文/赵斌

“黄金周”黄金表现突出。

自10月1日开始，金价不断攀升，美国纽约商品交易所黄金期货价格在10月2日刷新历史纪录达到3923.3美元/盎司后，伦敦金现也在2日刷新历史纪录最高达3896.6美元/盎司后，随后均有所回调。

国内金价也表现不俗。中国黄金投资金条报907元人民币/克，上海黄金交易所金条报874元/克。国内多家黄金珠宝品牌的足金首饰价格已保持高位并未出现明显波动，周生生、六福珠宝、金至尊等均报价1129元/克。

然而，就在国内外机构、专家和市场情绪大都看多金价时，一些销售金饰品的商家作为每天和黄金打交道的人，却显得颇为谨慎，不敢轻易囤积黄金。

“黄金周”黄金暴涨的背后

美联储降息、地缘政治风险等结构性因素对金价的作用已经释放多日，这个“黄金周”黄金为什么突然发力冲高？

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英在接受中新社国是直通车采访时表示，黄金市场的这波上涨，直接原因在于全球黄金市场投资专业人士预计，10月份美联储进一步降息的概率超过90%。美联储的降息决策，无疑是推动金价上涨的关键“催化剂”。市场普遍预期本年度美联储仍会降息1—2次，这一预期极大地推动了黄金价格的持续上涨。这些因素对黄金价格上涨的作用，还在持续释放，这也是市场普遍看多金价的原因之一。

除了美联储降息预期，地缘政治冲突的持续升级也为黄金价格上涨添了把火。美国政府停摆致使信用受损，加剧了市场的避险情绪。同时，美国政府宣布允许向乌克兰出口射程超过1000公里的远程导弹，使得地缘军事冲突进一步加剧。以色列在海上堵截对加沙的救援国际援助组织，也直接促使了黄金价格的大幅上涨。

此外，欧洲突然宣布对进口钢铁加征50%的关税，表明欧洲正式开启了地缘政治军事博弈，导致黄金避险情绪在短期内迅速升温。

汇管信息研究院副院长赵庆明在接受中新社国是直通车采访时指出，目前金价上涨主因在于市场看多情绪形成的看多气氛驱动。从过往情况看，最近两年金价上涨已难以用过去形成的定价模型来解释。市场上呈现出一致看多并做多黄金的态势，这种情绪驱动着黄金价格不断上行，持续创出新高。

当情绪成为推高金价的因素之一，投入到黄金市场的资金就存在了“击鼓传花”的可能，获利者从黄金市场提走的现金，一定是亏损的投资者贡献的。

地缘政治与货币政策是“双刃剑”

尽管黄金市场目前看涨情绪浓厚，但下跌风险同样不容忽视。

王红英认为，目前来看，并未发现太多导致黄金下跌的动力，之前多头因利润结算抛售而带来的短期回调仍会大概率出现。具体而言，国际地缘政治军事冲突缓和，导致避险资金离场，或者美联储针对当前就业市场和通货膨胀水平，若未进一步降息，都可能引发黄金价格回调。

自2022年2月以来，地缘政治风险是驱动金价上涨的最重要因素。就目前媒体相关报道信息来看，中东局势和乌克兰危机都有走向和平、地缘政治风险显著下降的极大可能性。一旦地缘政治风险明显降温，金价可能出现千美元级别的下跌。

此外，美元的走软虽然目前对金价构成利好，但美元作为全球储备货币，其走势的逆转也可能对金价产生重大影响。投资者需要警惕多头获利了结的风险，理性投资才是长久之道。

未来长期看涨与短期波动并存

对于黄金的未来趋势，市场观点存在分歧，但长期看涨的声音占据主流。

王红英认为，在美联储开启降息周期的背景下，理论上黄金未来仍有较长整体上涨时间。从技术层面看，黄金价格已突破历史关键压力位，正朝着4000美元每盎司的技术性上涨位置震荡上行。尽管不能排除短期回落可能性，但未来较长一段时间大概率保持上行姿态。

瑞银发布报告称，黄金市场目前倾向于看涨情景，预计到2026年年中金价将升至每盎司4200美元。

东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖也表示，美联储在9月再度降息，开启了降息周期的下半场，市场预计第四季度仍有两次降息动作，这会导致黄金等资产价格不断地上涨。

然而，短期波动同样不可忽视。工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受中新社国是直通车采访时表示出对金价回落的担忧。

他认为，黄金价格目前处在高位，不排除出现短期内冲高回落风险。历史上，黄金牛市阶段性出现，但每一次冲高都有一定限制。即便有所谓“牛市难言顶”的说法，但目前这波冲高的高度还有待观察。

有意思的是，在这波金价上涨的浪潮中，一些销售金饰的商家却显得颇为谨慎。国庆假期期间，媒体记者走访深圳水贝市场和多家品牌金饰门店发现，尽管金价持续走高，但商家们并不敢轻易囤积黄金。

“金价高的时候，我们不敢备太多，因为价格越高库存(金价下跌)风险就越高。”水贝市场一家金饰门店的陈经理介绍，“我们现在采取的是‘卖多少就买回多少’的策略，只要有利润我们就会拿去买金料保持住仓位，不会轻易增加库存。”

稳健投资避免盲目跟风

作为和黄金打交道最多的黄金饰品商家，为什么反而在各界一度看多黄金之时却对黄金持有如此谨慎的态度呢？

这其中不仅有“价格越高风险越大”的普遍认知，更多还出于对运营安全的考量。

山东济南一家金店的大股东吴飞在接受中新社国是直通车采访时表示，他从个人角度投资黄金也在适当加仓，但作为金店运营者从长远角度考虑的是利润率和现金流，而不是溢价带来的收益。所以金价暴涨给金店运营带来更大的资金压力，他们也更加谨慎。

所以，赵庆明则表示，基于黄金本身的功能和自身情况，来判断是否进场投资黄金、如何配置。黄金与股票、债券等一样，都是大类资产配置中非常重要的组成部分。当然，若将黄金作为主要投资对象，这与资产配置有所不同。目前来看，由于可以看到金价可能涨至3900-4000美元，尤其是当下出现回调，目前进场也并非不可，但一定要做好止损设定，在个人承受能力范围之内去参与投资黄金。