文/牛江

11月13日，三大指数低开高走，沪指报收4029.5点涨0.73%，刷新十年新高，深成指涨1.78%，创业板指涨2.55%。沪深两市成交额2.04万亿，较上一个交易日放量969亿。盘面上，全市场3952只股票上涨，106只个股涨停。赚钱效应扩散。

市场表现正持续印证长期逻辑。就在两天前，中信建投证券首席经济学家黄文涛在一场“2026年资本市场峰会”上发表主题演讲时，提出“新四牛”驱动框架与慢牛格局预判。黄文涛在演讲中指出，当前市场处于“新四牛”（即资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛）上升走廊。

2026年作为“十五五”规划的开局之年，对于资本市场2026年走势，黄文涛认为A股的中枢会逐渐上行，2026年仍然是个慢牛。

2026是财政货币政策双宽松之年

黄文涛表示，政策支持层面，2026年宏观调控将呈现财政与货币双宽松特征，这对于资本市场、对于宏观经济的稳定都是利好。

他进一步分析，随着美国货币政策转向降息周期，中国货币政策操作空间进一步打开，预计明年存款准备金率会有50个BP的下降，在利率方面会有15个BP左右的下降，市场流动性保持合理充裕。财政政策也将持续加力提效，为稳增长、稳就业、稳预期提供坚实支撑。

他指出，综合多维度测算，2026年中国GDP增速有望达到5%左右。谈及经济增长动力转换，黄文涛强调2026年将是内需提振的关键突破年。在供给侧结构性改革取得显著成效基础上，扩大内需战略将全面发力，重点包括消费潜力释放与有效投资扩大。一批重大工程项目将加速落地，在政策协同发力下，内需对经济增长的拉动作用将持续增强。

尤为重要的是，“投资于人”的发展理念正在形成历史性转变，这不仅能短期有效刺激消费需求，更将长期提升人力资本质量，为经济高质量发展注入持久动力。

风险防控方面，2026年将成为经济风险逐步收敛的转折之年。黄文涛指出，反内卷政策成效持续显现，核心商品价格与企业利润呈现筑底回升态势。房地产市场调整已度过最艰难时期，地方政府债务风险正通过市场化方式有序化解。总体判断，当前经济运行中的主要风险点均处于可控范围。

“新四牛”驱动2026慢牛格局

对于资本市场发展趋势，黄文涛系统阐释了“新四牛”驱动逻辑，认为2026年A股与港股市场将共同确立慢牛运行格局。

“资金流入牛”方面，在美国开启降息周期背景下，中国已具备吸引全球资金回流的宏观条件。长期资金入市比例持续提升，居民资产配置正从实物资产向金融资产加速转移，共同构成资金持续流入的长期支撑逻辑。

“科技创新牛”作为核心长线逻辑，将深度受益于中国科技创新能力提升与产业升级红利，成为资本市场最具成长性的投资主线。

“制度改革牛”体现在资本市场基础制度不断完善，上市公司分红、回购与增持规模已超过IPO融资规模，市场正加速从融资主导型向投资主导型转变。

“消费升级牛”则依托人均GDP突破一万美元后的消费升级浪潮，消费市场规模持续扩大与消费品质不断提升，服务性消费领域孕育巨大增长空间。

基于“新四牛”驱动框架，黄文涛预计2026年A股与港股将延续慢牛走势，市场中枢沿上升走廊稳步运行。同时，他建议关注三条投资主线：科技自立自强、产业基础升级、战略资源安全。

大宗商品领域，黄文涛特别提示黄金的战略性投资价值。他分析指出，当前黄金价格驱动逻辑已从传统的利率、美元与避险因素，转向地缘政治格局重构驱动，全球多国央行持续增持黄金储备的趋势若能延续，黄金市场有望迎来长期投资机遇。

“黄金是长期的投资机遇，不要被短期的波动所吓倒，未来黄金会不断地走出上行态势。”他强调。

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