【大河财立方 记者 陈诗昂 文 朱哲 李博 冉衡 摄影】12月17日上午，2025债券市场高质量发展大会资产证券化专场会议在郑州举行。会议汇聚来自政、企、学、研等领域代表，共话资产证券化在服务实体经济、盘活存量资产、优化融资结构中的重要作用和实施路径。

主题演讲环节，平安证券投资银行事业部执行总经理张究以“蓄势待发、大有可为”为题，深刻剖析中国证券化版图中的河南资产盘活路径。

经过10年发展，企业证券化市场大类资产形态逐步清晰，既有稳定传统大类资产，亦有顺应时代创新突破的新大类资产，呈现出蓬勃生机。

在此背景下，河南在资产证券化领域已展现出蓄势已发的姿态。

张究说，若以山东、陕西为参照，从2025年狭义债权融资证券化率（证券化规模/信用债规模）看，山东达到9.4%高位，陕西则处于4.8%左右，河南证券化率约为4.9%；从证券化发展趋势看，河南增速极快，但体量及占比相比山东差距较大，相比陕西领先并不突出。

“经济体量提供了证券化的发展基础，信用债市场快速发展，也为证券化市场发展提供良好铺垫，河南资产证券化具备较好基础，同样存在较大发展空间。“他认为，当前，河南资产盘活和证券化呈现出蓄势已发的态势。

近三年数据显示，河南地区发行ABS大类资产不断扩容、资产证券化项目招标数量、申报数量都呈现出逐年攀升的发展态势。

对于河南的资产盘活，张究提出四种路径：

一是债权资产证券化，主要基于河南万亿量级基础资产的潜力。数据显示，河南全省发债主体应收账款余额约6200亿元、应付账款约4500亿元，采购现金流规模6000亿元/年。同时，全省融资租赁公司快速发展，一批保理公司深度参与区域经济活动。

二是收益权资产证券化，主要基于河南亿级人口的稳定现金流支撑。张究解释称，收费收益权的资产盘活底层逻辑是人口，而河南2024年年末常住人口达9785万人，庞大的人口规模是河南巨大的经济发展红利。同时，亿级人口持续且稳定的出行、居住生活、娱乐消费现金流成为深入开展证券化的最强支撑。

三是持有经营型资产证券化，主要基于河南已经在交通、能源、保障房、商办物业、文旅领域积累了雄厚的优质资产底蕴。此外，张究提到，随着今年11月28日，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，商业不动产公募REITs启航，商场、写字楼、酒店综合体等优质资产公募发行通道正式打开。河南海量的优质持有经营性资产足以支撑未来多样化资产盘活实践。

四是创新资产证券化。在演讲中，张究列举了平安证券在知识产权ABS、数据资产ABS上的实践，以及公积金ABS、非金债权ABS的发行情况。“相信全国的实践案例将为河南提供充分的借鉴，在此基础上，河南也将会有更多创新的发生。”他说。

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