从初出茅庐到蔚然成荫，公募FOF用八年时间完成了一场精彩的蜕变，其规模的增长是表象，内核是投资者对稳健投资、科学养老理念的深度认同。

回首八年前，FOF初登国内公募舞台，规模仅为166.36亿元。而如今，这一数字已飙升至近2000亿元，实现了八年增长超10倍的壮举。

这组亮眼数据的背后，是国内公募FOF产品体系的完善，更是市场与客户对其投资价值认可度不断提升。

一、公募FOF市场现状：规模与质量双升

八年间，公募FOF不仅实现了规模的快速扩张，更在产品结构、策略多元化和绩效表现等方面取得显著进步。

1、业绩表现亮眼

Wind数据显示，截至11月18日，全市场成立满三年的294只FOF中，84%实现正收益，业绩领先的产品累计回报率已突破130%。此外，成立满一年的459只FOF（剔除次新基金）今年全部实现正收益，充分验证了FOF通过专业资产配置获取持续收益的能力。

2、投资范围持续拓宽

近年来，FOF产品的可投资范围实现了显著拓展，真正体现了“多资产配置”的核心价值。除了传统的股基、债基之外，商品基金（如黄金ETF）、QDII基金（跨境资产）、香 港互认基金以及公募REITs等另类资产已陆续被纳入FOF的投资视野。

这一转变使得FOF基金经理能够在大类资产轮动中更灵活地捕捉机会，并通过加入低相关性资产，有效优化组合的风险收益比，增强整体抗波动能力。

3、产品创新迭出

产品形态的创新迭代成为FOF发展的重要驱动力。FOF-LOF（兼具FOF配置优势与LOF交易便利性）、QDII-FOF-LOF（进一步拓宽至跨境配置）、ETF-FOF等创新品类陆续面世，这些创新在保留FOF资产配置功能的基础上，增强了流动性与策略灵活性，推动FOF从“基金组合”向交易便利、策略精细的配置工具转型。

4、风险层次分明

FOF已形成风险层次分明的产品矩阵，能够匹配不同投资者的生命周期与风险偏好。

普惠理财线：覆盖低、中、高风险等级的普通FOF，满足日常财富管理与流动性需求。

养老规划线：以目标风险FOF（如稳健、平衡、积极型）和目标日期FOF（随设定退休日期动态调整资产配置）为核心，为长期养老投资提供“一站式”解决方案。

二、 FOF的历史使命

在规模与质量双升的同时，公募FOF更肩负起大众养老财富稳健增值的历史使命。

养老投资，其核心诉求在于穿越经济周期，实现资产的长期、稳健增值。而公募FOF的基因恰好与这一诉求完美契合。

二次分散投资，平滑长期波动：FOF以“资产配置+基金优选”为核心逻辑，通过投资一篮子优质基金实现风险二次分散，区别于普通基金直接投资股票或债券的运作模式。

这种“双重分散”机制有效规避了“鸡蛋放在一个篮子里”的风险，显著降低组合波动幅度，为投资者漫长的养老储备旅程提供更平稳的持有体验。

解决“基金选择难”痛点：面对全市场近万只公募基金，普通投资者普遍面临“选基难、择时难”的困境。FOF由专业投研团队运作，凭借深厚的市场研究能力与基金评价经验，从海量产品中优中选优并动态调整组合，精准解决了个人投资者的核心痛点。中欧基金桑磊指出，FOF的核心价值之一就是为投资者提供专业的资产配置方案与产品筛选服务，帮助其克服信息不对称难题。

契合养老投资的长期性与纪律性：养老投资是一场马拉松，需要严格的纪律性。FOF产品引导投资者进行长期持有，其运作模式本身就蕴含了长期投资和资产配置的理念，有助于帮助投资者克服追涨杀跌的人性弱点，践行长期价值投资。

三、 谁在FOF占据领先地位

在公募FOF的蓬勃发展中，一批综合实力强劲的基金管理人凭借其鲜明的特色和持续优秀的业绩，在市场中占据了领先地位，形成了“头部效应”。

工银瑞信基金：全能型的“养老金专家”

作为行业巨头，工银瑞信的核心优势源于其深厚的养老金投资底蕴。作为国内较早涉足养老金管理的公募机构，其管理全国社保基金、企业年金、职业年金等长期资金的丰富经验，已成功平移至公募FOF运作中，尤其在养老目标基金的下滑曲线设计、风险预算管理等核心环节具备显著优势。

在业绩表现方面，工银瑞信旗下多只FOF产品表现突出。工银养老2050五年持有Y过去一年收益率为35.61%，在同期混合型FOF中排名3/196。同时工银养老2045三年持有Y、工银养老2040三年持有Y、工银养老2035三年持有Y以及工银养老2055 Y等产品过去一年收益率均超20%。

投研团队实力雄厚，核心基金经理各有专长。

徐心远：擅长以量化的视角判断投资逻辑，依托全球配置、行业、风格、个基配置等量化模型，降低市场情绪干扰。据Wind数据显示，他的代表产品为工银养老2050五年持有A，截至11月30日年内收益率接近30%，同类排名5/196。

周崟：聚焦战略资产配置，通过分析资产风险收益特征及相关性，结合组合目标制定配置比例，同时通过通胀等宏观经济指标、长短期利率等市场指标，判断国内、全球所处经济周期（复苏、过热、滞胀、衰退），再进一步判断当下环境占优资产。周崟管理的工银睿智进取一年A年内收益率同样接近30%，同类排名3/12。

赵志源：以风险管理者视角构建 FOF 投资框架，与其中科院概率与统计学博士的专业背景密不可分。以其参与管理的工银价值稳健 6 个月持有混合（FOF）为例，采用“80% 债券 + 20% 风险资产” 配置，20% 风险资产进一步分散至 A 股基金、红利低波、海外美股、商品黄金四大低相关且长期向好的资产。

兴证全球基金：“主动管理”的佼佼者

兴证全球基金以其强大的主动投研能力和深入人心的价值投资文化著称。这一基因同样被注入到其FOF业务中，使其产品呈现出鲜明的“精品”特色。其FOF团队不仅做配置，更深度参与底层基金的调研与评估，善于发掘具备长期阿尔法能力的基金经理。

旗下明星产品如 “兴全安泰”系列养老目标FOF，自成立以来以其卓越的收益和出色的回撤控制，成为市场中的标杆性产品之一。

兴证全球基金旗下FOF基金经理代表之一是林国怀。他在构建FOF产品时，基于战略资产配置框架确定权益资产中枢及产品业绩比较基准，以“翻石头”的方法从长期视角挑选基金经理，并通过严控产品的波动率风险的方式综合提升投资者的获得感。其中，“翻石头”策略主要依靠长期历史业绩、投资风格和盈利模式等三个考核维度着手筛选优秀的基金经理。

中欧基金：工业化在资产配置上的应用

中欧基金对FOF这类产品的解法是“工业化实验”，希望将投资这个原本依靠基金经理“经验和盘感”的“手艺活”，变成可复制的工业品，实现基金业绩的可解释、可复制，以及最重要的可预期。

中欧基金多资产团队把这一套总结为MARS工厂。也就是说，围绕多元资产配置解决方案（Multi-asset Solutions）展开，力争以可预期（Anticipated）的投资业绩为导向，以可复制（Repeatable）的资产配置流程为支撑，以可解释（Specific）的收益来源/风险归因为落脚点，打造资管工厂。

中欧基金的FOF代表基金经理是桑磊，他重视投资目标，在具体选基时，他也看重单品基金是否与自己的投资目标相匹配，主要从三个维度来评估基金，即投资目标、投资策略、投资行为。具体投研流程主要有6大步骤：基金分类、初步筛选、定量分析、基金尽调、持续跟踪、基金再分类，将选出的优秀基金做成一个基金池。

“核心+卫星”是桑磊在构建FOF投资组合时的策略。他认为，核心部分是压舱石，追求的是长期均衡，在此基础上通过卫星部分来应对波动。在他看来，此种策略既有稳定的部分，又有灵活的部分，结合起来有利于应对多变的市场环境。

在卫星部分，桑磊的定义是，“卫星”是对“核心”的补充，因为A股市场波动比较大，在有了一个长期的“核心”后，通过对“卫星”的配置，可以增厚收益，对抗波动。

四、底蕴和优势

任何领跑优势并非一蹴而就，工银瑞信基金和兴证全球基金之所以FOF业务能够跑在行业前列，是源于多年的积累与沉淀。

以兴证全球基金为例，其在主动管理方面深厚的底蕴和基因，是赋能FOF以及养老投资的核心要素。

再以工银瑞信基金为例，它是国内较早涉足养老金投资管理领域的公募机构之一，多年来在养老金管理方面积累了丰富的经验。在长期的养老金管理过程中，形成了一套成熟的投资管理体系和风险控制机制，深刻理解养老金“安全第一、稳健增值”的投资目标，这种投资理念也完美融入到FOF尤其是养老FOF产品的管理中，使得其产品能够更好地满足养老投资的核心需求。

投研实力是公募机构的核心竞争力，养老投资不外如是。