红土创新基金总经理 冀洪涛

证券时报记者 杨霞

近日，在第十九届上市公司价值评选专家评审会上，红土创新基金总经理冀洪涛分享了关于当前内地企业赴港上市热潮的核心动因及对A股资产估值的影响。冀洪涛认为，赴港上市热潮有望推动中国核心资产价值估值修复，推动科技股估值水平与国际接轨。

冀洪涛表示，今年以来内地企业赴港上市热潮的驱动因素有三方面：一是港交所制度优化降低了上市门槛。2024年港交所推出“科企专线”，为特专科技、生物科技企业开辟快速审核通道，同时完善了“A+H”二次上市规则，允许A股优质企业赴港，解决了此前“审核慢、门槛高”的痛点，使港股重新成为内地企业国际化的“优选平台”。

二是内地企业全球化战略与融资需求驱动。龙头企业通过港股上市加速全球化布局，如宁德时代募资用于匈牙利工厂建设；恒瑞医药计划将资金投入海外临床研发。此外，港股以港币计价的特性便于企业获取美元融资，降低汇率波动风险。

三是国际资本对中国资产的重新定价。美联储降息预期下，非美资产吸引力上升，海外长线资金回流中国市场。宁德时代H股上市后获科威特投资局等23家基石投资者认购，募资份额占比达60%以上；恒瑞医药H股因创新药管线获外资溢价配置，上市后H股较A股溢价持续扩大，反映国际资本对中国核心资产的长期信心。

谈到赴港上市热潮对A股估值体系的影响，冀洪涛认为，当前AH股溢价指数处于历史底部区间，部分龙头企业H股出现溢价，有望通过“套利交易”和“价值投资”机制推动A股估值修复。长期来看，A股核心资产估值将更贴近全球定价体系。冀洪涛同时谈到了对成长股的估值影响，认为成长股估值逻辑向“技术壁垒”切换。港股市场对科技企业的估值更侧重研发投入与技术壁垒，促进A股市场从估值驱动转向成长驱动。

对港股市场有哪些影响呢？冀洪涛认为，赴港上市热潮重塑了港股流动性，南向资金主导与成长风格崛起。据观察，南向资金成市场“压舱石”，表现为港股通资金的流入规模和交易占比均创历史新高。资金流向从高股息（金融、公用事业）转向成长板块，港股市场结构从“金融地产主导”转向“科技+消费”驱动，流动性向头部成长股集中。