得益于美国消费者在政府的购买电动车税收抵免政策到期前抢购，特斯拉三季度的营收超预期大反弹，但盈利压力并未缓和。

特斯拉三季度营收一扫前一季两位数大跌的颓势，同比两位数大增，而每股收益（EPS）的同比降幅扩大到30%以上，比华尔街预计的下滑更严重，体现了特朗普政府提高关税、特斯拉推出新车型、开发人工智能（AI）项目等研发投入增加的影响。

和二季度财报一样，本次财报特斯拉也未披露有关产量或销量方面的业绩指引，重申很难衡量关税等贸易政策对供应链、成本和需求的影响。特斯拉称，无人驾驶出租车Robotaxi的专属产品Cybercab、Semi卡车、上月发布的新版储能系统Megapack 3均计划明年开始量产。

特斯拉的首席财务官（CFO）Vaibhav Taneja在业绩电话会上称，三季度关税总的影响超过4亿美元，特斯拉产生了与某些案件诉讼相关的法律费用，以及“为准备股东大会而产生的增量成本”。他说，关税和市场竞争是特斯拉目前面对的两大阻力。

特斯拉CEO马斯克在电话会上称，人形机器人Optimus有潜力成为有史以来“最大的”项目，特斯拉期望可能明年一季度发布第三代Optimus，称它“甚至看起来不像机器人”，因为“看上去非常逼真，你需要戳它才能相信真的是个机器人”，它将成为“一位不可思议的外科医生。”

财报公布后，周三收跌逾0.8%的特斯拉股价盘后保持1%以上的跌幅，业绩电话会期间，盘后跌幅曾扩大到4%以上。有评论称，股价跌幅扩大可能部分源于，马斯克在电话会上并没有带来什么重大消息，此外，CFO透露的关税影响打击了股价。

美东时间10月22日周三美股盘后，特斯拉公布2025年第三季度财务业绩。

1）主要财务数据

营收：三季度特斯拉营业收入280.95亿美元，同比增长12%，环比增长近25%，分析师预期263.6亿美元，二季度同比下降12%。

EPS：三季度非GAAP口径下调整后EPS为0.50美元，同比下降31%，分析师预期0.54美元，二季度同比下降23%。

营业利润：三季度营业利润16.24亿美元，同比下降40%，分析师预期16.5亿美元，二季度同比下降42%。

净利润：三季度调整后净利润17.7亿美元，同比下降29%，二季度同比下降23%。

利润率：三季度营业利润率为5.8%，二季度为4.1%，一年前为10.8%；三季度毛利率为18%，同比下降1.8个百分点，分析师预期持平二季度的17.2%。

资本支出：三季度资本支出22.48亿美元，同比下降36%，二季度同比增长5%。

自由现金流：三季度自由现金流39.9亿美元，同比增长46%，分析师预期12.5亿美元，二季度同比下降89%。

2）细分业务数据

汽车：三季度汽车营收212.05亿美元，同比增长6%，二季度同比下降16%。剔除监管信贷积分的汽车业务毛利率为15.4%，分析师预期16.3%，二季度为15%，一年前为17%。

储能：三季度能源生产和存储收入为34.15亿美元，同比增长44%，二季度同比下降7%。

三季度营收增速12%远超分析师预期 汽车收入创近两年新高

本次财报显示，特斯拉三季度在收入端表现出色，公司总营收不但由二季度的同比下降12%转为增长，而且增幅达到12%，远超分析师预期不到5%的增速。

本月初，今年第三季度全球交付49.7099万辆车，同比增长7%，创单季最高交付纪录，且大超分析师。本次财报显示，在交付量大增的支持下，三季度特斯拉的汽车业务收入创将近两年来单季新高。

不过华尔街见闻此前提到，三季度的交付成绩部分得益于税收抵免政策在9月末到期前的消费者抢购。这种需求提前释放可能会导致未来几个月特斯拉的销售增长面临压力。投资者预计，在电动车补贴到期后，特斯拉难以再现像三季度这样优异的表现。

特斯拉财报也承认，三季度营收增长的三大动力之一就是税收抵免到期推动的交付量增加。

EPS三季度同比加速降31% “卖碳”收入连降五季至两年新低

特斯拉三季度在利润端的总体表现逊色。ESP同比降幅由二季度的20%以上扩大到31%，而分析师预期降约25%。营业利润也低于分析师预期，降幅达到40%。

虽然特斯拉三季度总体的毛利率18%高于分析师预期的17.2%，但汽车业务的毛利率较一年前回落1.6个百分点至15.4%，低于分析师预期的16.3%。

和前几个季度一样，特斯拉来自监管信贷积分的“卖碳”收入进一步下降，继续打击营收和利润。三季度“卖碳”收入4.17亿美元，创两年来单季新低，较二季度减少5%，环比连降五个季度。而且可以预计，至少在特朗普政府任内，这类收入会进一步减少。

特斯拉财报称，“卖碳”收入减少是营收增长受到的负面因素之一，它也是公司盈利的负面因素之一。

特斯拉提到的其他盈利方面负面因素包括：包括AI等研发项目因素在内的营业费用增加、股票薪酬和重组及其他费用增加、一次性FSD收入确认减少、某些车型的固定成本吸收率降低导致每辆车的平均成本增加、政府提高关税，以及销售组合变化。其指出，原材料成本下降抵消了部分盈利所受的负面影响。

储能业务收入增44%% 毛利11亿美元再创新高

储能业务增长是特斯拉三季度营收和盈利的一大推手。三季度特斯拉的储能业务收入同比重回增长，增长44%。

特斯拉财报称，储能业务部署装机量再创新高。这是连续第13个季度创纪录。

其中，Powerwall产品的部署装机连续第六个季度创单季最高纪录。储能业务的毛利二季度环比和同比均继续增长，达到创单季新高的11亿美元。

韩国成公司第三大市场 在中欧推出监控版FSD仍待监管批准

对于汽车业务，特斯拉提到，三季度在韩国、日本、新加坡中国台湾地区的交付量均创各自地区的新高，韩国目前成为仅次于美国和中国的特斯拉第三大市场。

特斯拉重申，继续筹备今年在中国更广泛地推出全自动驾驶辅助软件的监控版FSD (Supervised)，并寻求在欧洲推出这一FSD版本，目前在等待两地的监管部门批准。

特斯拉的CFO Taneja在业绩电话会上称，特斯拉在与中国和欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的监管机构合作，争取相关FSD获批。

特斯拉今年6月在得州奥斯汀启动首批Robotaxi汽车服务后，本次财报称在扩大这一无人驾驶出租车服务的地区范围，以及在奥斯汀提供服务的汽车数量，提到在旧金山湾区开始推出此类服务。

马斯克在电话会上称，到今年年底，奥斯汀大部分地区的Robotaxi服务汽车将不再配备安全驾驶员。

特斯拉继续推进电池和动力总成供应链的本土化。其预计，位于美国得州的锂精炼厂将于今年第四季度投产，位于内华达州的磷酸铁锂电池（LFP）生产线将于明年第一季度投产。

Cybercab、Semi、Megapack 3计划明年量产

对于特朗普政府发动关税战的影响，特斯拉财报的展望部分几乎完全沿用了一季报中的说辞，其写道：

“很难衡量全球贸易政策变化对汽车和能源供应链、我们的成本结构以及耐用品及相关服务需求的影响。我们正在进行审慎的投资，为汽车、能源和其他未来业务的增长做好准备，但今年的增长率将取决于多种因素，包括我们自动驾驶业务的加快速度、工厂的产量提升以及更广泛的宏观经济环境。”

产品方面，特斯拉称，Cybercab、Semi卡车、Megapack 3均计划明年开始量产。Optimus的首批生产线正在安装，预计将实现量产。

三星和台积电将共同致力于AI 5芯片

今年7月末，媒体称三星电子与特斯拉签署价值165亿美元的人工智能（AI）芯片制造协议，合同期至2033年底。马斯克此后确认合作细节，称三星在美国得州的工厂将专门制造特斯拉的AI6芯片。

本周三的业绩电话会上，被问及三星为特斯拉生产几代自研AI芯片和计算机的协议，马斯克澄清：三星和台积电都将致力于AI 5的设计，还说，“我们不会取代英伟达”。

据媒体报道，此前的理解是，三星将生产AI 4这一代芯片，AI 5将转给台积电生产，AI 6再交回三星。现在看来，特斯拉在AI 5上仍然与三星合作，不会完全依赖台积电。

马斯克在电话会上解释说，特斯拉之所以更专注于自研芯片，而不是仅仅依赖英伟达的GPU或AI加速器，是因为英伟达需要服务更广泛的客户群。马斯克的观点是，特斯拉最好保持简单，使用专门为自身所需任务而设计的芯片。这类任务是指，训练和运行支持基于视觉的自动驾驶模型。