足严格的资本充足率、流动性等保障措施。一旦（无论是国内还是国外的）稳定币发行商陷入困境，谁能像在20世纪30年代那样有权干预以防止危机蔓延至实体经济？

此外，如果《天才法案》的目标包括维护美元作为全球储备货币的地位，并刺激对美国国债的需求（正如其支持者所声称的那样），为何该法案第15条允许外国发行商将储备金投资于本国国债等非美元资产？外国监管机构很可能会批准甚至鼓励此类安排。但当美元大幅升值时，这种以非美元资产支撑美元国债的结构将立即面临流动性危机、偿付能力质疑及破坏性挤兑。

未来还会有更多问题，尤其是如果参议院通过某种版本的《清晰法案》。这项法案将允许利益冲突和影响力兜售。此外，《天才法案》和《清晰法案》都允许甚至助长稳定币（以及更普遍意义上的加密货币）继续用于非法金融交易，这会带来重大的国家安全隐患。

美国或许真会成为全球加密货币之都。在其新兴的立法框架下，少数富人也将变得更加富有。然而，美国国会急于迎合加密行业诉求的做法，正让美国乃至全球面临金融恐慌重现、经济严重受损的现实风险。（编译/田策）