今年以来，市场行情表现突出的港股基金，规模也迎来快速扩张。

据机构统计，截至三季度末，公募港股基金规模合计已超万亿元，相比二季度增近68%。同时，近八成港股基金股票仓位高达90%以上，持股集中度也有所上升。展望后市，业内人士认为，短期市场或进行结构性盘整，但随着中国优质资产不断赴港上市、南向资金持续涌入，港股市场长期发展仍有较强积极因素支撑。

潘悦 制图

半数以上港股基金回报率超30%

国金证券最新研报显示，截至三季度末，公募港股基金规模突破万亿元“大关”，合计达10330.08亿元，环比二季度大增约68%；份额合计为8810.67亿份，环比二季度增长42%。

与此同时，港股基金的股票仓位也呈增长态势。该研报显示，截至三季度末，港股基金的股票仓位较二季度末增长0.75个百分点，抬升至92.71%。其中，近八成港股基金股票仓位高达90%以上。

值得注意的是，伴随规模不断扩大，港股基金的持股集中度也有所上升，“抱团”特征愈发明显。据国金证券统计，截至三季度末，港股基金持有的大盘股（市值在800亿港元以上）总市值占基金重仓股总市值的比例高达93.94%，较二季度末提升4.05个百分点。

港股基金规模的扩大，与业绩表现密切关系。

尽管三季度有所盘整，板块出现轮动效应，但从年内涨幅来看，港股二级市场仍表现较为突出，南向资金也呈现明显流入态势。据Wind统计，截至11月18日收盘，恒生指数、恒生科技指数今年以来的涨幅分别达到了29.26%、26.36%。从行业表现来看，原材料、创新药、生物科技等医药领域成为带动市场上涨的强劲动力。

基金层面，不少产品业绩表现突出。Wind数据显示，截至11月18日，在全市场337只名称中包含“港”的基金中（不含今年新成立的基金产品），共有336只今年以来的回报率为正，其中174只年内回报率在30%以上，占比约为52%。其中，汇添富香港优势精选、中银港股通医药两只基金的年内回报率均超过了100%。

“当前，资金主要聚焦港股高股息、科技互联网、生物医药与新消费这几大领域。”长城基金国际业务部副总经理曲少杰表示，港股市场或能同时满足防御性与成长性的双重配置需求，具有哑铃策略两端的优势：一方面，部分蓝筹高股息率股票具有6%左右的股息率，适合作为利率下行周期中的防御选择；另一方面，以科技互联网、生物医药及新消费等为代表的领域聚集了中国最具创新力的企业，有助于把握港股科技成长机遇。这两类资产吸引了大量资金流入港股。

一二级市场呈良性联动

二级市场表现亮眼的同时，港股一级市场同样活跃，一二级市场呈现良性联动态势。今年以来，A股公司密集赴港上市，成为港股市场股权融资重要的新生力量。

日前，中际旭创公告称，公司审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。为持续推进公司国际化战略和全球化布局，增强公司的境外融资能力，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市。

实际上，自11月以来，已先后有多家A股企业向港交所递表或进行招股。

11月6日，科兴制药向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。11月10日，迈瑞医疗也向港交所提交上市申请。此外，均胜电子、小马智行-W、文远知行-W、旺山旺水-B、乐舒适、中伟新材、百利天恒等已启动招股程序，其中均胜电子、百利天恒均为A股上市公司。

据Wind数据显示，截至11月18日记者发稿，年内首次递表港交所的企业已有292家（不含已成功上市），其中5家聆讯通过，274家显示处理中。从类型来看，不乏医疗、消费、TMT等行业龙头企业和众多“A+H”项目。

“今年前三季度，香港经济稳步回升，资本市场表现卓著，互联互通持续深化，中企赴港上市成热潮。这一现象的背后，主要依托三重因素。”毕马威中国研究院经济研究院院长蔡伟对《经济参考报》记者表示，一是A+H上市机制为内地企业提供了更灵活的跨境融资选择；二是针对特专科技公司的第18C章上市规则吸引了更多特专科技公司赴港上市，拓宽了市场行业结构；三是市场估值回升与流动性增强共同构筑了良性循环，有效提振了发行人与投资者的参与意愿。整体来看，香港资本市场正展现出明显的韧性与成长潜力。

中长期发展支撑仍存

经历了前两个季度的快速上涨后，今年三季度，港股市场表现有所分化，但整体维持韧性。展望后市，机构预计，短期市场或延续“高低切”特征，实现风格再均衡。从中长期来看，港股市场仍有多项发展积极因素支撑。

“预计明年市场有望逐渐从成长向周期和价值实现再均衡。”华泰证券研究所策略研究员李雨婕表示，明年上半年海外流动性宽松预期可能升温，叠加财报真空期和春季躁动，成长风格仍有表现空间。随着后续全球经济共振复苏，流动性宽松交易或让位给基本面修复逻辑，建议投资者适时增配周期风格。

招商证券（香港）认为，边际利好逐步兑现但未充分定价，将成为港股“由抑转扬”的核心动能。除AI及科技股外，受海外电力短缺推动的铜铝等有色金属及电力设备板块亦值得关注。在波动加剧环境中，价值策略与精选超跌优质个股仍具防御性。

而从中长期维度来看，中金公司认为，在当前二元结构愈发割裂的大环境和中国资产重估的小周期中，港股具备独特的卡位优势，可以借机强化资金和资产的交汇点。不论是越来越多A股和中国优质资产赴港上市，还是南向资金持续涌入，对港股市场的长期发展均大有裨益。

在蔡伟看来，当前香港与内地资本市场的互联互通呈现出机制更完善、参与更广泛、流动更活跃的特征。这些进展不仅强化了香港作为国际金融中心和离岸人民币枢纽的功能定位，也推动内地资本市场在安全可控的前提下稳步推进制度型开放。未来，随着更多创新举措的落地与市场结构的深化，两地金融市场有望在服务国家高水平开放战略中发挥更重要的桥梁作用，共同参与塑造具有韧性和深度的亚洲金融新生态。