特朗普解雇劳工统计局局长后的首份非农报告来袭，美联储降息箭在弦上，股市的“甜蜜点”在何处？黄金多头目标直指3600美元关口......

北京时间周五晚8:30，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告，这份报告预计将确认劳动力市场正处于疲软状态。但疲软程度如何，才是对投资者至关重要的问题。

根据经济学家的共识预测，美国经济上月新增7.5万个就业岗位，仅略高于7月报告中惨淡的7.3万新增就业数。失业率预计也将小幅上升，从4.2%升至4.3%，为2021年以来的最高水平。平均时薪月率预计环比持平，同比增速从3.9%放缓至3.7%。

只要非农就业新增数据能落在“甜蜜点”区间，股票投资者或许就能对疲软的报告淡然处之——这个区间需足够疲软，足以支撑美联储9月降息的合理性，但又不能太弱，以免加剧衰退担忧。

Vital Knowledge的亚当·克里萨富利（Adam Crisafulli）认为，能同时满足这两个条件的“理想”区间在7万至9.5万个就业岗位之间。

激进降息的门槛

随着企业出现“不招聘也不裁员”的反常模式，华尔街正迫切希望能更清晰地了解劳动力市场状况。

加贝利增长创新者交易所交易基金（Gabelli Growth Innovators ETF）的投资组合经理约翰·贝尔顿（John Belton）表示：“目前的劳动力市场情况，究竟是进入了‘低招聘、低裁员’的停滞状态，还是已开始显现真正的恶化趋势？从历史上看，一旦劳动力市场开始恶化，往往会迅速进一步恶化。”

市场当前已经完全定价美联储9月将降息25个基点，但大幅低于预期的非农仍有可能令激进降息的预期重燃。

渣打银行指出，目前市场对于即将公布的美国8月非农报告中新增就业人数的预测中值为7.5万人，但在54份预测中，有48份集中在6-10万之间，分布集中度高于历史水平。鉴于多数机构认为非农新增人口的均衡点介于5-10万，如果这份报告对于前值的修正幅度不大，该行预计非农新增人数低于4万的情况可能会促使市场定价美联储在9月降息50个基点。此外，历史数据显示非农人口的修正往往具有顺周期性，因此若当月数据疲弱，前值也很可能被下修。

当然，解读非农报告还需要结合失业率。由于7月未经四舍五入的失业率仅略低于4.25%，而8月的预期是4.3%，这表明市场并不认为失业率存在飙升的可能。所以，渣打认为，除非新增就业人口的表现异常疲弱，亦或失业率读数为4.4%或以上，否则失业率仅录得4.3%并不足以推动美联储决定激进降息。

另一方面，在渣打看来，要完全排除9月降息的可能，8月非农人数或要录得13万人以上以及前值出现上修。

8月就业报告之所以备受关注，还有另一个重要原因：上月疲软的就业数据及随之而来的修正数据，促使特朗普解雇了劳工统计局局长。这一决定引发了外界对政府过度干预的担忧，也让人们对联邦经济数据的可信度产生了怀疑。

特朗普已提名保守派经济学家E.J.安东尼（E.J. Antoni）担任劳工统计局新任局长。在安东尼获得任命前，威廉·维亚特罗夫斯基（William Wiatrowski）将担任代理局长。

美联储开始重视就业风险

在非农数据公布前，一系列数据凸显出就业下行风险正在加大。

ADP就业报告显示，8月私营部门就业人口仅增加5.4万人，低于预期，且较7月上修后的10.6万人大幅放缓。上周初请失业金人数也小幅上升至23.7万人，表明裁员人数略有增加。美国7月职位空缺降至718万个，为10个月来最低，表明劳动力需求疲软。

美联储官员近期的语气也较为温和。纽约联储主席威廉姆斯周四指出，劳动力市场正在经历“逐渐降温”，同时称尚未发现关税对更广泛的通胀趋势产生放大或第二轮效应，后者为降息扫除了关键障碍。

美联储理事沃勒此前重申，美联储应“在下次会议上开始降息”，并补充称，六个月内可能会有多次降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克指出，今年“一些宽松政策（可能降息25个基点左右）将是合适的”，同时强调通胀风险依然存在。圣路易斯联储主席穆萨利姆表示，政策“目前处于正确的位置”，但他警告称，如果这一趋势持续下去，就业市场的降温可能证明政策转变是合理的。

黄金继续探索未知领域？

市场对美联储本月晚些时候降息的预期抑制了美元，为不产生收益的贵金属提供了一定支撑。但在关键数据公布前，交易员似乎也不愿大举押注。

Fxstreet分析师指出，在触及周三创下的3578-3579美元历史峰值之前，3560美元区域可能对金价构成阻力。若能触及新高，金价有望在未知领域进一步扩大涨势，目标直指3600美元关口。

相反，虽然黄金的修正性回调在100日简单移动平均线（SMA）附近止步，但若后续卖压持续，导致金价跌破3500美元心理关口，则可能为进一步向3440美元区域的修正性回调铺平道路。后者是一个多月的交易区间阻力位，若突破该位，可能表明金价已见顶，短期内偏向空头。

对于股市而言，低于预期或超过预期的数据都可能令其面临压力。

威尔明顿信托公司（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）表示，就业数据可能会出现“下行意外”，对市场造成冲击——只是这种冲击或许不会立即显现。

这位经济学家预测8月非农就业人数将增加7.5万，他表示，预计今年下半年某个时候会出现就业增长为负的情况，甚至不排除周五就会出现疲软数据。

KKM金融公司（KKM Financial）投资主管杰夫·基尔伯格（Jeff Kilburg）则担忧，鉴于市场对此次报告的预期较低，周五的就业数据可能会强于预期，这可能会推高利率，并压缩美联储今年降息空间。目前许多交易员期望年底前能有三次降息。